化工品交易的十个逻辑谬误
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【摘要】化工品交易的常见逻辑谬误在哪里？本文将从“需求是有限的”、“商品价格太高了”、“基本面消息利多，买入多头”、“库存上涨，价格下跌”、“价格不能低于成本”、“看着现货做期货”、“产能大扩张，逢高做空”、“做空玻璃的利润”、“价格反应一切”这十个方面入手，为大家解析在化工品交易中容易出现的十大投资错误。
石化厂的销售人员，通常是倾向于看涨化工品，下游终端消费客户，反而大部分时间会表现出看跌的情绪。
两者的位置不同，位置决定想法。一方需要销售，另外一方需要采购。
贸易商要向上游石化厂买货的时候，通常会报怨需求太差，要求价格下调。
这是人之常情，位置会决定脑袋的。我们人类是倾向于相信：那些对自己有利的信息。
关于需求，实际上是一个变量，并且变化十分迅速。当PP的价格在8000元的时候，需求可能会比较差，我们假设有效需求是8000吨。
但是当PP的价格下跌到7000元的时候，此时需求还会比较差吗？
答案是不一定，PP开始有成本优势，侵入了其它化工品的需求领域，譬如说替代PVC，或者替代ABS塑料，或者说，出口订单增加了。
8000元的PP对应需求8000吨。
7000元的PP可能对应需求9000吨。
需求是价格的函数，也是时间的函数。
在某一价格水平，无论有多大的供货量，基本面可能不再偏空。
一个极低的商品价格，即使基本面再差，也不要轻易去空。
需求会变的，需求从来没有一直很差。而是在某个价格水平，需求可能比较差。
2020年初，PP的价格下跌到5600元的时候，基本面需求很差，但是投资需求突然上升，某一个村子的村民，全体集资，大量囤入PP现货。
直至2020年底才悉数抛出，春节时，村民们杀猪宰羊，这是一个真实的故事。这一部分的需求是非常真实的投资需求，它是价格的绝对函数。
上图中2019-2020年PP进入大扩产周期，价格持续下跌，但是我们看到需求量却是在上升，如下图：
PP价格下跌之后，成本优势显现，向更多的下游需求领域开始蔓延。
第一印象，先入为主是投资的敌人，我们需要保持开放的心灵。
世界无时无刻在变化，我们不能两次踏入同一条河流。我们对于价格的理解可能会有一些先入为主的观点，在金融界，一切皆有可能。
譬如，我们无法想像到原油的价格可能跌到负值，实际上化工品在现实中负值的价格是很多的，譬如氯气，譬如浓硫酸，再譬如硫磺。
所谓的负价格就是：产品不要钱，还要倒贴钱请别人来拉走，大部分是有毒有害且不好处理的化工品。
价格是一个立体结构，是一个比价关系存在，没有绝对的高与低。
2017年甲醇的价格达到3000元的时候，下游甲醛与醋酸装置仍然有很好的利润，下游的PP每吨也是有300-500元的利润，这个价格就是相对下游来说是低估的。
如果，上游煤炭的价格更高，甲醇装置反而是亏损的，这种情况下，我们还能够说3000元的甲醇的价格太高了吗？
假如，我们以历史的经验在3000元做空。
2017年甲醇的价格从3000元上涨到3500元，可能已经被期货市场无情地打败了。
反过来说，甲醇的价格从3500元下跌到2500元，已经下跌幅度高达30%左右，是不是甲醇到底部了呢？
不！2500元的价格比3500元的价格还高！
因为，甲醇装置利润丰厚，下游PP与甲醛、醋酸利润大幅亏损。
2500元的价格实在太高了，最后价格可能回落到2000元才能够得到支撑。
3000元的甲醇低于2500元的甲醇，这是违反常理的，但是在商品的价格中，是完全可以的。
因为，价格从来没有绝对的高与低。
我们经常会看到如下的基本面新闻：
"OPEC计划在6月份减少原油产量100万桶。"
当这样的消息出现时，我们的反应是利多，应该在期货市场上建立多头头寸，大量买入原油，燃料油及一切与原油相关的商品。
且慢！
这个消息5月底已经公布了，外盘的价格已经反应了这个消息，并且WTI当天上涨了1%。
当一个利多消息在价格中已经反应过了，我们不仅不应该再去买入，反而是可以考虑另外一个情况：
利多兑现引发多头获利回吐！
6月份OPEC真的已经开始减少原油的产量的时候，很有可能市场价格是下跌的。
期货市场通常是以交易预期为主，因为期货的定义为：远期的货物，当预期已经在价格中反应时，预期兑现，价格可能因为多头获利回吐，价格下跌。
那什么时候交易商品的现实价格？
当期货进入交割月前一个月，期货与现货必然要回归，此时是交易现实的逻辑。
如果期货的价格大于现货，可能期货下跌。
如果期货的价格小于现货，可能期货上涨。
最后的交割日，期货=现货。
不同的时间段，价格会走不同的逻辑路线。
库存上涨，价格不一定下跌。
库存下降，价格并不一定会上涨。
这需要辩证法，不能形而上学，马克思的唯物主义还是经得起考验的。
譬如2020年底，PTA的库存持续上升，但是价格也持续上涨。因为大量的现货通过注册仓单锁住了流动性，结果库存上升，现货反而比较紧张的现象出现了。
2020年11月份，苯乙烯的现货价格达到10000元水平，库存持续下降，价格也持续下跌。
库存与价格不是纯粹的反向关系，需要具体情况具体分析。
农产品的价格低于成本，可能会减少种植的积极极性，譬如种植大豆不赚钱了，可能减少大豆改种玉米。
如果苹果不赚钱了，可能要砍树。如果橡胶割胶亏损了，就可能会出去打工赚钱。所以价格是不能低于成本的。
但是，化工装置的价格经常是低于成本的。这又是为什么？
化工装置是一次性投资，五年或十年才收回成本，也就是从财务的角度来看，设备每年要折旧的。
可能生产一吨乙二醇亏200元，工厂亏500万。但是如果停产，可能工厂要亏1000万。
一是客户会大量流失，二是化工装置如果长期不用就是一堆废铁，三是每天要还银行的财务利息，四是设备每天都有折旧的成本。
如果每吨的设备折旧及资金利息成本是500元，那么生产一吨乙二醇从原料进项看亏损200元，实际上还是划算的。
不生产，亏损更多，并且长期不生产，工厂的技术骨干与销售骨干要流失的。
价格是可能在成本以下运行，也可能较长一段时间低于成本线下方运行。
国内有三大期货交易所，是法律保护的金融产品，但是国内还有很多规模较小的电子盘。
期货如果与现货能够顺利交割，那么期货最终一定要与现货靠拢的。
但是，在很多小的电子盘，尤其是黄金与白银居多，期货与现货并不能够顺利交割，那么现货与期货并不是一个产品。
盘面上的价格，并不是现货的价格，而只是一个虚构的电子符号，与现货无关。
对于新上市的期货品种来说，如果交割环节不通畅，可能会有现货偏离期货太远的现象，可能会出现不可思议的升贴水。
这时候，会有资金去做空高升水。
风险是很大的，由于交割环节不流畅，那个升水可能很难抹平。
可能现货下跌，期货仍然上涨，精通现货的厂家反而在期货上亏了钱，这是期货的金融属性与交割逻辑。
还有一些商品是有保质期，譬如2021年的现货橡胶是老胶，是不能在2022年的橡胶上进行交割的。
如果未来橡胶要确定减产，可能远月期货存在逼空的情形，但是现实的橡胶库存又比较大，却无法在期货盘面上抛售，基差可能会有比较极端的情形。
研究现货只需要看供需矛盾，但是期货有自己的逻辑，盘面上那个跳动的符号，有时候是现货，有时候又不是现货，有时候只是一个情绪，与现货无关。
产能扩张，不一定带来产量的变化。
产能是产能，产量是产量，库存是库存。
2018年-2023年PP，塑料L等处于产能大扩张周期中，但是在2020年我们看到的PP与塑料L反而是供不应求。
2020年苯乙烯产能扩张很快，但是2020年10月份苯乙烯的价格上涨到10000元的高位。
产能扩张是一个存量的概念，也是一个中长期的变量，但是现货价格是一个短期变量。以中长期的基本面因素交易短期内逻辑，时间周期混淆。
今天现货供应紧张，明天价格上涨100元，这与产能扩张没有必然的联系。
时间是可以解决很多问题，也是考虑问题的出发点，有些事情是只能交给时间来处理。
譬如感情问题，那是时间的函数。当然也有一见钟情，两情相悦。
不过在现实的世界，大概一见钟情之后，不经意间，可能下一个问题是：
“住什么小区？停车费一个月大概多少？”
如果答案不能够令人满意，就会忽然觉得对方不那么有吸引力了。
同样，有些行业的固定资产的投入是很高，可能会忍受三到五年的亏损，也可能会享受三到五年的利润，
譬如做空玻璃的利润就是一个典型的案例。
玻璃的利润周期是40个月的基钦周期，大概没有人能够坚持做空玻璃的利润三年以上。
不仅要忍受三年以上的亏损，并且是持续浮亏，如果加上碳排放的政策压力，可能要再忍受三年。
如上图中（灰色是玻璃的库存），玻璃的价格最高也是4000元上方，在2010年至2105年，持续价格下跌（红色的线代表玻璃的价格），而2016年至2021年玻璃进入为期5年的价格上涨周期，同时玻璃的利润持续向好。
但是，即使如此好的利润，玻璃行业也无法大幅扩产，政策限制下，利润与产量的关系已经不再适应传统的经济学原理。
期货从业资格考试的教材中，技术分析是必考科目，而技术分析的逻辑基础：
“价格反应一切信息”。
我们无法否认，技术交易者获得成功的案例很多，但是技术分析更多的是数学的归纳法总结，是经验的重复。
我们无法否认：市场是不断进化的。
以前古老的技术手法，可能渐渐失去优势，虽然我们也是极其看重技术分析。但是现在的社会有一个非常便利的信息传播媒介：微信圈。
“伊朗地区823万吨装置因为天然气管道破裂，计划在2021年8月23日开始15天的检修，可能停产的产能涉及560万吨，其中伊朗大型甲醇装置将受冲击最为严重，9月份的装船量减少45%，同时伊朗也减少乙二醇的发船量，预计减少23%。”
如果这样一则消息在微信群传播，并且大量传播，会引发价格的波动，因为现在消息的传播速度与工具已经非常之快。
消息战已经成为证券与期货界非常重要的战场之一，如果价格反应一切，如此多的消息，价格的波动性会很大。
消息属实，价格大涨，多头买入，技术上突破。
消息辟谣，价格大跌，多头砍仓，假突破。
在技术图形上，各种假突破已经很多，加上程序化与CTA策略资金大量的介入，纯粹技术分析已经越来越吃力。
上述的伊朗甲醇的消息完全是小编杜撰的，所以我们需要对于金融市场的消息进行研究与鉴别。
这需要专业的基本面知识，当面临假消息的来袭时，可能是反向交易的机会。
价格反应一切消息，但是面临消息爆炸的时代，价格可能过于夸张地反应了消息，或者是价格反应了一个虚假的消息。
精密的逻辑判断未来才是王道，靠基本面交易的机构与企业在期货市场中占的比例逐年加大，大部分专业的机构是走基本面或量化的逻辑。
当然，技术面也是基本功。
期货市场是不可被战胜的，铁打的营盘流水的兵，期货的本质是零和游戏，本身并不创造价值。
风险可能被转移，但无法消除，一旦介入期货市场，每一笔交易头寸亏损的概率是大于50%。
大部分交易者期货生存时间一年至三年，能够坚持五年的已经很少，能够活下来的更少。
专职做期货交易最大的损失并不是金钱。
时间是期货交易最大的成本投入。
期货市场犹如火中取粟，如果侥幸赢利出金是最实际的策略。
交易是基于物理与数学的游戏，同时需要研究心理学与金融行为学。
不仅需要关注国家的政策及国际政治风云变化，更要研究CPI，PPI，M2等专业术语。
甚至，对于一个产品有扎实的基本面，要跑产业，去做调研，交朋友。
或许，我们不一定能够在期货市场上获得财富自由，但是通过期货市场的战斗中，我们学到了自律，专业，坚韧不拔的意志。
过程比结果更重要。
我们本来带着朴素的、赚大钱的愿望来到期货市场，一不小心，个个都变成了经济学家，可以指点江山，激扬文字。
从研究K线图，到研究供需矛盾，再上升到中美两国的货币战争，还有心理学与佛学、道家、法家，甚至气象学及地理学。
对期货交易的贪婪，与金钱的欲望，驱动着我们的成长。
在交易这条充满荆棘之路上追寻圣杯是异常艰难的，危险重重。但是能够踏上这条一望无际的道路，本身就是一个勇敢与坚韧的人！
身处绝地，死路一条，生出大勇气，没有恶劣与危险的环境，哪有勇敢的我们！
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