郑糖短期区间震荡,可尝试做多波动率
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郑糖短期区间震荡,可尝试做多波动率

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-11-24 14:35:16 来源:七禾网 作者:浙商期货倪筱玮

报告导读


本年度全球食糖预估缺口上调至350万吨,而印度出口补贴政策迟迟未除,使得原糖持续偏强运行。国内白糖预计产量1052万吨,同比小幅增加。北方甜菜糖已集中开榨,广西也陆续开榨中。2019/20年度结转库存同比偏高,2020/21年度截止10月产糖43.26万吨,同比增加3.38万吨,销糖14.97万吨,同比增加1.34万吨。


目前内外价差缩窄,且仓单处于历史低位,这将给予郑糖底部一定支撑,但需要警惕白糖进口量和进口糖浆的影响。考虑到目前波动率偏低,后期处于新糖集中上市阶段,且进口政策存变数,郑糖可尝试做多波动率。


投资要点

白糖

在100附近买入SR101C5100和SR101P5100组合


1.白糖


1.1.产销进度


糖会上预估本年度白糖产量1052万吨,同比增加10.49万吨。目前新疆和内蒙糖厂正在集中压榨,11月5日云南第一家糖厂开始压榨,广西预计有81家糖厂开榨,同比减少1家。从开榨进度看,截止目前共13家糖厂开榨,总体11月份预计有30-39家糖厂开榨,同比减少12-21家。



近日广西白糖报价持续下调,目前一级糖最低报价在广西南宁仓库,报价为5210元/吨(新糖)。目前处于消费淡季,随着新糖集中上市,糖价或继续小幅下调。(由于10月和11月产销数据将合并公布,因此下图暂未更新)




1.2.进口情况




海关总署11月23日数据显示,今年10月份中国进口糖88万吨 同比大幅增加34万吨,主要由于此前配额外进口利润较佳。印度补贴政策迟迟未出,以及灾害影响下的全球减产预期,使得原糖在15美分之上震荡,而国内糖价近日下调至5200元/吨附近,以上使得内外价差出现缩窄。预计后期进口量有望从高位回落。


在0关税及配额未限制的背景下,糖浆进口量同比大增,或挤占需求,关注后期糖浆进口政策能否做出调整。


1.3.库存情况



2019/20年度全国工业结转库存为56.62万吨,高于上一年度,全国产销率94.56%。广西结转库存为31万吨,小于上一年度。2020/21年度,10月产糖43.26万吨,销糖14.97万吨,工业库存为28.29万吨。


1.4.期货价差



近期SR2001-SR2005价差目前回落至平水附近,考虑新糖陆续上市对1月合约的压力,以及库存高峰对5月合约的压力,预计价差区间震荡为主。


1.5.现货基差



目前广西新糖报价为5210元/吨,有所回落,而前期郑糖回落后在原糖的支撑下随后区间震荡,因此基差小幅回落。


1.6.仓单



在升贴水修改的背景下,仓单数量同比偏低。预计待新糖上市后,仓单会有所增加,但仍处于历史同期低位。


(浙商期货 倪筱玮)

责任编辑:唐正璐

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