七禾研报 | 铜产业链调研分享Day1:高铜价带来的资金压力有多大？

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【摘要】国内铜价经历了5月大幅上涨之后，开始出现冲高回落的现象。在本次铜产业链调研中，据A企业反映，目前公司订单充足，同比2020年有较大增长，公司当下所面临的问题是资金问题，公司原料采购成本明显增加。另据B企业反映，今年公司订单也较为平稳，终端地产行业为主，能接受当前铜价。目前，江西大型铜缆企业普遍使用江铜铜杆，线缆质量较好。下游基建需求较稳定，对线缆行业需求稳定，目前需求量高于2019年的水平。企业面临的问题主要是高铜价带来的资金压力较大，也是企业降低库存，减少采购的主要原因。

国内铜价经历了5月大幅上涨后，在海外宏观面临收紧，国内多部委集体发声保护企业利益后，铜价开始出现冲高回落局面。行政干预是否有效？国内终端需求现状如何？带着这些疑问，七禾网联合中银期货，在铜都江西展开了为期3天的上下游调研。

A企业

该企业为上市公司，主营光纤光缆、通信铜缆、光电混合缆及综合布线产品提供商。是成熟且快速发展的通信线缆制造商和综合布线产品供应商。公司的通信线缆产品包括种类繁多的光缆及通信铜缆，主要由中国主要电信网络营运商用于网络建设及维护。引进光缆生产线，组建研发团队，年度产能达成100万芯公里；荣获中国电信授予的“优质供应商”称号；获得国家级“高新技术企业”认定。

企业铜线缆生产年用铜量2000多吨，原料铜杆全部来自江铜。因江铜无氧杆质量稳定，导电率高，公司通信线缆产品主要供给国内几大运营商。另外公司正在开拓数据中心、提供全套智能楼宇通信软硬件解决方案。

目前公司订单充足，同比2020年有较大增长，订单量比2019年也高，产品库存20天，原料库存一周。整体开工率90%，开工保持较高水平。下游客户也面临铜价上涨偏快的影响，采取先消化库存原料进行生产，以减轻资金压力。

公司当下所面临的问题是资金问题。铜价持续在7万上方，公司原料采购成本明显增加。加上下游账期，公司流动资金消耗较快，备库生产动力不足。

B企业

公司是江西驰名的电缆集团。目前已形成拉丝，束丝，绞丝，成缆，挤塑等整套工艺的专业电线电缆大型生产企业。主要产品包括家装电线、矿物绝缘电缆、消防专用线缆、低压电力电缆、高压电力电缆、控制电缆及铝合金电缆等。企业荣获中国国家强制性3c产品认证证书、全国工业产品生产许可证书等，年铜线缆生产量达1万吨。

公司产品主要配套房地产行业后期电力设施配套施工，在江西当地具有好的口碑。随着西安奥凯事件后，线缆行业进行了整顿，淘汰了一些质量较差的企业，自2017年开始，企业年销售增速保持在20%~30%增速。