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动力煤以轻仓短多思路为宜:申银万国期货10月12早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-10-12 09:31:03 来源:申银万国期货

一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


市场普遍认为,尽管9月就业数据令市场大失所望,但对美联储缩减资产购买规模的时间表可能影响不大,美联储不会改变最早11月taper的计划。巴克莱高级外汇策略师Shinichiro Kadota指出,“尽管整体就业数据疲软,但细节显示出经济复苏前景依然稳定,没有任何因素会阻止美联储下个月缩减购债规模。”。


2)国内新闻


在国家收储的影响下,前期“跌跌不休”的生猪期货看涨情绪被点燃。昨日,生猪期货主力合约2201强势运行并收于涨停板,涨幅达7.98%报15285元/吨。值得一提的是,这是生猪期货上市后首次涨停。受此影响,A股猪肉板块快速拉升,鹏都农牧涨停,傲农生物、天邦股份、牧原股份、巨星农牧、正邦科技等涨幅居前


3)行业新闻


9月之后,在需求边际好转以及全国限电范围扩大两大因素影响下,螺纹钢库存呈现加速去化态势,当月螺纹钢库存累计下降236.28万吨,而8月份库存降幅仅11.65万吨。而国庆长假期间螺纹钢的累库幅度仅为17.15万吨,远低于往年的50万—60万吨的平均水平。考虑到10月份仍处于建筑需求旺季,且四季度之后电力紧张问题依然存在,同时钢材供给亦会受到压减粗钢、采暖季限产等政策的压制,后期螺纹钢去库速度可能加快。



二、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:美股下跌,上一交易日A股冲高回落,周期股分化,两市成交额跌破万亿元,资金方面北向资金净流入1.88亿元,10月08日融资余额增加107.85亿元至16961.26亿元。我们认为现阶段强周期弱消费的格局短时间还无法完全改变,但风格会比今年上半年更平衡一些。随着资本市场深化改革,A股有望成为资金主要配置方向,操作上建议逢低做多。


【国债】


国债:大幅下跌,10年期国债活跃券收益率上行4bp至2.95%。央行开展100亿元逆回购操作,净回笼1900亿元,Shibor短端品种多数上行,资金面收敛。受天然气、原油等能源价格大幅上涨影响,通胀预期升温,美债收益率大幅回升。国内动力煤和生猪期货价格涨停,预计PPI将维持高位,也将带动CPI拐头上行,四季度消费有望继续复苏,各机构要求全力做好今冬明春能源电力保供金融服务工作,满足相关企业合理融资需求。尽管9月制造业PMI降至临界点以下,但在国内信贷支持政策陆续出台、政府债券加快发行、适度超前进行基础设施建设的背景下,综合预计国债期货价格将继续调整,操作上建议做空为主。



2)能化


【原油】


原油:全球能源危机持续,提振原油需求,加之供应趋紧,国际油价连续第三个交易日上涨。随着全球疫情防控减缓,能源需求复苏,但是由于主要石油生产国在大流行病期间削减产量、注重石油公司的红利以及各国官方向更清洁能源过渡的压力,石油产量增长不及石油需求增长。最近几周,由于亚洲、欧洲和美国能源普遍短缺,电力价格飙升至创纪录的高点,飙升的天然气价格鼓励了发电厂转向以石油为燃料发电。数据显示,9月份欧佩克及其减产同盟国原油日产量4073万桶,比8月份日均产量增加47万桶。其中参与减产协议签订的19个产油国原油日产量总计3657万桶,低于3674万桶的协议产量上限,减产协议履行率111.50%。短期油价继续维持高位。


【甲醇】


甲醇:夜盘甲醇上涨6.5%。现货方面,西北主产区稳中有升,部分签单顺利,北线地区商谈3450元/吨,南线地区商谈3500元/吨,北线评估在3450元/吨,南线评估在3500元/吨,内蒙古地区日内在3450-3500元/吨。整体来看,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在99.65万吨,环比上周下降0.5万吨,跌幅在0.5%,同比下降15.35%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。预计10月9日到10月24日沿海地区进口船货到港量在62.28万-63万吨。短期甲醇偏强运行。


【橡胶】


橡胶:橡胶周一上涨,RU01收于14775,上涨385,现货跟涨200,国内外产区产出正常,国内主产区10月高产期过后将逐步减产,需求方面,国内受限电,环保影响,下游开工预计仍有一定制约,但海运费下调预计利好轮胎出口,外需支撑有望增强,短期走势维持强势,夜盘涨幅较大,日内或有调整,关注15000附近压力。


【聚烯烃(LL、PP)】


聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化价格部分地区上调150-200,中石油部分上调500-550。煤化工1000,成交一般。拉丝PP,中石化部分上调150,中石油部分调100。煤化工10050,成交回升。两油石化库存78万,环比下降3万。昨日聚烯烃期货期现货价格延续上移,短期原料价格上扬支撑树脂价格,短期而言偏强的趋势或延续。


【PTA、MEG】


[PTA、MEG]:PTA回落,MEG偏强。能源紧张背景下,原油煤炭大幅拉涨,成本端支撑走强。产业上,PTA检修较多,开工负荷率偏低,逸盛大化600万吨装置尚未重启,供应端存在压缩;乙二醇受到能耗双控和煤炭供应紧张干扰,新装置投放不及预期。需求端,江浙能耗双控,下游聚酯织造开工进一步下滑,聚酯短纤等产品价格拉涨,现金流得到一定恢复。库存方面,乙二醇小幅累积,PTA小幅垒库。整体上,PTA、MEG基本面略好转,关注近期大厂检修和下游减产消息。


【纸浆】


纸浆:纸浆期货昨夜震荡下行。短期纸浆供应面相对充足,进口木浆现货市场弱势整理,主要地区及港口纸浆库存窄幅累库。下游需求无明显改观,各纸种市场均表现偏弱。纸厂陆续公布检修计划,开工率继续下滑,旺季预期正在不断减弱,纸厂仍以刚需采购为主。不过假期期间下游原纸涨价函频发,或对纸浆价格有一定提振作用,关注节后落实情况。整体来看,当前终端需求复苏乏力,成品纸库存高位,短期浆价预计继续承压运行。



3)黑色


【钢材】


钢材:周一全国建材成交价格涨幅放缓,成交价基本持稳,各个区域涨跌互现,库存绝对量较低的华东和华南地区出现了部分品种缺规格的情况。与此同时,在供给端增量同比延续大幅下降的支撑下,建筑钢材库存再国庆期间一反往年累库规常态,首次呈现去化态势。后期来看,虽然近期华东部分钢厂出现复产,但能耗双控+粗钢产量平控的导向不会改变,即使环比有小幅增量,但规模较小。另一方面,需求端进入10月后,面临四季度工程项目赶工结算的需求,传统旺季需求的余温将推动国庆期间的需求低点逐步上移。供需两弱的格局下,库存有望继续去化态势,支撑螺纹钢价格偏强运行。


【铁矿】


铁矿:夜盘冲高回落。近期部分钢厂补库带动铁矿需求阶段性好转,市场投机性需求有所回升,同时部分非主流矿山在价格大跌之后触及成本线,在海运费大幅上行的背景下,铁矿成本不断推升。但需求端部分省市能耗双控和钢厂限产使得铁水产量大幅回落,铁矿基本面供需难以好转。盘面来看,近期价格持续反弹,市场情绪较为高涨,但在基本面未见反转的背景下反弹较难持续。


【煤焦】


双焦:夜盘价格持续上涨,主要原因是主产地供应仍偏紧,叠加考虑到主产地部分煤矿主要以保供电煤为主,市场预期焦煤市场供应或进一步收紧,同时市场情绪较为乐观,共同导致近期价格大幅上涨。后市来看,价格大涨之后盘面贴水现货得到较大力度修复,在需求回落背景下供应缺口将得到较大力度缓解,短期市场情绪面较为乐观走势偏强,长期价格重心存调整压力。


【锰硅】


锰硅:昨日锰硅主力合约期价高开低走后震荡回调。压减粗钢产量政策及能耗双控政策对钢材产量形成压制,锰硅下游需求难有较好表现。但当前内蒙、宁夏、贵州、广西用电仍较为紧张、厂家生产受限,锰硅产量较难大幅回升,加之厂家库存紧张,市价易涨难跌。操作上建议以轻仓逢低多配思路为主。


【硅铁】


硅铁:昨日主力合约期价高开低走后回调拉涨。需求端来看,压减粗钢产量政策以及控耗政策压制了镁锭和粗钢的产量。供应方面,陕西厂家开工水平有所回升,但内蒙、宁夏厂家生产仍受限电影响,青海限电方案出台、产量水平将有所下降,总体来说硅铁产能释放仍然受阻。综合来看,市场供应紧张格局或将延续,市价下方支撑较强。操作上建议以轻仓逢低多配思路为主。


【动力煤】


动力煤:隔夜主力合约高开高走。供应方面,随着保供增产工作的持续推进,煤炭产量缓慢提升。需求方面,入秋天气转凉,能耗双控政策压制了用电需求,电厂日耗逐渐回落,煤炭优先保供电厂的政策下、电厂的补库压力有所缓解。但综合来看,目前坑口拉运积极性不减,市场煤资源仍较为紧张,煤价暂不具备大幅回调的条件,需关注下游的补库进度以及新增产能的释放节奏。目前港口煤价调涨至2150元/吨的历史高位,现货升水较大的情况下期价下方存有较强支撑,操作上建议以轻仓短多思路为宜。



4)金属


【贵金属】


贵金属:上周五公布的9月非农就业人口19.4万人,远低于预期,失业率降至4.8%。但市场对于糟糕数据的反应有限,金银冲高回落,美元走高进一步打压黄金价格。近期整体行情逻辑仍然以交易美联储货币政策收缩的节奏为主,持续的高通胀或使交易逻辑转移向炒作加息。年内Taper预期始终让金银上方存在压力,但在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下,或呈现震荡寻底的走势。


【铜】


铜:夜盘铜价延续上涨,受限电和低库存支撑。上周非农就业数据不及预期,使得市场预期美联储降低taper节奏,也给铜价带来支撑。国内库存处于低位,有媒体公布国储抛储3万吨。有调研显示,受各地限电影响,供需均受到影响。短期铜价可能延续围绕7万整数波动,建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。


【锌】


锌:夜盘锌价上涨,受电力成本上涨和电力紧张推动。电力价格上涨将提高锌冶炼成本,尤其目前锌冶炼利润较低的情况下。国内库存总体较低和LME库存下降,支撑锌价。有调研显示,各地限电将影响产量。主要地区现货贴水较节前缩窄,镀锌板厂库轻微下降。锌价短期可能走强,总体延续区间波动的可能性较大。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。


【铝】


铝:夜盘铝价上涨。基本面方面,国内社会库存节日期间延续累库,节后库存继续小幅增加,截至11日在86.4万吨,短期供需延续过剩。美联储9月会议显示可能于11月开始taper,对金属价格形成一定压力。供应方面四季度淡季叠加新疆和广西的限产动作造成供应减少预期,中期供应预计难有明显增长,此外市场担忧境外冬季电价上涨可能大幅推高成本,昨日有宁夏青海减产消息,铝价走高,价格未来预计延续高位。


【镍】


镍:镍价小幅回落。市场传印尼政府将对40%以下镍产品禁止出口或征收出口关税,按照目前印尼镍产品看基本涉及全部出口镍产品,但政府层面有官员称计划仍在讨论初期。此外国内地产企业违约风险加剧,美联储taper预期同样导致市场抛压加大。短期受下游减产影响镍价预计偏弱,但潜在的政策影响仍不可忽视。 


【不锈钢】


不锈钢:不锈钢价格夜盘小幅上涨。基本面方面广西地区的某炼钢企业继9月限产后再度受到限产,此外,江苏省镍铁企业宣布执行全线停产,不锈钢排产继续下降,市场担忧不锈钢供应。目前下游消费预计逐步转弱,但供应同样减少。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间,但短期受国内政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者偏多操作。


【铅】


铅:伦铅反弹回落,沪铅延续上涨。产业上,10月8日国内铅锭社会库存20.73万吨,库存延续小幅去化。供应端,受国内限电、亏损、环保等因素,原生铅与再生铅炼厂均有限产,高海运费也限制了铅锭出口。需求端,下游铅酸蓄电池消费不旺,10月份将逐渐减淡,企业产品库存下降有限。整体上,供应端受压缩背景下,建议逢低轻仓试多为主。


【锡】


锡:伦锡高位震荡,沪锡回落。海外市场,此前全球第三大精炼锡制造商MSC年中发货受影响停产,近期已开始入市买矿恢复生产,市场供应短缺预期缓解。国内8月锡矿进口数量15557吨,环比减少18.27%;8月份精炼锡产量13660吨,较7月份环比增加20.63%,但西南限电、环保督查组进驻湖北影响供应,国内锡锭库存依处低位。整体上,锡供应偏紧维持,沪锡高位偏强走势。



5)农产品


【棉花】


棉花:郑棉夜盘高位回落。由于国庆期间籽棉收购价上涨速度过快,部分轧花厂在节后决定暂停收购。随着大量轧花厂的停收,近两日机采棉价格降温明显,北疆地区普遍下降到10.5元/公斤附近,南疆地区基本在10元/公斤的水平,不过皮棉成本依然期现倒挂。虽然近期收购价开始回调,但棉农惜售情绪上升,买卖双方博弈加剧,收购价格预计仍有反复。总体而言,短期在新棉收购成本支撑下,郑棉向下空间相对有限,预计维持高位震荡运行。关注即将公布的USDA报告。


【白糖】


糖:糖价昨夜冲高回落,跟随能源价格波动。后期原糖市场将继续关注北半球需求、产量预期和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。从历史上看,由于青黄不接使得国内糖价在十月上涨概率超过80%,虑到下榨季国内将减产,SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入,同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。


【生猪】


生猪:首批3万吨收储全部成交,市场情绪转暖,生猪期货出现涨停。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价10.73元/公斤,日度上涨0.33元/公斤。总体而言,目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决,但在绝对价格偏低以及跌价猪肉收储情绪的支撑下期货行情会有反复,后期生猪期货预计维持长期盘整态势,关注能繁母猪存栏的持续下降程度。短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈,长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。


【苹果】


苹果:苹果期货大幅上涨,01合约一度触及涨停。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东招远80#纸袋统货成交价格2.2-2.5元/斤,与上一日持平;陕西富县70#纸袋半商品晚熟富士收购价2.7-3.2元/斤,与上一日持平。基本面来看,前期北方天气主要对苹果质量产生影响,虽然总体现货价格偏低但可交割苹果的数量减少,因此短期空头可以继续离场,后期可以等待基本面消息稳定后重新入场。


【油脂】


油脂:夜盘油脂小幅反弹。Y2201收盘于9826,涨幅0.37%,棕榈油P2201收盘于9526,涨幅0.27%,菜油OI2201收盘于12480,涨幅1.89%。此前政府采取措施放开外籍劳动力,但是由于疫苗接种率等原因预计效果有限,此外10月后开始进入减产周期,因此数月内对产量提升或有限,根据船运商检机构数据,10月前10日出口减幅在7%,关注印度等国在阶段性补库后,马棕出口表现,如果出口表现不佳,盘面上行的动力或许减弱,油脂单边已处于历史高位,注意风险。


【粕】


粕:10月11日(星期一)CBOT大豆收盘下跌。市场预期即将到来的报告利空。11月大豆收1228.00跌幅1.21%。M2201收盘于3290,跌幅1.41%,RM2201收盘于2679,跌幅0.89%。美豆收割加快,后期天气也利于收割。未来一段时间,巴西降雨利于新季播种,关注下周三美国农业部报告的调整,市场预期新作大豆产量44.15亿蒲氏耳,高于9月的43.15亿蒲氏耳,新作结转库存为3亿蒲氏耳,高于9月的1.85亿蒲氏耳。近期出口表现不佳,预计新作库存将上调,整体上美豆缺乏利多消息,近月盘面偏弱为主,国内大豆榨利改善,后期陆续买船,关注豆粕15反套机会。

责任编辑:唐正璐

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