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刘芷妍:多空因素并存 糖价区间运行

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-07-09 12:09:29 来源:广西泛糖科技 作者:刘芷妍

4月以来,受食糖远期供应增加预期与产销区低库存、高成本现实之间的博弈影响,国内白糖期货主力合约总体呈区间震荡走势,价格区间为6000~6350元/吨。当前,国内糖市已进入传统消费旺季,基本面多空因素并存,短期内预计仍以区间震荡走势为主,主要风险因素为外盘糖价变化、极端天气风险等。


国内食糖供应增加预期强烈


5月底,全国2023/2024榨季食糖生产结束,总产糖量996.32万吨,同比增加99万吨,增幅11.03%,其中产甘蔗糖882.42万吨,产甜菜糖113.9万吨,符合开榨前的预期。全国累计销售食糖659.28万吨,同比增加34.12万吨,增幅5.46%;累计销糖率66.17%,同比放缓3.49个百分点;全国食糖工业库存337.04万吨,同比增加64.83万吨。


除国产糖实现恢复性增产外,食糖进口量也有所增加。2024年1—5月我国累计进口食糖127.75万吨,同比增长22.06万吨,增幅20.87%。截至5月,2023/2024榨季我国进口食糖313.74万吨,同比增加30.92万吨,增幅10.93%。伴随着国际原糖期货价格下跌,内外食糖价差缩小,配额外进口利润开始显现,接下来的食糖进口量将进一步增加。根据船报数据分析,我国食糖大量到港时间预计从7月开始,三季度进口量将在140万吨以上。


此外,我国1—5月共进口糖浆和白砂糖预混粉73.02万吨,同比增加9.52万吨,增幅15.00%;截至5月,2023/2024榨季糖浆和白砂糖预混粉共进口114.55万吨,同比增加32.67万吨,增幅39.89%,再度刷新进口量的历史高点,对于白砂糖市场份额形成冲击。7月1日起,海关总署等多部门联合发布的《关于调整海关特殊监管区域和区外加工贸易食糖管理措施的公告》开始生效实施,后期糖浆、白砂糖预混粉的进口数量预计有所回落,具体量变情况还有待观察。


据调研信息,我国甜菜糖企业最早将于9月中下旬开始新榨季食糖生产,2024/2025榨季的国产糖供应很快将拉开帷幕。据农业农村部6月预测,2024/2025年度甘蔗、甜菜播种面积均有所增加,食糖产量有望恢复性增长至1100万吨(增产约100万吨),消费量基本持平,国内食糖产需缺口缩小。


综上,国内糖市远期供应量增加预期强烈,糖价上行面临较大压力。


关注低库存、高成本的强现实


因上榨季大幅减产,工业结转库存极低,叠加制糖集团预售新糖数量大、进度快,2023/2024榨季以来,国内制糖集团工业库存维持近7年次低位水平,为糖价提供强劲支撑。全国主产区6月产销数据陆续公布,销糖量好于预期。其中,广西6月销糖41.80万吨,同比增加4.61万吨;云南6月销糖26.13万吨,同比增加10.54万吨;广东6月销糖3.25万吨,同比增加2.41万吨;内蒙古截至6月底累计销糖49.6万吨,产销率92.71%,同比提高8.7%。据统计,近5个榨季(7—9月)销糖均值为251万吨,以此推算,本榨季后期的国产糖供应处于偏紧状态。


当前现货市场并没有便宜的糖源。以国际原糖前低价格17.95美分/磅计算的配额外巴西糖加工完税成本为6476元/吨,即使后期进口糖数量增加,大幅低于成本价销售的可能性也较低。国产糖方面,因糖料收购价普遍上涨及出糖率下降,制糖成本不同程度升高,如广西成本从上榨季的5600~5800元/吨上升到6000元/吨左右。当前,制糖集团的库存较少,以顺价销售为主,心态平稳,现货价格向下调整空间并不大。


国际产糖国生产尚存变数


在11月北半球新榨季开启之前,巴西糖是全球糖市最主要的供应来源。最新数据显示,截至6月上半月,2024/2025榨季巴西中南部地区累计入榨量为18945万吨,较去年同期增加13.25%;累计制糖比为48.38%,较去年同期增加1.14个百分点;累计产糖量为1095万吨,较去年同期增加14.42%。但从阶段性生产情况看,巴西中南部5月和6月上半月连续3期的双周报产量均不及预期,主要原因是甘蔗制糖比例没有达到此前市场预期。因此,市场对巴西后期压榨进度存疑,盘面情绪也悄然发生变化。


出口方面,巴西周度出口保持强劲,2024年1—5月已出口食糖1362.89万吨。截至6月下旬,港口待装运食糖437.63万吨,食糖排船期缩短至21天。


截至6月末,印度甘蔗种植面积为568万公顷,同比提高3.27%。受甘蔗收购价上涨的提振,农民从种植木薯转向种植甘蔗,泰国新榨季甘蔗的种植面积也有明显增长。南半球季风雨如期推进,印度与泰国部分产区降雨充沛,旱情基本解除,利于新榨季甘蔗生长。由于印度继续推行乙醇E20目标,新榨季甘蔗生产食糖也将受此影响,考虑到不确定因素较多,市场尚未给出印度新榨季食糖产量的一致性预估数值区间。


近月来,原糖和白糖价差多数时间维持在130美元/吨上方,转口炼糖厂的需求保持旺盛,对国际原糖价格形成支撑。ICE 7月合约原糖交割量2.12万手,约110万吨原糖,低于市场预计的120万~150万吨,利空压力有所减弱。


国际糖市需求较好,投资机构短期预期偏乐观。截至6月25日当周,ICE原糖期货和期权总持仓为944861手,其中投机多头持仓153252手,较前一周增加657手;投机空头持仓182414手,较前一周减少24237手;投机净空持仓为29162手,较前一周减少24894手。  


市场展望


国际方面,7月开始,巴西中南部食糖生产与北半球糖料生长均进入关键时期。全球食糖增产预期已在上一波下跌过程中进行了充分消化,接下来需密切关注天气变化能否使得产量如期兑现。当前,国际糖市需求保持旺盛,南、北半球下榨季的食糖定产为时尚早,巴西中南部阶段性产糖数据将成为价格短期方向的主要指引。预计三季度国际原糖价格仍以19美分/磅为中轴运行。


国内糖市现阶段的供需矛盾并不尖锐,产销区的低库存状态和国际糖价稳定将带来较强的价格支撑。但随着时间推移,国内糖市供需状况会逐步转变。一方面,原糖到港数量逐步增加,国产糖远期增产预期强烈,供应端压力或逐步凸显;另一方面,受宏观经济影响,本年度的夏季食糖旺季消费量或不及预期,糖价上涨内生动能不足。预计三季度国内糖价或维持宽幅震荡走势,郑糖期货主力合约参考区间为6000~6400元/吨。


责任编辑:刘健伟

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