毫无疑问，在新冠肺炎疫情还将对经济和市场造成重大的影响。不过如果说1季度疫情的上半场是在中国的话，那么疫情的下半场则在于2季度海外疫情的发展情况。目前，美国新增病例人数可能已经进入筑顶的状态，那么基于年中全球疫情得到有效控制的中性假设，我们对2季度大类资产配置建议如下：

2季度的宏观场景是实际增速上升、名义增速回落且宏观经济政策放松，这意味着2季度中国经济将结束1季度的衰退，逐步进入复苏的的状态。这意味着2季度权益资产和债券资产均有机会。

对于权益资产而言，有利因素如下：当前股债收益率比已经接近历史高点，权益资产价格的相对债券资产更有优势。A股市场与全球股票市场相关性较低，且基本面全球率先改善有助于吸引全球资金。不利因素在于市场波动性自疫情以来明显上升，且外围市场结束动荡前，波动性难以明显下降。鉴此，我们建议2季度标配权益资产。

对于债券资产而言，经济增长、通胀水平、货币政策等因素都构成贯穿全年的利好因素。全年看，2020年经济增长将明显慢于2019年。疫情引起的需求萎缩将扩大通胀水平的回落幅度，尤其是当前原油价格的低迷，通缩风险下，债券收益率水平有更大下行空间。再者，目前货币政策更加松紧适度，政策利率、法定存准率均有下调空间。总而言之，我们维持年度配置展望的观点，债券资产有贯穿全年的趋势性机会。

2季度国际商品价格可能将维持弱势，国内商品的机会可能将会推迟到2季度末或下半年，毕竟从目前的情况看，上半年国内经济负增长的可能性较高。从当前的情况看，短期内结束原油价格战的可能性较高，但疫情对原油需求的冲击可能会持续更长的时间。因此，商品表现可能将维持弱势，且是各类资产中表现最差的品种，建议低配。

黄金方面，随着美联储无限量QE的效果逐步显现，此前受流动性枯竭冲击的黄金价格将重拾升势，全球货币政策宽松环境是当前黄金的主要利好因素，当美元流动性枯竭局面结束后，黄金价格将打开上涨空间。我们看好中长期的黄金配置价值。