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大豆存在回落风险

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-04-03 09:32:08 来源:华闻期货

过去的一个月,大豆现货价格从4100元/吨上涨到5000元/吨,期货2005合约从3月初的4100元/吨上涨到现在的4856元/吨,上涨幅度较大。主要原因是年后中储粮收储价格从4200元/吨上调到4520/吨,贸易商和农户惜售,整个东北产区价格坚挺。但笔者认为,缺乏基本面支撑的大豆价格,后期回落风险较大。


一是大豆库存相对充足。虽然黑龙江由于水灾影响,部分地区单产减少20%左右,但整个黑龙江种植面积比去年增加10%,产量预计为650万吨,和去年持平。全国产量基本和去年持平,按照天下粮仓统计,2019年全国大豆产量预计为1600万吨。


二是最大收购主体中储粮3月底基本结束收购,下游消费乏力。由于中储粮短期内收购30多万吨大豆,农户和贸易商惜售挺价,中储粮被动调高收储价格,从3月初的4200元/吨,上调到3月底的4520元/吨。但3月底,中储粮收购基本结束,黑龙江缺少较大的收购主体,大豆价格的涨跌开始取决于下游消费。由于疫情影响,学生开学推迟,豆制品消费受到抑制。今年下游贸易商的走货量比去年同期减少三分之一左右,整年消费预计比去年减少一个月用量。


三是黑龙江大豆价格和销区倒挂,国内大豆和进口大豆价差过大。截至3月27日,黑龙江大豆价格为4600元/吨,山东德州大豆价格基本在4800元/吨,价差为200元/吨,由于价差较小,贸易商南运亏损。下游对黑龙江大豆价格接受度偏低,部分南方豆制品企业开始用进口大豆替代。黑龙江大豆价格和进口转基因到港大豆价差创五年来新高。截至3月27日,巴西3月船期到港成本在3099元/吨,4月到港成本为3087元/吨,黑龙江大豆和大连进口大豆价差为1500元/吨。由于价差过大,东北油厂基本不用国产大豆进行压榨。同时,4—7月进口大豆相对宽松,根据天下粮仓统计,4月进口大豆688万吨,5月进口大豆890万吨,6—7月进口大豆均在900万吨左右,远高于去年4—9月大豆进口量。


四是预计4月中旬,中储粮可能会轮出大豆。由于短期大豆现货价格上涨过快,按照以往经验,中储粮大概率会通过拍卖陈豆来调整大豆现货价格。短期大豆价格过快上涨,尤其是在消费下滑的大环境里,对大豆下游企业是雪上加霜。后期,由于进口大豆大量到港,国内大豆价格难以坚挺。操作上,可在4900元/吨附近轻仓空2005合约,或者多2009合约空2005合约,价差300元/吨以上入场。


责任编辑:刘文强

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