大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：2月10日，全国电厂样本内区域用煤689.94万吨，日耗42.35万吨，可用天数18.87天。日耗即将进入反弹周期，港口库存积累加快，CCI5500弱势运行 偏空

2、基差：CCI5500现货571，05合约基差-37.8，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存604万吨，环比增加5万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：春节后煤矿供应基本恢复，北港库存累库速度加快，供应端整体来看较往年明显宽松，年后终端需求恢复，对价格有所支撑，但下游刚性补库需求处于低位，随着两会到来，煤矿安监压力增大，预计港口现货将出现止跌。ZC2105：588-630区间操作

铁矿石：

1、基本面：26日港口现货成交81.58万吨，环比下降30.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为48万吨,环比下降20%），本周平均每日成交113.6万吨，环比上涨28.1%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1176，折合盘面1304.3，05合约基差153.3；适合交割品金布巴粉现货价格1141，折合盘面1271.9，05合约基差120.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12644.73万吨，环比减少14.23万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：上周澳洲发货量维持，巴西发货量小幅下滑，到港量略增。上周港口疏港量小幅增加，港口库存小幅下降。节后高炉产量提升较快，铁水产量增加，低利润并未打击钢厂生产积极性，“两会”召开在即，河北地区限产不断趋严，谨慎追高。I2105：1080-1180区间操作

焦煤：

1、基本面：焦煤价格弱稳运行，部分焦煤价格已有下调，矿上近期以出货为主；随着焦炭价格走弱，焦企焦煤采购积极性也开始减弱，有一定压价意向；加上矿上复产复工较快，部分库存有一定累积；偏空

2、基差：现货市场价1750，基差276；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存881.28万吨，港口库存250.7万吨，独立焦企库存922.40万吨，总体库存2054.38万吨，较上周减少49.05万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：煤矿开工率呈小幅上升趋势，个别煤矿因假期焦煤发运受到影响，库存有所回升，预计短期内焦煤弱稳运行。焦煤2105：1470-1520区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：部分钢厂开启第二轮提降100元/吨，市场心态继续走弱。下游钢厂采购节奏稍有放缓，厂内库存维持正常水平，焦价下行情况下，补库意愿不强；中性

2、基差：现货市场价2880，基差348.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存446.46万吨，港口库存184万吨，独立焦企库存49.85万吨，总体库存680.31万吨，较上周增加27.25万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭供需缺口仍在，从而对焦价有较强的支撑力度，然考虑到目前焦价高位，市场对后市看涨情绪不高，预计短期内焦炭市场维持稳定运行。焦炭2105：2550-2600区间偏空操作。

螺纹：

1、基本面：上周螺纹实际产量保持增长，尽管仍处于亏损状态，但钢厂对3月份普遍预期较好，短流程产量春节期间放假停工较多，预计本周恢复较快；需求方面国内疫情控制较好，节后复工进度加快，钢厂出货较快，社会继续累积，仍需重点关注复工进度；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4768.9，基差91.9，现货略升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1221.96万吨，环比增加21.12%，同比减少4.28%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格继续上涨创新高，现货小幅跟涨，但上游原材料涨势有所减弱，本周继续上涨空间不大，预计短期螺纹期货价格维持高位宽幅震荡，短线若回落至4620附近短多。

热卷：

1、基本面：供应方面随着建材旺季即将来临，部分铁水流转螺纹钢，热卷实际产量持续小幅回落，短期供应压力有所缓解，需求方面假期总体表现尚可，上周表观消费小幅反弹，且高于同期水平，受下游制造业、出口等行业支撑，三月份需求较为乐观；偏多

2、基差：热卷现货价4870，基差-17，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存310.59万吨，环比增加19.12%，同比减少14.78%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:上周热卷期货价格高位继续上涨创新高，现货价格同样大幅上调，短期受成本支撑和需求预期支撑，预计保持高位震荡运行，建议短线回落至4820附近短多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润呈下滑趋势，近期产能变动不大，供给平稳；下游提货热情延续，贸易商和加工企业补库存速度加快，带动玻璃生产企业春节期间累积库存持续消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1866元/吨，FG2105收盘价为2044元/吨，基差为-178元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止2月26日当周，全国浮法玻璃生产线库存3182万重量箱，较前一周增加63万重量箱；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：下游需求基本恢复且预期向好，建议延续前期偏多思路操作。玻璃FG2105：日内偏多操作，止损2080

2

---能化

原油2104：

1.基本面：美国众议院通过拜登1.9万亿美元的疫情纾困计划。该计划涵盖1,400美元的经济刺激支票、增强的失业救济以及用于疫苗和检测的新资金；60美元/桶的油价水平没有促使美国那些大页岩油气生产商放松财务控制，在近期各公司的财报电话会议上，公司的管理团队重复性向其投资者保证，他们将会采取稳健策略，将“资本控制”目标置于“产量增长”目标之前，继续维持油价40美元/桶下的工作原则；中性

2.基差：2月26日，阿曼原油现货价为64.31美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为64.69美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为64.27美元/桶，基差10.46元/桶，现货升水期货；中性

3.库存：美国截至2月19日当周API原油库存增加102.6万桶，预期减少537.2万桶；美国至2月19日当周EIA库存预期减少519万桶，实际增加128.5万桶；库欣地区库存至2月19日当周增加280.7万桶，前值减少302.8万桶；截止至2月26日，上海原油库存为2282.2万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止2月23日，CFTC主力持仓多减;截至2月23日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：周末总体宏观面较利好，拜登万亿刺激计划大概率在参议院调整后通过，不过目前市场更加关注OEPC+对于增产的安排，可能对原油带来新一轮冲击，原油短期内继续上攻的可能性偏小，投资者注意回调风险，短线404-417区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：内地市场方面，日内交投气氛一般，西北局部新价调低后出货尚可，后续或整理，关注春检、气头装置恢复对市场影响。港口方面：期现维持高位震荡，现货交投仍较一，内蒙古关于高能耗项目的摸底调查刺激尾盘拉升；中性

2.基差：2月26日，江苏甲醇现货价为2435元/吨，基差-37，盘面升水；中性

3、库存：截至2021年2月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为69.84万吨，较上周增5.34万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在29万吨附近，较上周增4万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：周五夜盘市场炒作内蒙古高能耗项目调查而大幅拉涨，但目前内蒙古检修计划已经出来了，内蒙古新奥60万吨计划4月份检修；荣信180万吨三月中旬轮流检修；东华60万吨三月中旬检修，这几套属于内蒙比较大的装置。检修的同时，西北释放的产能是：博源100万吨三月份开工；世林30万吨，三月初开工；青海中浩60万吨，三月份开车，青海桂鲁80万吨，计划四月份开车；总来来看，3-4月份单纯的西北地区，看不出供需失衡的状态，追涨需谨慎，短线2530-2600区间操作，长线多单轻仓持有。

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油高位调整，美众议院通过1.9万亿美元刺激计划，国内石化库存同比低于往年较多，就地过年政策下下游开工恢复较快，现货方面乙烯CFR东北亚价格1001，当前LL交割品现货价9075（-25），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差190，升贴水比例2.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存82.5万吨（-4.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内回落震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油高位调整，美众议院通过1.9万亿美元刺激计划，国内石化库存同比低于往年较多，就地过年政策下下游开工恢复较快，丙烯CFR中国价格1156，当前PP交割品现货价9350（+0），偏多；

2. 基差：PP主力合约2105基差3，升贴水比例0.0%，中性；

3. 库存：两油库存82.5万吨（-4.5），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内回落震荡偏多操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货15575,基差-415 偏空

3、库存：上期所库存环比不变，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 16000--16400日内短线操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位回落，对燃油支撑走弱；疫情控制向好，燃油西方至亚太供给量预期偏松；高硫燃油发电需求淡季，但高低硫价差走阔，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2485元/吨，FU2105收盘价为2430元/吨，基差为55元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止2月25日当周，新加坡高低硫燃料油2039万桶，环比前一周增加5.21%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：基本面平稳，短期燃油预计跟随原油走势为主。燃料油FU2105：日内2435-2475区间操作

PVC：

1、基本面：美国寒流影响延续，停车装置暂未重启，短期供应紧张格局延续，但市场对后期装置重启后供应增加有所担忧，压制PVC市场持续走强。当前工厂多执行节前订单为主，现货出货情况不及预期，市场走势相对僵持，但随着下游的陆续入市，需求有望增加，故而短期多空交织的情况下，PVC市场或震荡走势。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8600，基差95，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比年前增116.24%至30.36万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2105：日内谨慎偏多操作。

沥青： 

1、基本面：国际原油高位震荡为主，对于炼厂成本支撑明显，市场低价资源有限。供应端来看，资源供应将会小幅增加，部分炼厂逐渐恢复生产，部分前期订单合同出货意向将会有所增加；需求端来看，随着刚需逐渐好转，未来市场需求有望增加。短期来看，在高成本支撑下，主力炼厂有继续大幅推涨的可能，但是地炼基本涨至相对高位，上涨幅度或有限；中性。

2、基差：现货3125，基差-123，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少2%为37%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：虹港石化250万吨PTA装置计划本周出产品，逸盛新材料330万吨PTA装置计划2021年4月投产，节后终端复工预计比较顺畅。但PTA加工费中枢下移，装置检修计划增加，下游聚酯产品利润有所反弹 偏多

2、基差：现货4735，05合约基差-53，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存5.8天，环比增加0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：成本端PX价格仍表现强势，PX去库预期下PX-石脑油价差修复。织机加弹开工率相较往年提前恢复，聚酯负荷也处于反弹周期，下游需求表现强劲。加工费持续压缩之下走势跟随成本端为主。TA2105：关注5000附近阻力

MEG：

1、基本面：乙二醇价格大幅拉升之下国内部分装置检修推迟，22日CCF口径库存为67万吨，环比减少1.3万吨，短期来看港口库存难以积累 偏多

2、基差：现货6420，05合约基差444，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存63.7万吨，环比增加1.9万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：随着盘面拉升，目前各环节利润出现反弹。北美寒潮事件影响仍在继续，国内乙二醇进口量将持续处于低位，短期来看供需仍偏向去库为主，但国内部分装置检修计划推迟，在利润刺激下预计后市国内供应进一步释放。EG2105：多单持有，下破5750止损

3

---农产品

豆油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9520，基差772，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月19日豆油商业库存87万吨，前值83万吨，环比+4万吨，同比-21.58% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。豆油Y2105：回落做多8500附近入场

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8350，基差744，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月19日棕榈油港口库存67万吨，前值61万吨，环比+6万吨，同比-28.41%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。棕榈油P2105：回落做多7400附近入场

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存增库4.68%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加27.3%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11330，基差700，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月19日菜籽油商业库存22万吨，前值17万吨，环比+5万吨，同比-22.08%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，1月报告出现增库情况，但2月减产年内低点预减库。目前菜油库存持续紧缺，中加关系未缓解，国内外油脂基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多。市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响2季度预计逐步增产，且油价高位有回落可能，短期看多，中长期预棕榈油出现大幅度回调。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美豆库存偏紧和巴西大豆受降雨影响收割进程迟缓支撑价格，但巴西大豆维持丰产预期压制美豆价格上涨空间。国内豆粕跟随美豆震荡，相对美豆偏弱。巴西大豆出口速度放缓和国内春节后成交有所回升，短期维持震荡格局但国内春节前生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格上涨空间。国内进口大豆到港量减少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撑豆粕期货价格但国内油厂开机低位回升，豆粕库存回升又压制价格。中性

2.基差：现货3620（华东），基差193，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存69.69万吨，上周44.99万吨，环比增加54.9%，去年同期34.65万吨，同比增加101.12%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3410至3460区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年初水产养殖需求淡季压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求春节后有望启动，未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2840，基差-67，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存7.3万吨，上周5.65万吨，环比增加29.2%，去年同期2.2万吨，同比增加231.8%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2850至2900区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，美豆库存偏紧和巴西大豆受降雨影响收割进程迟缓支撑价格，但巴西大豆维持丰产预期压制美豆价格上涨空间。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5600，基差-373，贴水期货。偏空

3.库存:大豆 库存476.04万吨，上周398.13万吨，环比增加19.57%，去年同期488.22万吨，同比减少2.49%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货震荡之后再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期6000附近震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：CONAB:20/21年巴西食糖产量与出口有望创历史新高。咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年1月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖659.39万吨；全国累计销糖256.42万吨；销糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5440，基差50（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至1月底20/21榨季工业库存402.97万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：白糖连续上冲之后，短多获利减持，主力合约05短期围绕5400上行震荡。总体基本面偏多不变，短线盘中等待快速回调接多。

棉花：

1、基本面：关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球产需预测，20/21年度全球消费2400万吨，产量预计2410万吨，期末库存2110万吨。农村部2月：产量591万吨，进口220万吨，消费800万吨，期末库存744万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16558，基差558（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度2月预计期末库存744万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：棉花主力合约05冲高回落，上方17000短期压力较大，同时16000附近也有支撑。连续上冲之后可能面临震荡调整，短多可逢高减持。

玉米：

1、基本面：截止2月26日，玉米小麦价差报390元/吨，较前一周扩大24元/吨，偏空；截止2月25日，美国进口玉米与国内玉米价差报92元/吨，较前一周缩小40元/吨，进口成本回升，偏多；截止19日，玉米售粮进度报73%，环比上升3个百分点，偏多；2月28日， 中国农业部表示，2021年玉米东北以及黄淮海地区的玉米播种面积将比上年增加66.7万公顷，偏空；截止23日，玉米饲用方面添加平均比例报20%，环比降2%，同比降37%，小麦及其他谷物平均替代率报51.07%，同比大增，偏空；截止2月26日，外购仔猪养殖利润报450.67元/头，环比前一周降37.86%，自繁自养生猪养殖利润报1800.47元/头，环比前一周降12.18%，偏空

2、基差：截止2月26日，全国玉米现货报价2942元/吨,05合约盘面贴水现货165元/吨，偏多

3、库存：截止2月19日当周，全国119家玉米深加工企业库存总量在550.88万吨，环比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止2月26日，广东港口库存报129.5万吨，较上周降幅为2.44%，偏多；截止2月19日当周，北方港口库存报361.71万吨，较上个月降6.05%，偏多

4、盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：玉米小麦价差继续扩大，替代率提升，同时进口玉米后市料陆续到港，国内供给缺口继续得到缓解，玉米价格或高位难以持续。国家政策维稳市场，预期2021年度产量随着种植面积增加而增长，利空玉米价格。操作上，逢高做空为主，关注2800一线压力。C2105区间：2750-2830

生猪：

1、基本面：截止2月26日，外购仔猪养殖利润报450.67元/头，环比前一周降37.86%，自繁自养生猪养殖利润报1800.47元/头，环比前一周降12.18%，偏多；外电26日消息，南非农林渔业部公布称，该国西开普省发生首起家猪非洲猪瘟疫情，两家小型养殖场的家猪感染，偏多；华储网26日投放中央储备冻猪肉2万吨，偏空；截止2月24日，全国513家主要监测屠宰企业屠宰量报1299919头，环比增35.82%，开工率报15.55%，环比上升4.1个百分点，偏多

2、基差：截止2月26日，全国外三元生猪现货价报27690元/吨，09合约盘面升水现货1280元/吨,偏空

3、库存：截止2021年1月31日，全国500家养殖企业生猪存栏13981900头，环比下降1.02%，同比增加40.92%；全国468家养殖企业母猪存栏2372259头，环比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：前期因生猪疫病影响，各地加快出栏，但随着抛售接近尾声，养殖户惜售心理上升，现货跌势开始减缓，并有小幅反弹迹象。对于远期而言，进入春季，有疫情缓解预期，生猪市场或将回归产能恢复节奏中，整体猪肉需求仍较为清淡，屠宰企业下游订单量较少，后续期价上涨空间有限。盘面上，KDJ三线交叉且方向向下，K线下破D线，期价有走弱迹象，近期择机逢高抛空，关注30000一线压力。LH2109区间：28000-29300

4

---金属

黄金

1、基本面：美国科技股上周五小幅反弹，因全球债券暴跌走势缓解，欧洲国债上涨，收益率曲线大幅平坦化；美国国债收益率小幅回落；美元创出去年10月份以来最佳单周表现；金价在上周五随交易员减持再度大幅下挫2%，一度达1716美元/盎司，创出2016年底以来最大月跌幅；中性

2、基差：黄金期货369.5，现货367.54，基差-1.96，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3861千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：全球债券收益率维稳，金价再度大幅下挫；COMEX期金下跌2.6%，报1728.8美元/盎司；今日经济数据较多，关注中美欧PMI数据，美联储官员和欧央行行长讲话；债券收益率影响将继续压制金价，上周债券暴跌有所缓和，所以对金价压制将有所减弱。金价上周破前期重要支撑位，下行压力依旧较大，短期将有所反弹。沪金2106：365-377区间操作。

白银

1、基本面：美国科技股上周五小幅反弹，因全球债券暴跌走势缓解，欧洲国债上涨，收益率曲线大幅平坦化；美国国债收益率小幅回落；美元创出去年10月份以来最佳单周表现；金价在上周五随交易员减持再度大幅下挫2%，一度达1716美元/盎司，创出2016年底以来最大月跌幅；中性

2、基差：白银期货5552，现货5472，基差-80，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2831121千克，增加6421千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价大幅回落；COMEX期银下跌4.5%，报26.44美元/盎司；债券收益率上行对银价的压制较弱，但金价大幅回对银价压力逐渐加大，银价走势依旧跟随金价为主，短期情绪和缓银价仍有支撑，但大幅下行风险有所增加。沪银2106：5400-5867区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落；中性。

2、基差：现货68520，基差570，升水期货；偏多。

3、库存：2月26日LME铜库存减2350吨至76225吨，上期所铜库存较上周增35170吨至147958吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，货币宽松叠加看涨热情高涨，隔夜铜价冲高回落，短期波动加剧，关注70000压力位，沪铜2104:65000~70000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货17260，基差-205，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增29927吨至334440吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，商品集体大涨，看多热情高涨，沪铝维持高位震荡，沪铝2104：短线观望，谨慎追涨。

镍：

1、基本面：镍矿继续对成本有很强支撑，镍铁价格也有一定上升，但仍贴水电解镍比较多，只是对下方支撑有一定上移。电解镍自身产量还是比较稳定，近期进口窗口有一定打开，有利于进口，镍豆仍然比较紧俏，对镍价有一定支撑。但从不锈钢来看，个人认为有点利空，库存增加幅度比较大，300冷轧库存已创新高，从产业链来看镍价做多动力仍然是新能源车这一产业线，不锈钢产业线可能偏空一点。中性

2、基差：现货141700，基差1210，偏多，进口镍141000，基差510，中性

3、库存：LME库存251130，+72，上交所仓单12076，-47，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍04：短线可能回补节后的跳空缺口，140000以上的空单暂持，站回140000出局，如果价格回到20均线空单减持或止赢，同时少量试多，止损1000点。

沪锌:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-12月全球锌市供应过剩58.9万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货21550，基差+60，中性。

3、库存：2月26日LME锌库存较上日减少700吨至269775吨，2月26日上期所锌库存仓单较上日增加50至29096吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2104：多单持有，止损20800。

5

---金融期货

期指

1、基本面：中国2月官方制造业PMI为50.6%较上月下降0.7%，人均GDP比上年增长2%，另外证监会核发3家IPO，上周全球股市调整，国内市场前期涨幅较大的消费、新能源和医药板块跌幅较大，房地产板块领涨，市场热点有所减少；偏空

2、资金：融资余额15376.15亿元，减少18.3亿元，沪深股卖出56.32亿元；偏空

3、基差：IF2103贴水21.76点，IH2103贴水1.86点，IC2103贴水43.95点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力合约），IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF主力多增，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：近期市场行业龙头股持续下跌，带动指数下跌，中小市值板块表现较好。另外美股和比特币下跌，短期或对国内风险偏好有一定压制。IF2103：逢高试空，止损5440；IH2103：逢高试空，止损3780；IC2103：逢高试空，止损6430

国债：

1、基本面：中国2月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.6、51.4和51.6，环比回落0.7、1.0和1.2个百分点，但仍连续12个月保持在荣枯线以上。

2、资金面：2月26日，央行开展200亿元逆回购操作，到期200亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净空，空减。T主力净多，多减。

7、结论：多单持有。