各类行情中仓位管理的要点

油价暴跌及疫情恐慌导致的大宗商品暴跌，终于在企稳后缓缓反弹，但最近的行情真得很难做，没有强力持续的流畅行情，更多的是走走停停，纠结上行。中间还说不准因为什么市场消息再大跌一下，用好几天积攒的一点多头利润瞬间全部回吐，如果有加仓，甚至可能都是亏损出局。

我身边就好多朋友，明明找到了很好的入场点，前面也积攒了不错的利润，但是就是因为加仓做得不好，要么利润回吐，要么从赚变亏。加仓，真的有必要么？真的那么难么？

我之前有一篇文章分析过暴利实现与资金使用效率的问题，暴利的实现就是超高的平均效率*超长的时间，正确的做法是，在单个有可能发展行情的品种上，不断的积攒效率，只要行情朝着自己有利的方向发展，就不断地提升仓位，同时确保不影响已有浮盈太多，行情回撤时适当降低仓位，而不是一股脑全部抛掉，行情恢复后再慢慢加回来。整个行情走完后，哪怕最后加的仓位是亏损出来的，但是平均下来，这样的效率是最高的。

逻辑推导的理想模型是这样的，但是在具体操作中，还是有很多细节的问题需要把握的。下面我们来具体分析一下：

一、行情的非线性

很多朋友执着于高胜率入场的手法，在执行加仓时，采用的标准和开仓完全一样，这样就带来了两个问题。

一是行情并不是线性的发展，而是往往长时间震荡，然后短时间快速爆发，是极度不平均的，如果加仓与入场的标准完全一致，哪怕可以在爆发的初始找到非常合适的入场机会，但后面整个流畅的行情，就没有一样的切入点了。于是整个流畅的行情中，只有很轻的仓位，等到再出现标准加仓机会时，却往往是行情减速甚至转向的开始，于是一加仓就亏损出局。

二是如果错过了最佳的入场点，后面整个流畅行情就彻底错过，完全没法再上车，踏空原本就不多的机会。而长期稳定盈利的基础，就是在保持操作一致性的基础上，不错过机会，才能用做正确获得的盈利覆盖之前的试错亏损，进而盈利。

二、加仓与开仓的不同

开仓时，我们用一定额度的可能止损作为代价，冒着风险去博取后面可能的盈利，加仓的本质也一样，只不过，加仓时，因为我们底仓已经有了一定的盈利，我们是用已有的盈利去博取更大的利润，大不了整个仓位下来是不赚的，至少不会亏损。所以在风险接受度上，加仓显然是应该比开仓更高一些的。

资本资产定价模型（CAPM）告诉我们，金融投资的利润来源于风险。我们可以假想一下一段趋势的风险曲线，如果将行情的持续时间设为横坐标，风险设为纵坐标，我们画一个图，会得到一个近似U型。

以一段趋势行情为例，应该很容易理解，行情刚启动时，就是趋势的起点位置，在刚刚结束一段下跌时就买入做多，风险肯定是比较大的。随着行情的运行，跟风资金的变多，风险是慢慢变小的，而走了很远之后快结束时，风险又慢慢开始变大，直到行情结束。

这只是一个粗略的理想模型，我们无法量化曲线上具体某个点的风险大小，也无法在实际操作中预测出具体哪个时间点位上风险最小，但是很显然，当错过U型的最低点后，如果还没有底仓或者没有在之前的行情中有盈利，那越晚开仓、越晚加仓，风险就越大，最理想的情况应该是在风险下行、甚至是风险最低的点开仓，然后快速在风险低位加仓，当风险上行时，用已有的丰厚的盈利来对冲后面继续加仓的风险。

既然我们选择的开仓点，很有可能是在U型最低点的左侧，也就是风险绝对值还没那么小的地方，所以我们应该尽量选择一个相对稳定流畅的行情级别，我们之前也分析过，时间级别越大，行情越稳定，所以，行情刚开始反转的阶段，初次开仓时，应该尽量选择大一点的时间级别，这样基础的胜率是有所保障的。

而随着行情的发展，行情极有可能随着风险的下行开始加速，此时在盘面上会看到不断抬升的价格和长阳，如果还是用大的时间级别，一样的入场手法去加仓，有极大的概率是找不到机会，或者找到的机会也已经离初次入场点很远了。逻辑上来讲，大的趋势可能还没结束，而且我们有了底仓的丰厚利润，应该放大风险敞口，放大加仓的止损，去博取后面可能的利润，避免被假突破和大的波动把你洗出去。所以，此时应该用不那么稳定的小时间级别，虽然有可能不够稳定，但是因为你放大了止损，所以可以对冲掉这个不稳定，但是又抓住了大级别抓不住的机会。

三、如何处理利润回吐与潜在暴利

因为我们加仓时很可能已经过了U型曲线的最低点，也就是错过了风险小的区域，体现在行情上，就是此时的行情没那么流畅，突破后会有回撤，或者有很多假突破等等。

但是，在最近这种没有流畅行情的情况下，行情一旦回撤，有很大的可能就是彻底的反转，原本底仓的利润就并不丰厚，如果按照放大风险敞口的做法，反而会损失很大的利润。明明一段还不错的行情，如果不加仓，能够有不错的收益，结果一加仓，变成不赚甚至亏损了。这种情况我们应该怎么处理呢？

正确的做法，是需要根据行情所处阶段灵活处理，目前的阶段，是行情暴跌后的企稳反弹，价格上涨的过程中是很多阻力的，因为大的趋势还是下跌，现在只是对之前下跌的修复。所以，行情是有很大的概率在某些重要的阻力位停滞的。如果我们在合适的位置已经入场了，当行情走到某个重要阻力位时，是应该主动止盈部分仓位，兑现一部分利润的，同时保留一点仓位继续博取后面价格继续上行的可能。因为已经有了落袋的利润，持仓的仓位又有所降低，所以场内的这部分仓位，止损可以设置的更加宽松一些，用来应付行情在阻力位可能出现的大幅波动。

设想一下， 如果我们没有主动止盈，那为了避免利润大幅回吐，肯定是不敢设置宽松的止损的，这样很有可能一个小波动就把我们洗出去了。而如果全部止盈的话，一旦行情继续上行，甚至开始加速，再次入场就没有了好的成本。

很显然，重要阻力前的加仓，也应该更加小心一点，最好不要在阻力的附近加仓。另外，根据上面的逻辑可以推导出行情开始减速时的加仓操作方式，就是要侧重稳定性，而不是去抓机会。因为这个时候，就算是大级别，也会给你很好的机会，而小级别，会因为行情的减速而导致胜率特别低，损耗是很大的。

四、未来行情注定大幅波动

接下来大宗商品应该会进入一个大波动的周期，因为疫情的影响，全球的经济增速都有了下滑，很多行业甚至至今无法完全复工，社会需求是匮乏的，按理说价格应该是下降的。但是，全球又进入了一个所谓负利率的时代，像美国还开启了无限量QE，不断放水，我们国家也全力发展基础建设，增加赤字，发行特殊国债，释放了很多流动性，传递到商品上，肯定会有通胀的效果，从这个基础上，价格又得到了支撑。所以未来，大宗商品的波动性是肯定会变大的。连续的大的趋势行情会越来越少的，想要通过加仓赚大钱，却更容易导致亏损。

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