福利:关注“七禾产业”公众号,回复“研报”两个字,即可免费领取高端产业研报
昨日夜盘,黑色系品种表现强势,集体拉涨。铁矿石收涨3.21%,逼近2011年初创下的纪录高位,焦炭收涨5.33%,动力煤收涨3.39%,焦煤收涨2.92%,热卷收涨3.15%。
在海外经济复苏、流动性过剩,叠加国内宏观经济稳健且预期良好的背景下,同时唐山等多地环保再次加严,钢铁行业去产量使得热卷生产受到一定影响,热卷供需基本面持续向好。热卷出厂价格创也创下2012年来新高。
“热卷的这轮上涨始于去年4季度,当时国外疫情处于失控边缘,产业链资金链断裂,中国制造的家电等大量相关元器件出口暴增,直接带动相关钢材需求增长,冷轧价格飙涨”,中信建投期货黑色系研究员赵永均表示,“产能有限,需求快速扩张,国内板材不够用,很多钢厂11—12月份就已经接到了2021年1季度的订单,这种情况导致2021年第一季度部分板材产能在2020年提前被透支掉,结构性问题致使2021年上半年供应仍然在补2020年需求,也使得热卷的价格创了近年来的新高。”
中辉期货黑色研究院院长李伟介绍,“近期热卷价格上涨,是与经济大环境好转相匹配的。调研数据显示,当周热卷表观消费342.20万吨,比上一周增加了1.11万吨。热卷产量327.09万吨,较前一周增加了19.51万吨。而热卷总库存则下降15.11万吨至519.61万吨。一部分下游加工企业,鉴于前期热卷价格较高,处于消耗已有库存的状态,后期将不得不补库。此外,一部分带钢需求正在转移到热卷上来,也是推动近期热卷价格上涨的重要原因。”
钢铁重镇唐山在退出空气质量排名后十名及环保部门的突袭下,于3月下旬释放了一系列的铁腕治污措施。唐山当地至少30%起步的限产力度,也刺激钢胚价格创下近13年来的新高。工信部更是多次作出坚决压缩粗钢产量,确保2021年粗钢产量同比下降的表态。
碳达峰、碳中和背景下,钢铁行业的去产量进程正在缓缓开启。这与上一轮的供给侧改革又是何其相似!
只是,和上一轮供给侧改革周期相比,本轮周期中唐山限产过后,钢铁行业其他空气排名靠后的城市是否会跟进?按同样的限产力度计算,预计将影响供给端多少产能?这些因素,直接决定了未来钢铁业景气回升的高度,以及相关企业盈利能力。
根据21世纪资本研究院及兰格钢铁研究中心的研究显示:
仅仅从价格比较,目前钢价要显著高于2017年去产能的峰值。3月24日,上期所螺纹、热卷主力合约的结算价分别为4733元/吨、5124元/吨。2017年行业去产能加速阶段,这两个钢材品种的高点尚不过4418元/吨、4400元/吨。与上几轮周期相比,目前行业盈利能力却处于较低水平。
从2008年算起,国内钢铁业至少经历了五轮较为明显的上升或下降周期。分别为2008年末至2011年7月(“四万亿”投资期间)、2011年7月至2015年底(产能过剩)、2016年初至2018年底(集中去产能阶段)、2019年至2020年3月底(去产能后阶段+疫情)、2020年4月至今(经济复苏,矿石、焦炭成本刺激钢价上涨)。现将其归结为以下五个阶段:
第一阶段:2008年末至2011年7月,次贷危机对全球影响显现,中国出口环境变差,钢铁市场价格大幅下行。2008年底国家推出4万亿投资和十大产业振兴规划,经济提振下,钢铁需求增长推动钢铁市场震荡上行。
第二阶段:2011年7月至2015年底,4万亿投资背景下,钢铁行业投资力度加大,产能过剩逐渐显现,市场竞争激烈,钢材价格震荡下行,行业盈利持续下降,2015年严重亏损。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,至2015年12月,钢坯价格最低达到1460元/吨,三级螺纹钢最低达到1823元/吨。
第三阶段:2016年初至2018年底,面对钢铁煤炭等行业产出多、竞争无序、亏损严重等现象,国家在2015年11月提出供给侧结构性改革,2016年-2018年,钢铁行业完成1.5亿吨化解过剩产能目标,取缔1.4亿吨地条钢,行业供给环境持续改善,市场价格震荡上行。
第四阶段:2019年至2020年3月底,2019年起随着供给侧结构性改革带来的政策红利逐渐衰减,叠加2020年一季度疫情影响,钢铁行业高供给压力有所显现,钢材市场价格震荡下行。
第五阶段:2020年4月至今,经济复苏+成本推动,2020年二季度随着中国逆周期调节力度加大和经济复苏,钢铁行业供需两旺,叠加铁矿石、焦炭等原料成本上行推动,钢铁市场震荡上行。
由此可以看出,最近一轮的钢价上行主要受到铁矿石、焦炭等成本端上涨,以及全球货币宽松下大宗商品价格上涨带动,碳达峰、碳中和带来环保限产力度加大,产量受到约束下供需改善预期等综合因素的推动。在成本大幅上涨下,钢铁行业盈利被严重吞噬,当前钢铁业盈利能力是处于近10年周期以来的相对低位,仅仅略强于2014年、2015年行业产能过剩的低迷阶段。
以上内容仅作参考交流,不作为投资依据