华鑫早间头条

宏观与产业

1、 央行3月25日开展3779亿元7天期逆回购操作，投标量与中标量均为3779亿元。这是央行首次详细披露投标量和中标量。当日有2733亿元逆回购到期。不过，央行并未披露MLF最新中标利率，业内人士认为，MLF利率政策属性退出后，目前不公布多重价位的中标利率可能是避免被误解为降息。

2、 阿里巴巴集团董事长蔡崇信在汇丰全球投资峰会上指出，目前全球数据中心建设速度超出人工智能（AI）的初始需求，警告可能出现泡沫风险。另外，高盛分析师团队调低今明两年全球AI训练服务器出货量，并全线下调相应供应链股价预期。

3、 据英国《金融时报》，美国总统特朗普着眼于4月2日出台两步走的关税计划，其中包括立即征收高达50%的关税，并立即对进口汽车征收关税。特朗普团队还在讨论对贸易伙伴启动所谓的301调查，并考虑征收15%的临时关税。 

资本市场

1、昨日A股与港股市场（按前结算价）

周二A股窄幅整理，科技股持续低迷，可控核聚变题材大涨。上证指数收盘微跌报3369.98点，深证成指跌0.43%，创业板指跌0.33%，万得全A跌0.37%，市场成交额1.29万亿元。

恒生指数收盘跌2.35%报23344.25点，恒生科技指数跌3.82%，恒生中国企业指数跌2.65%，大市成交2852.69亿港元。南向资金净买入额为138.95亿港元。。

2、昨日美股、美债与美元

美国三大股指小幅收涨，道指涨0.01%报42587.5点，标普500指数涨0.16%报5776.65点，纳指涨0.46%报18271.86点。迪士尼涨超1%，苹果涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.96%，特斯拉涨超3%，谷歌涨逾1%。中概股多数下跌，联掌门户跌超13%，小马智行跌逾8%。

美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.08个基点报4.0174%，3年期美债收益率跌2.25个基点报3.99%，5年期美债收益率跌2.3个基点报4.0683%，10年期美债收益率跌1.94个基点报4.3152%，30年期美债收益率跌0.29个基点报4.6598%。

纽约尾盘，美元指数跌0.08%报104.22，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.09%报1.0791，英镑兑美元涨0.15%报1.2943，澳元兑美元涨0.27%报0.6303，美元兑日元跌0.52%报149.91，美元兑瑞郎跌0.05%报0.8826，离岸人民币对美元跌22个基点报7.2658。

▌夜盘动向

国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现分化，玻璃涨1.45%，苯乙烯跌1.38%。黑色系全线上涨，焦炭涨1.29%。农产品涨跌不一，棕榈油跌1.01%。基本金属全线收涨，沪锡涨2.01%，沪铜涨1.3%，沪镍涨1.26%，沪铅涨0.74%。沪金涨0.23%，沪银涨1.63%。

美国发布与俄乌会谈声明称，美国和俄罗斯、乌克兰已同意在黑海确保航行安全。美国将帮助俄罗斯恢复农产品和化肥出口进入世界市场的渠道。美俄乌三方同意制定措施，以实施关于禁止袭击俄罗斯和乌克兰能源设施的协议。

▌策略参考和回顾

【期指】周二A股主要指数分化， 上证指数基本较前持平，深成指跌0.43%，创业板跌0.33%，科创50跌1.36%，北证50涨1.86%，平均股价跌0.61%，全市场成交总额12875亿元，缩量12875亿元，超2700只个股下跌。 期指均小幅反弹。隔夜美股表现分化，道指收盘较前基本持平，标普指数上涨0.16%，纳斯达克指数上涨0.46%，科技龙头多数上涨，其中特斯拉上涨超3%。同期纳斯达克中国金龙指数下跌1.22%，连续6个交易日下跌。小米集团在昨日宣布配售8亿股现有股份，配售价为53.25港元/股（24日收盘价为57港元），预计筹资净额约425亿港元。这一举措引发了市场对小米股价的担忧，导致小米股价在当日大幅下跌6.32%，收盘价为53.4港元。近期港股特别是港股科技股连续下行，对A股影响负面。市场量能持续萎缩，整体处于调整阶段。虽中期维持乐观，但需注意短线风险，IM具有高弹性特点，需重视持仓管理。

【有色】夜盘交易时段，comex铜创历史新高，与伦敦铜价差进一步拉大。在“铜博士”的强势表现的带领下，除铝以外，有色呈整体上扬格局。沪铜高开高走，主力合约临近83000大关，上涨过程中，晚间持仓增加超过万手至60万手以上，再创去年5月底以来新高。铝窄幅波动；铅锌联袂反弹；锡和镍分别上涨超2%和1%，持仓均恢复增加。中期继续维持有色积极建议，近期重点关注铜锡锌。

【贵金属】黄金震荡格局，沪金主力收于707.3，涨幅为0.23%，沪银主力收于8360，涨幅为1.63%。特朗普目前正与盟友重新讨论“对等关税方案政策，对于关税的忧虑有所下降，避险情绪小幅走软，美债继续向下，美元走强。黄金的避险情绪减弱，但有色铜持续走强带动了银的向上弹性。短期来看，贵金属虽然在调整阶段但中长期依旧维持震荡偏强走势。中长期来看，美贸易战与去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，逢低看多依然是黄金的主线交易逻辑，区间操作，止盈止损。

【原油】隔夜油价冲高回落，随后小幅回升。昨日俄方称由于乌克兰方面的立场，俄美双方未能在利雅得磋商后达成联合声明，夜盘油价持续走高，但夜盘期间美方发布了一份联合声明，并表示将于俄开展合作，声明发出后，油价又继续回落。凌晨API数据显示，原油库存降幅超预期，成品油库存也同步回落，降库支撑油价反弹。近期油市受地缘及制裁影响较大，短期油价反弹震荡偏强，未来继续伊朗方面是否有突发事件发生。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷窄幅震荡。近日召开《2025中国发展高层论坛》，会议表示：我国将持续深化供给侧结构性改革。供给侧结构性改革提振市场情绪。当前是钢材消费旺季，上周螺纹表观需求略有回暖，螺纹厂库与社会库存均下降。热卷产量增加，总库存下降。1-2月国内地产新开工依然保持收缩态势。预计本周螺纹RB2505价格在3100-3300区间运行。

【农产品】夜盘粕强油弱，三大油脂震荡收跌。Conab数据显示，截止3月23日当周，巴西2024/25年度大豆收割率为76.4%，环比增加6.6%，因南美大豆丰产压力，CBOT大豆震荡收跌，等待USDA种植面积报告指引。国家粮油信息中心数据显示，上周我国三大油脂商业总库存有所回落，其中菜油商业库存上升、豆油、棕榈油均下降。棕榈油进入季节性增产季，随着斋月结束有望迎来库存拐点，市场暂无利多因素驱动，短期内或延续震荡偏弱走势。