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多空博弈加剧,一季度甲醇同比偏强调整

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-01-25 09:19:02 来源:隆众资讯

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甲醇市场大幅下跌,加剧业者对后市担忧情绪


近期甲醇市场大幅下跌,主要原因在于三个方面:一是前期上涨过快导致下游盈利水平下降,部分传统行业维持成本线运行,需求端跟进积极性难以提升;二是供应端有新增产能投产,神华榆林等装置在2020年年末顺利投产,供应增加;三是春节临近叠加河北疫情,部分下游工厂被迫停产或提前放假。甲醇主力合约MA2105期价从2020年12月18日2562元/吨下跌至2021年1月18日2332元/吨。年关将至,运费高企难下,企业排库需求仍存,上游企业出货意愿较强,下游企业多数按需采购。然疫情不稳,多地重污染空气预警再次启动,甲醛等部分传统下游需求预期减弱,如此行情使得业者对后市担忧情绪进一步加重。




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港口价格强于内陆价格


进入1月以来,内陆受甲醇新产能投放供应增加,叠加春节临近,传统下游开工下滑,市场活跃度将陆续降低,上游工厂新单签售不佳,上游工厂被迫下调价格刺激出货,截止到1月20日,内蒙古价格下调至1880元/吨,较月初价格跌幅达170元/吨。


而港口方面受益于伊朗限气进一步扩大,叠加非伊货源由于货源紧张抵港亦有缩减预期,其中南美地区货源缩减最为明显;初步预估2月份甲醇进口量将大幅走低,港口价格跌幅较小,截止1月20日,江苏价格在2485元/吨,较月初价格仅下跌10元/吨。




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煤制甲醇利润跌至亏损状态


近期煤炭价格上涨而甲醇价格大幅走低,甲醇成本收缩明显,截至1月20日,西北煤制甲醇完全成本为 2228元/吨,完全成本利润-363元/吨,西南天然气完全成本在1856元/吨,完全成本利润为544元/吨。尽管煤炭价格不断上移, 但对甲醇价格带动有限,西北煤制成本增加明显企业亏损状态。而短期看煤炭价格将继续维持高位,西北厂家春节前急于排库,短期内利润仍将维持亏损状态。




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2021年甲醇中国新增产能增速预估在9.9%


2021年中国国内甲醇产能增速在9.8%,2021年甲醇新增产能估值在950万吨,增速预估在9.9%,国内投放产能不大,处于投放末尾期,主要集中在一季度。2021年非一体化装置新增产能在370万吨,一体化新增产能在580万吨。整体看新增产能主要来自于MTO工厂配套甲醇增多,叠加焦化甲醇的投放。



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新增产能叠加西南限气结束,一季度供应面预期继续增加


2020年12月底山西中信20万吨/年装置、延长中煤180万吨/年装置、神华榆林180万吨/年装置、山东盛发年产15万吨/年装置已于12月底投料,产能压力均在1月份释放,同时1季度还有新疆众泰20万吨/年装置、中煤鄂尔多斯100万/年装置将投产。一季度产能投放量为515万吨,非一体化产能投放在125万吨,以6成兑现率来算,以达到75万吨,远远高于2020年去年同期的10万吨新增产能。前期神木、兖矿、凯越、精益及内蒙古甲醇大厂均有供货给神华榆林,后期随着神华榆林外采量递减,这些厂家货物将转移至山东、河北等地区。产能的投放会导致内地物流格局发生转变,区域套利窗口的机会将增大。


从西南地区气头的检修情况来看,玖源化工、四川泸天化、重庆卡贝乐和中石化川维分别计划于2021年1月末和2月初检修结束,届时西南地区供应量重新回升。



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2021 年海外产能增速高于2020年


从海外装置投产来看,由于疫情及宏观环境影响,2020年海外多套装置延迟到2021年投产。2020年总共仅投产一套伊朗Kimiya165万吨/年装置,特巴CGCL装置于12月底正式投产,产能释放集中在2021年一季度,而美国多套装置将推迟到2021投产,受此影响明年海外供给压力较大。


2021年海外新增产能估值在635万吨,如按照特立尼达CGCL和山东玉皇、 US Methanol LLC三套装置投产,则外盘外盘实际产能增速预计在 7.8%,高于加权后的 2020 年外盘实际产能增速在 5%。



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一季度进口预期继续减弱


自2020年12月底以来,海外甲醇供应是受压制状态,中东地区限气,导致伊朗甲醇装置多数降负荷或停车,近期受寒潮影响,后期伊朗限气存进一步加大预期。且从价格方面看,国内甲醇到岸价在308美元/吨附近,而东南亚价格在372元/吨,欧洲在425元/吨均大幅高于国内甲醇价格,套利空间打开,使得非伊朗船货大多愿意去往中国以外高价区域获利,改港及直接前往船货持续增加。另外有多套装置在1季度有检修计划,根据目前追踪到计划来看,2021年1季度海外装置的检修与降负荷将导致中国进口继续环比减量,海外新装置投产及部分供应回归的影响可能要等到2季度之后才会有所体现。



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进口缩减下一季度港口将维持去库预期


截止到1月20日,港口库存在93.32万吨,连续第五周去库。从目前到港船只来看,预估1月份进口量在100万吨左右,环比去年12月继续走低。2月份进口量存在较大幅度缩减预估在70-80万吨,2-3月仍有部分国内外装置有春检停车预期,同时港口烯烃需求平稳,一季度开工将维持高位,预计,多种因素将助力港口甲醇一季度库存继续走低。




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内陆在新产能投产情况下,库存存累库预期


内地方面随着新增产能投产,西北地区烯烃外采量将逐步减少,叠加春节临近,下游甲醛企业停车放假,传统需求进一步走低,春节物流运输停运,导致季节性累库影响,整体看2月份之前内陆地区将维持累库状态,2月份之后随着下游开工提升需求复苏,内陆库存将再次降库。



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口罩需求提升,支撑烯烃需求


甲醇下游需求非常宽泛,具有一定宏观属性。在 2021年预期经济恢复的情况下,化工需求恢复是相对确定的。从甲醇主要的需求MTO来看(占比甲醇需求的50%),这几年处于低增长周期,2020年仅有一套30万吨康奈尔投产,2021年MTO新增产能同比2020年有所提升,主要是天津渤化60万吨、甘肃华亭20万吨、常州富德30万吨,但多集中在二季度后,其中天津渤化跟常州富德投产可能性较大。同时2021年下游聚烯烃供应增速仍高于需求增速,不过春节后产销旺季势必带动基建,终端消费和商品的贸易量的增加,叠加成本支撑,供需错配下价格或存一定上行空间,但中长期看价格仍承压。


目前甲醇制烯烃开工率自8月份以来一直维持在89%左右,近期随着疫情防控形势持续紧张,口罩的需求尤其是医用口罩迎来了再次增长,口罩厂商普遍反映国内口罩订单需求量明显上升。同时海外疫情加剧也带动了塑料制品出口提升,整体看一季度烯烃开工率将继续维持高位。




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传统需求甲醛处于低开工率,醋酸有望延续需求强劲


甲醇传统需求方面,传统下游整体偏过剩。2020年甲醛、醋酸等传统化工领域需求受疫情影响较大,其中甲醛2020年受疫情影响整体开工处于近年来偏低水平,2020年年均开工率仅为34%,低于2019年平均开工率38%。进入2021年,随着疫苗的推进,宏观经济回暖海外需求持续复苏,甲醛需求环比大概率维持低位,但同比将获得正增长。醋酸行业有望延续需求强劲的态势,下游PTA行业仍处于扩能周期,预计醋酸产能利用率将继续维持高位。




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原油需求弱势的影响下,醇醚燃料需求一季度仍将维持低位


甲醇的能源需求持续发展,从传统的二甲醚和 MTBE 以及甲醇汽油,发展到现在的甲醇船舶,生物柴油,甲醇锅炉和灶具等,整体处于一个逐步发展的过程。甲醇和原油价格走势高度相关。展望2021,随着疫苗接种工作的大规模展开,经济预计在下半年显著复苏,2021年仍将是经济复苏之年,油价看涨之年。


而根据渣打银行一份大宗商品报告指出,预计一季度全球石油需求依然疲软,季度环比仅增加30万桶/天,需求量将低于疫情爆发前700万桶/天左右。在原油需求弱势的影响下,醇醚燃料需求一季度仍将维持低位。中长期看在原油走高的情况下,后期将提振醇醚燃料需求。



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总平衡表逐步进入 2 月累库,预期内地累库为主,港口偏走平


总平衡表逐步进入 2 月累库加速阶段,预期内地累库为主,港口偏走平。当期外盘负荷仍偏低,2-3月进口预估仍低放在70-80万吨附近。随着后续外盘负荷见底回升,或对应 3-4月进口预估向上修正。煤头方面,新投的方面延长二期及神华榆林的新装置逐步提负;气头方面暂按限产至 2 月上中附近计算气头产量,关注市场传闻西南气头1月底提前恢复进度跟进。外购甲醇需求变化不大。阳煤恒通复工宁波富德检修1周。(4)传统需求仍然低放。甲醛持续季节性降负,MTBE 后续产量再度下调,原油需求低迷下,MTBE 开工率维持低位。



责任编辑:李烨

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