利空来袭！花生缘何会暴跌？
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【摘要】花生期货放量下跌，价格大跌伴随品种持仓的暴增。此次的下跌是由多种因素构成的：现货价格持续走弱、油厂库存来到高位、进口花生大量到港、中上游出货压力的存在以及新季种植面积减少有限均构成花生暴跌的利空因素。
1、盘面跟随现货价格持续走弱
数据来源：WIND、CFC农产品研究
花生现货价格自3月见顶，4月之后便开始持续走软。拖累盘面价格走低
虽然新季花生价格不完全由当下现货决定，但当下疲软的现货走势会对新季的收购价格奠定基调，盘面的高升水需要更强的支撑基础。
2、进口花生大量到港
数据来源：WIND、CFC农产品研究
自非洲进口花生税收减免开始，苏丹和塞内加尔的花生米因为其高含油和低水分的特征，很适宜做油用花生。
去年以来高价格也刺激了进口商的进口热情。在进口价格不到9000的情况下，高利润也使得今年预期进口或能突破100万吨。
由于疫情和运输造成了前期到港的推迟，5、6月份的集中到港正在进行中。低价的进口花生对现有库存继续构成压力。现货高价时期进口的花生，如今成了压垮国内市场预期的稻草。
3、中上游出货压力存在
一般而言，5月是花生现货的分水岭。花生不耐储存的特点使得中上游的农户和贸易商一般会选择在5月前完成存货销售。
过去几年尤其今年节后价格的良好，使得部分农户和贸易商选择存货晚销。而今年花生油消费的疲弱叠加疫情下花生食品出口受阻，使得市场的消耗速度放缓。
随着天气步入夏天，这部分存货的压力越发明显起来，尤其是市场整体供应宽松的情况下，存货降价销售的积极性较高。
4、油厂库存来到高位
数据来源：我的农产品、CFC农产品研究
自去年初开始的新冠疫情，带动了以家庭消费为主的花生油的销量。花生油销量剧增之下，油厂库存出现了缺口。
低库存与市场对于今年消费的高预期，在前期抬升了花生收购价格的同时，也加快了油厂的收购速度。
然而实际上今年消费并不如预想的乐观，随着收购的持续和进口到港的增加，油厂花生库存快速累积。这使得当下收购出现了限量的情况，市场整体供应充足。
5、新季种植面积减少有限
与旧季现货价格带来的间接影响不同，新季种植情况对盘面影响更加直接。
今年粮食价格保持高位，特别是玉米种植利润亮眼，市场对于花生种植面积被抢夺抱有担忧。
但我们上月底调研的结果表明，花生较玉米等品种仍有显著的利润优势。面积上看，虽然山东产区种植面积持续减少，但河南和东北新增的种植面积将冲抵山东的减少，预期整体种植面积同比仍有增加。
当新季面积增加遇上进口增长，种植季天气平稳的情况下，新季供应并无担忧。
总结
从研究的角度看，花生价格回落并不意外，大跌发生的时点才值得深究。
本日大跌发生的直接驱动是现货的快速走弱，但价格背后消费的疲软和供给端的充裕才是根基。无论是对库存、进口、消费的偏弱看法基本都已经在市场中弥漫了一段时间，但还是需要现货实打实的落价才能给盘面的下行点燃导火索，这也正说明对这一产业的研究是有价值的，同时也会是高效率的。
对于新季种植而言，天气的因素依旧存在，但种植面积的悲观看法已经基本打消，叠加进口数量的增长，期货价格将继续面临压力。
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