供需两端对铜价支撑均减弱 8月预期较谨慎
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供需两端对铜价支撑均减弱 8月预期较谨慎

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-08-13 09:10:51 来源:国都期货 作者:王琼玮

一、行情回顾


7月上半月,智利受疫情影响下,境内矿山运营受干扰,且有两座矿山罢工。6月全球各国因封锁放松经济出现反弹,导致7月份公布的经济数据较为乐观。供需两端刺激下,铜价大幅波动。但下半月,美国领先全球疫情反弹,且两国贸易关系恶化,避险情绪升温,铜价小幅下滑。截止月末,沪铜主力合约收于51,820.00元/吨,涨跌幅+6.21%,持仓量316,789手,持仓量变化-36,821手。伦铜LME3报收6,376.00元/吨,涨跌幅+5.58%。LME铜投资基金多头周持仓28,487.59手,持仓量变化3,864.98手;空头周持仓6,028.02手,持仓量变化-7,824.57手。COMEX连续铜报收2.8595美元/磅,涨跌幅+4.76%。COMEX铜非商业多头持仓99,285张,持仓量变化30,908张;非商业空头持仓56,795张,持仓量变化8,995张。


图1 LME铜和沪铜走势



数据来源:Wind、国都期货研究所


图2 沪铜主力合约成交量及持仓量(手)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图3 LME投资基金多空头持仓数量(手)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图4 COMEX非商业多空头持仓数量(张)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图5 LME铜升贴水(0-3)(美元/吨)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图6 现货铜升贴水(元/吨)



数据来源:Wind、国都期货研究所


二、基本面分析


(一)海外市场


据ICSG统计,2020年4月当月铜消费206.7万吨,同比-1.5%;前4月累计消费776.6万吨,同比-1.9%。


WBMS全球铜供需数据显示,2020年4月铜累计供需不足0.24万吨,二季度铜供需偏紧。


进入7月,和6月相比,市场上除了经济解封的乐观预期之外,还有对疫情二次爆发的担忧。截止到7月末,全球新冠确诊病例接近1800万例,单日新增病例也由6月的不足20万例上升到25万例。美国新冠确诊病例超450万例,死亡病例超15万例,是全球累计确诊病例和死亡病例最多的国家。此外,7月之后,香港、欧洲、日本和印度等国疫情再次反弹,市场避险情绪升温。虽然各国新冠疫苗研发都有进展,但7月31日世卫组织会议上总干事谭德塞表示,新冠疫情是百年一遇的健康危机,其影响将持续几十年,经济前景预期也随之转向谨慎。根据7月公布的数据,欧元区7月消费者信心指数-15,低于预期和前值;美国7月密歇根大学消费者信心指数72.5,也低于预期和前值。此外,近期公布的二季度GDP大幅低于预期,引发市场悲观情绪。欧元区二季度GDP年率-15%,不及预期-14.5%和前值-3.1%;德国二季度GDP年率-11.7%,不及预期-10.9%和前值-1.9%;美国二季度GDP年率-32.9%,虽好于预期-34.5%,但仍是大萧条以来最严重的萎缩。预计8月之后,乐观预期继续转淡,需求支撑转弱。


图7 铜价与全球PMI走势



数据来源:Wind、国都期货研究所


图8 发达地区制造业PMI



数据来源:Wind、国都期货研究所


图9 新兴市场制造业PMI



数据来源:Wind、国都期货研究所


图10 ICSG:全球精炼铜消费量:当月值(千吨)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图11 WBMS:供需平衡:铜:累计值(万吨)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图12 期价与全球显性库存



数据来源:Wind、国都期货研究所


(二)国内市场


二季度国内GDP同比3.2%,高于预期2.4%。6月国内依然是投资比消费复苏的快。6月固定资产投资累计同比-3.1%,较前值降幅收窄3.2个百分点;6月工业增加累计同比-1.3%,较前值降幅收窄1.5个百分点。虽然投资方面累计同比仍为负值,但当月同比都是正值,6月工业增加值当月同比4.8%,连续两月正增长。7月国内制造业PMI51.1,环比上升0.2个百分点,非制造业PMI54.2,环比回落0.2个百分点,国内经济继续修复。


铜的具体下游分别来看,前5月电网投资累计1134亿元,同比降2%;电源投资累计1264亿元,同比增45.4%。家电领域,1-6月,冰箱产量为3759.3万台,同比下降6.9%;空调产量为10414.9万台,同比下降16.4%;洗衣机产量为3620.2万台,同比下降7.2%。汽车方面,据中汽协,6月汽车产量1011.20万辆,,累计同比-16.80%,较前值负值收窄5.3个百分点;6月汽车销量1025.70万辆,累计同比-16.9%,较前值负值收窄5.7个百分点,国内汽车行业仍在恢复当中。但国家统计局数据显示6月汽车消费当月同比-8.2%,消费恢复或趋于缓慢。


6月国内基建投资累计同比-2.7%;当月同比8.3%,连续3个月维持正增长。房地产市场销售和投资均持续回暖。7月因房地产市场监管趋严,购房需求提前爆发,引起深圳等地楼市火爆。从近期政策会议指导来看,楼市总方针仍是“房住不炒”,下半年将由基建和机械制造业支撑内需,国内铜消费有支撑。


供给端,从最近的情况看,南美矿山运营障碍对铜价的刺激在盘面已充分反映,后期该因素炒作或力度放缓。7月末国内TC增0.5美元至48.5美元/吨,市场对供应紧缩的预期边际减弱。


图13 CPI和PPI



数据来源:Wind、国都期货研究所


图14 工业增加值和出口交货值增速(%)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图15 PMI



数据来源:Wind、国都期货研究所


图16 电网投资累计同比(%)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图17 汽车产量与利润同比(%)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图18 家电产量同比(%)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图19 基建、房地产、制造业投资同比(%)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图20 铜矿石进口数量累计同比(%)



数据来源:Wind、国都期货研究所


图21 精炼铜累计产量及增速



数据来源:Wind、国都期货研究所


图22 中国铜冶炼厂粗炼费(美元/干吨)



数据来源:Wind、国都期货研究所


三、后市展望


进入7月,国内经济复苏领先全球,但海外市场二季度GDP萎缩超市场预期,且市场担忧疫情二次爆发,下半月铜价开始走弱。7月公布的欧美各国消费预期也出现下滑,预计8月乐观情绪持续转弱。供应端南美矿山炒作或力度放缓。7月末国内TC增0.5美元至48.5美元/吨,市场对供应紧缩的预期边际减弱。供需两端均不支撑铜价上涨,预计8月铜价震荡偏弱。

责任编辑:李烨

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