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期债 止盈盘有获利了结需求

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-07-30 08:52:19 来源:海通期货 作者:艾若曦

自7月降准以来,期债市场情绪高涨,接连走出年内新高。然而周二开始,利率市场出现剧烈波动,并且结束多日连续上涨趋势,开始回调。实际上,期债市场的回调伴随着整个金融市场的剧烈波动,从顺序上来看,本周先是股市下跌,随后债券和汇率下跌。


自7月9日降准消息公布之后,期债市场围绕降准的交易逻辑一直在延续,市场情绪异常高涨,相对应的,债券市场利率出现了明显下行。对于机构来说,即使看好期债后期走势,也觉得利率水平过低。与此同时,央行看到目前利率水平偏低,并且债市杠杆水平有所抬升,于是也开始提示市场风险,这对整体债市产生了一定冲击。并且前期买入期债的机构,也有一定的止盈需求,在市场出现风吹草动之后,开始抛售债券。但从后期来看,宏观经济预期仍有隐忧,降低融资成本也是政策目标,央行估计不太可能收紧流动性。当然,如果利率确定降到非常低的水平,即使央行不收紧流动性,市场也会抛债引发调整。


本周,股市大幅波动,引发流动性收紧,外资抛中国债券换流动性,毕竟现在外资在债券市场上的投资规模不低,历史上出现过很多次类似的情况。那么,如何判断和跟踪股市引发的金融市场流动性收缩是一个重要问题。首先,近期股市走势是关注的重点,如果持续下跌,可能对国内流动性形成持续冲击,其次,汇率出现快速波动,如果外资抛售,汇率一定会同步波动,就是人民币贬值,但如果是内资行为,汇率波动就会相对较小。由于目前国内金融市场国际化程度越来越高,外资引发的金融市场波动也会更加明显。从基本面看,股市下跌源于多个行业政策的调整,这些政策结果会导致短期内经济下行压力加大,就业风险增大,基本面的变化和股市下跌可能会对债市形成利好。


今年市场有一个比较明显的特征,上半年地方债供给明显低于预期,市场对于下半年地方债集中供给的担忧比较大。但考虑当下的信用环境,政策对于专项债发行的门槛有所提高,降低了为了加速发行而不顾项目本身的可能性。目前8月发行计划是1万亿元,按照实际发行可能只有90%的比例看,发行9000亿元,到期4000亿元,净供给5000亿元,比7月净供给多1000亿元,短期来看压力并不大。事实上,宽货币向宽信用的转换往往不是一蹴而就的,在宽信用传导路径没有疏通之前,信贷增速有限,大量资金只能配置债券。


总体来看,目前利率上行的基本逻辑还没有被打破,在宽信用传导路径没有疏通之前,债市仍有机会。对于投资者来说,债市运行的底层逻辑没有发生变化,可在回调时把握买入机会,已持券的投资者,减少操作是最好的策略。

责任编辑:唐正璐

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