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茅台的神话:7年15倍,完爆任何城市的房价!

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-05-25 11:13:19 来源:房东经济学

茅台又创新高了,回望2013年,在以“八项规定”为代表的大力反腐之下,茅台成为市场最大的输家,人们把茅台酒作为一个腐败的代名词,很多投资者也认为反腐会让茅台失去主要市场。


当时,经过了一年多的大幅下跌,茅台股价在2014年初跌至87元。


现在茅台的股价是多少呢?1365元,七年15倍,完爆任何城市的房价。如今茅台的市值达到1.72万亿元,超过贵州省2019年的GDP总量。


市场的表现证明了茅台的价值不仅仅是腐败。


2001年8月27日,贵州茅台在上海证券交易所上市了,2001年到2019年,飞天茅台的出厂价从218元涨至1499元,公司营收从16.18亿增长到2019年854.3亿,平均每年增长25%;净利润从3.28亿增长到412.06亿,平均每年增长31%。


这是教科书式的复利,在如此长的区间里保持这样惊人的业绩增速非常了不起。未来茅台的增速可能放缓,但只要经济还在发展、消费还在增长、物价还在上升,那么茅台的营收继续增长就是毋庸置疑的事。


周期性行业与非周期性行业


茅台之所以可以长牛,是因为它的消费属性很强,消费又属于非周期性行业,非周期性行业对经济波动的免疫力很强。


这里需要科普一下周期性行业与非周期性行业。


周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业,典型的周期性行业包括汽车、钢铁、房地产、有色金属、石油化工等是典型的周期性行业,其他的周期性行业还包括电力、煤炭、机械、造船、水泥、原料药产业。


非周期性行业是指那些不受宏观经济影响的行业。这些行业往往集中在涉及人类日常消费的行业。例如:食品、饮料、医药、服装等。因为不管经济好与坏,人总要生病吃药、总要吃饭、总要穿衣服,所以这些行业不怎么受到宏观经济波动的影响。


投资周期性行业在逆周期的阶段很难赚钱,以这次疫情为例,美国石油巨头埃克森美孚的股价从75美元最低跌至29美元,虽然现在恢复到了45美元,但也只有下跌前的六成水平,相比之下,作为生活必需品的沃尔玛、亚马逊、奈飞等消费股和大型科技股已经在疫情期间创出新高了。


值得一提的是,中国的房地产行业周期性也很强,因为楼市涨跌靠政策。在房住不炒的背景下,龙头房企融创的市盈率只有5倍出头,现在融创的股价还没有2017年10月高,但由于2016-2017年融创在二三线城市吃到了一波完整的涨幅,导致业绩暴增,2017年全年融创股价涨了超过400%。


总而言之,周期性行业波动大,对投资者的判断力和节奏把握能力有着更高的要求;而非周期性行业比较稳定、确定性强。无论是贵州茅台、海天味业、涪陵榨菜这种消费股,还是美国的微软、苹果、亚马逊、谷歌这种大型科技股,表现稳定的长牛股大都集中于非周期性行业,它们提供的产品和服务也大都是人们衣食住行所不能离开的。


资产荒


90%的毛利率、50%的净利率,只要提价就可以增加营收、不需要投入太多资源就可以守住自己的护城河,即使在2020年第一季度这种困难的经济背景下还能取得同比+16.7%的净利润增速……茅台的商业模式和业绩韧性的确是好得让人无话可说。


虽然茅台很好,但茅台的估值也在变得越来越贵,2014年初时茅台的估值还不到10倍、现在是32倍,2014年以来茅台业绩与估值双飞,实现了一轮完美的戴维斯双击,茅台股价不断创出新高也证明了资产荒的存在。


站在现在这个时间点,投资真的是一件让人纠结的事。


像过去一样买房?京沪房价都跌了三年多了,房价的估值(租金回报率的倒数)是茅台的两倍高,二手房市场的“有价无市”越来越严重,业主还要面临限购、限售以及未来可能的房产税威胁;


P2P网贷?原油宝?它们都是坑货。


创业板的科技小票?还是算了吧,它们业绩不稳、股价一涨高管就减持、估值比自己产业链顶端的公司还贵得多(苹果估值23倍,苹果概念股100倍以上的不要太多),而且财务造假多少亿也只需面临60万封顶的证监会罚款,让我把自己的血汗钱投资这些公司的股票?想想都觉得害怕。


好和坏是相对的,综合估值、成长、信誉、风险,比来比去还是茅台靠谱一点。


可以预测,在经济前景不明朗和货币放水的大背景下,非周期性行业会持续得到市场的追捧,消费、医药等非周期性行业目前整体估值都在30倍甚至40倍以上,被很多指数基金投资者视为高估严重,但这种高估在货币泛滥之下很可能会长期存在下去。


人民币无法自由兑换的现状也会强化茅台这种优质资产的高估值。


如果问:27倍的谷歌和32倍的茅台,二者只能选其一,怎么选?


如果是我,肯定选谷歌!


因为谷歌估值更便宜、更多的人需要它、更无可取代、想象空间更大,谷歌还拥有来自全球的营收,而且谷歌对人类的益处比茅台大得多。


但对大多数中国投资者来说,一个最现实的问题是根本买不了谷歌,因为投资海外市场要用美元。


最近国家发布了加快完善社会主义市场经济体制的意见,其中就包括一个重点:有序实现人民币资本项目可兑换,稳步推进人民币国际化。


在大多数人眼里“人民币国际化”只是一句可以带来精神满足的口号,并不清楚它能给自己带来什么实际好处,我们这里就可以看到它的好处之一(这个之一就已经足够诱人):人民币一旦实现自由兑换和国际化,你就可以不受限制地买到海外市场上那些比茅台还牛的资产了。


富人收割机


高端白酒成本低、价格高,而且白酒中的高浓度酒精还被世卫组织定义为“一级致癌物”。作为一个理性的人,都应该清楚白酒不是什么好东西,如果是买高端白酒来喝,说难听点完全是财富和身体的双收割。当然,如果一定要喝酒,那还是选择茅台和五粮液吧,它们的危害比二锅头小得多(至少高端白酒不会更有危害健康的添加剂甚至工业酒精)。


在很多情况下,理智都处于下风,理智也架不住中国人对白酒的热爱、挡不住酒桌文化的盛行。茅台、五粮液等高端白酒已经成为一种典型的奢侈品。不要觉得茅台只是中年油腻男的最爱,就连95后的年轻人都知道在饭局摆拍时把飞天茅台的酒瓶放到醒目位置,然后再发到自己朋友圈或Instagram来彰显档次,茅台的奢侈品属性早就已经深入人心。


既然非理性已经占领了全社会,那么作为投资者,能做的就只有陪他们疯下去,让这种非理性为我所用。


有人买酒,有人赚钱,各取所需,相安无事。


只要白酒在中国社会中的地位没有发生实质性变化、只要中国经济还在发展,那么茅台的天花板就会不断抬高,茅台股价现在是1300多元,用不了多久,我们一定会看到1500、2000的到来。


但是,切记自己少喝白酒,投资的关键是做时间的朋友,如果因为喝酒伤到了身体,我们损失的是复利的时间。


努力当一个收割者,不要当韭菜。


责任编辑:翁建平

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