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申银万国期货冉宇蒙:硅铁基本面强于锰硅

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-07-29 10:54:39 来源:申银万国期货 作者:冉宇蒙

7月中旬,双硅产量明显下滑,支撑铁合金价格走高。但平控粗钢产量预期仍存,下游需求受到明显压制,制约了双硅价格的上方空间。中长期来看,主产区控耗政策及短期限电利好硅铁,同时下游金属镁市场及出口市场回暖也对硅铁价格形成支撑。硅铁的基本面强于锰硅,双硅价差逐渐拉大。


图为硅铁与锰硅价差走势(单位:元/吨)


双硅产量难回高位


夏季用电高峰期间,内蒙古多数合金厂家不能稳定生产,在控耗政策常态化的基础上,内蒙古产量进一步受到影响,后市内蒙古产量或有回升空间,但产量仍将受到压制。6月宁夏控耗政策落地,目前暂无放松迹象。锰硅主产区广西厂家生产受限电影响,且近期环保组已入驻,后期或有出台双控政策的可能。而硅铁主产区青海、甘肃也存在限产的可能。7月中旬锰硅的日产水平在27150吨,较年内峰值30790吨下降12%;硅铁日产水平在16424吨,较年内峰值18404吨回落11%。


同时,下游需求受到压制。今年上半年,粗钢产量同比增加明显,1—6月全国粗钢累计产量在5.6亿吨,同比增长11%。7月粗钢日均产量维持在300万吨附近,较年内高点324万吨明显回落,目前与去年同期基本持平。后市来看,在平控粗钢产量政策的影响下,我们认为双硅的下游需求难以维持上半年的旺盛情况,实际需求降幅取决于平控政策的具体落实力度。


出口市场有所回暖


今年镁厂的下游需求表现良好,镁锭产量增幅明显。1—6月镁锭产量同比增长22%,较2019年也有4%的增量。由于后市终端需求仍可期待,镁锭产量有望维持高位,对硅铁需求仍较好。


当前,海外粗钢产量逐渐恢复至疫情前水平,合金出口市场逐步回暖。同时,受疫情影响,今年海外合金产量较低、价格偏高,我国出口优势逐渐体现。1—6月硅铁累计出口23万吨,同比回升35%,与2019年同期基本持平;4月以来出口量基本维持在4万吨以上。锰硅累计出口3.85万吨,较去年增加2.83万吨。我们认为后市海外粗钢产量仍有望维持高位,锰硅及硅铁出口量大幅回落的概率较小,对合金价格有一定支撑。同时,由于硅铁出口总量较大,占下游需求的比例在8%左右,而锰硅出口占比不足2%,故出口回暖对硅铁价格的支撑更明显。


供应过剩逐渐改善


总体来看,由于控耗政策对合金产量持续压制,且粗钢产量上半年维持高位,双硅由供应过剩逐渐过渡到供需紧平衡状态。而由于硅铁基本面强于锰硅,上半年硅铁市场先于锰硅市场产生供应缺口,且缺口更为明显。展望后市,在压减粗钢产量预期逐步落地的情况下,双硅市场进入上下游限产政策的博弈阶段。目前来看,上游控耗政策或难放开,而在粗钢产量未出现超预期回落的情况下,合金市场或将延续供需紧平衡状态;但若下半年严格执行粗钢产量的平控政策,双硅价格或面临下滑风险。由于限产政策对硅铁市场的影响更大,同时下游镁市及硅铁出口表现较好,硅铁价格仍有望强于锰硅。

责任编辑:唐正璐

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