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原油分歧加大 期货升水居高不下

最新高手视频! 七禾网 时间:2008-12-12 14:45:55 来源:理财周刊

  陡峭的原油期货价格曲线,为正向套利,及空头展期滚动交易带来良好的机会,而其背后暗藏的玄机,则更引起了市场越来越多的关注。分析师称,目前原油价格已经从顶点暴跌了70%,但过程中期货远期升水却飙升到10年来新高位置,两者背离说明市场分歧正在不断增大。

  上周五收盘,纽约商业交易所(Nymex)2009年1月合约报40.81美元/桶,而2009年12月合约报54.65美元/桶,12月合约对1月合约的升水幅度创下1998年以来的最大纪录。截至昨日北京时间18时整,1月合约上涨3.31%报44.91美元/桶,12月合约涨2.12%报56.78美元/桶,两者价差仍有11.87美元,或12月合约升水幅度达到26%。

  “在这种情况下,有几种低风险,而又相对高收益的期货交易做法。”格林期货彭耀表示。一种是买入近期合约,同时抛出远期合约。若在近期合约到期前,价差能缩小到合理范围,可以考虑直接平仓获利;若价差继续扩大,则可以对近期合约进行展期,继续等待价差回归,或是选择最为稳妥的实盘交割,代价是多付出些仓储成本。第二种方法,是利用远期价格升水做空头滚动交易,若原油现货价格下跌或保持稳定,这种交易都会获得较高的展期收益,即便现货价格上涨,远期升水也会给空头部位带来一定的缓冲保护。

  而就当前市场为何产生这种套利机会,东证期货研究部负责人林慧表示,首先,预期是个主要原因。百年一遇金融危机,拖累全球经济增速大幅放缓,短期市场上不断有资金恐慌撤离,导致了即期商品价格大幅下跌。但远期价格跌势稍缓,是因为投资者对全球经济复苏和原油价格仍存有预期。其次,流动性可能也构成影响。她表示,由于目前市场各家机构对衍生品普遍存有惧怕心理,所以在额度上可能会控制的比较严格。并且,政府救市资金也是陆续进入市场,企业的流动性资金不会那么快就出现宽裕。因此,目前即便看到这么好的套利机会,市场参与者也十分有限,难以起到促进价格回归的作用。

  价差结构似乎也透露某些市场征兆。中国国际期货能源分析师刘亚琴表示,价差结构显示,原油已经进入超跌状态,而这并不意味着,原油已经见底,往下可能呈现阴跌的弱势姿态,空间不会太大,并往往伴随这间断性的反弹。对于这种价差,她指出,外盘原油由于欧佩克减产会议,以及美联储利率会议的临近,下跌压力减小,价差有可能出现反复。

  而此外值得注意的是,在LME金属市场上,同样呈现出类似于原油的远期升水结构,但在国内期货市场上,却处于远期合约贴水的状态。分析师认为,价格结构混乱,说明国内外商品市场在金融特征和现货属性上的巨大差异。尤其在市场大起大落的情况下,这种情况特别明显,比如4年前铜价暴涨到3000美元时候,国内外市场的分歧所导致的价格异象,和种种怪异的市场交易行为。

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