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七禾网 时间:2021-07-05 10:50:53 来源:七禾网

沈良说宏观:美联储也搞慢转弯

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近期,大家对美联储的政策思考的比较多。美联储现在有鸽派,也有鹰派,而鹰派的人变多了。以前可能大家认为不会加息,但现在则觉得有可能会加,只是在时间上不会那么早,加息这件事已经在讨论了。


在我个人看来,美联储的货币政策实际上已经发生了转变,但这种转变不是非常快的转变,而是一种比较慢的转变,有点像在学习中国的央行。中国的央行早就说了,我们是慢转弯,不是急转弯,也就是我们的货币、财政政策,是要从比较宽松变成稍微宽松、稍微平衡,或者稍微紧张一点点。在不同的板块或者领域,有的还是比较宽松的,有的可能已经开始收紧了。从比较全面的宽松变成结构性的宽松,从偏松的平衡变成偏紧的平衡。总体来说是没有太紧也没有太松的情况,但至少与去年的非常松或者比较松来比是有转向的。但是这个转向比较慢,对实体经济的影响就会小一点。


美联储会不会采用比中国央行更慢的转弯方式呢?也有可能。也就是美国会加息,但是会尽量让加息延后。从这个角度来讲,会不会是这样一条路径:一开始先去增加逆回购,在一定程度上收货币,然后再去减少美联储购买资产的规模,接着再去考虑缩减QE的规模或者直接投钱的速度和数量,最后再去考虑加息的问题。从目前来看,美国实质上已经从每条管道都放水的情况变成有几条管道开始稍微收一点了。总体来讲,我个人觉得美国的货币政策实际上已经转向了。从这个角度来讲,我们对某些东西的乐观程度可能需要打一点折扣。你原先认为某些东西会一直涨,一直涨,那么现在可能还会涨,或者还比较乐观,但未来的乐观态度可能就需要打一个问号。你原先对某些东西比较悲观,未来悲观的可能性也许会更大一些。


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