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糖价短缺预期依旧支撑:华泰期货2月21早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-02-21 09:23:58 来源:华泰期货

白糖:原糖收低,短缺预期依旧支撑糖价


期现货跟踪:2020年2月20日,ICE原糖3月合约收盘15.40美分/磅(-0.14美分/磅),原糖收低,19-20榨季缺口仍然存在,但随巴西4月开榨后缺口料得到一定补充,在此之前短缺预期仍然支撑糖价。郑糖2005合约收盘价5776元/吨(+25元/吨),震荡收高。2月20日,郑交所白砂糖仓单数量为11009张(+0张),有效预报仓单2474张(+0张)。国内主产区白砂糖南宁现货报价5760-5930元/吨(0~-30元/吨),加工糖报价5880-6260元/吨(加工糖持稳,部分回落),加工糖与广西价差430-530元/吨(+0元/吨),糖价总体持稳。


逻辑分析:外盘原糖方面,19/20榨季市场供应总体短缺,因多国食糖产量不及预期,预期下一榨季印度及巴西食糖产量有明显恢复,多头资金短期获利了结,关注3月交货情况,巴西新糖在4月中旬左右开榨,市场预计今年巴西甘蔗产量或达到6亿吨的历史新高水平,若压榨顺利或在6月前后逐步缓解亚洲市场食糖短缺势头,原糖将继续呈现近强远弱态势。


郑糖方面,受疫情影响尽管各行各业逐步开工,消费恢复仍然偏慢,且餐饮娱乐恢复偏慢。现货走势疲软,本年度国内食糖产销仍有缺口,预计食糖上方仍然存受配额外成本及抛储压制,下方则受糖厂产出成本影响,维持宽幅震荡。


策略:


国内:中性(1-3M),谨慎偏多(3-6M)


国际:中性(1-3M),中性-偏空(3-6M)


郑糖:中性,现货平稳成交偏弱,进口倒挂加大,郑糖表现弱于原糖,可在糖价跌入国内食糖成本范围之内择机做多


原糖:偏强,19/20榨季全球产销缺口加大,2020/21榨季缺口料恢复,原糖近期超过巴西糖醇转换parity后回落,因预期巴西新糖产量或超过6亿吨


风险因素:走私糖冲击、巴西新糖产量、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间


棉花:出口销售数据强劲,美棉收高


期现货跟踪:2020年2月20日,ICE美棉3月合约收盘68.76美分/磅(+0.30美分/磅),美棉反弹,美国作物论坛预计2020/21年度美棉种植面积同比下降8%。2月20日郑棉2005合约收盘报13325元/吨(+65元/吨),纺织行业近2周开工率不断恢复,现货询盘及交易有增加,总体依旧偏弱。


近期轮入基本无成交,国内棉花现货CC Index 3128B报13471元/吨(+13元/吨)。棉纱2005合约收盘报21345元/吨(+5元/吨),现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20580元/吨(+0元/吨),进口纱价格指数FCY IndexC32S为20921元/吨(+0元/吨),国产纱持稳,进口纱略增。


2020年2月20日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42412张(-26张),有效预报5578张(+45张),仓单37049张(-71张),仓单+预报总数延续下降。


逻辑分析:美棉维持震荡,市场仍然关注未来中国对美棉采购,USDA作物论坛当前预计棉花种植面积较2019年下降8%,棉农在4月前料仍存在调整,当前谷物及大豆价格相比棉花上涨,料农场主转为种植棉花。国内方面,国家棉花监测系统预计国内棉花种植意向面积下降5%以上,纺织品开工有逐步增加,但依旧缓慢,短期现货难以对盘面形成支撑。受价差原因影响轮入本周均无成交,近期现货仍处于低位徘徊,这使得下周轮入最高限价仍然持稳略跌,这使得盘面最高价受到轮入限价压制,需求尚不足以支撑价格上涨,预计郑棉短期维持震荡。


策略:中性,关注美棉出口销售,美棉强于郑棉


郑棉:中性,轮入近期走软,关注对郑棉压力,USTR公布第九批2000亿关税排除清单,纺织品位于其列,若国内作为回应最终排除棉花加征的关税,中国对美棉采购有望增加,这使得纺织企业有了更多选择,当前CotlookA进口完税成本相比3128B有198元/吨价差,M级指数进口完税成本则高于现货,国内棉价仍需取决于当前复工对需求的提振,交易者可在棉价逐步跌入本年度棉花仓单成本以内考虑逢低买进。


美棉:中性偏强,截至2月6日当周,美棉出口40万包,净销售35万包,下一年度净销售5.7万包,销售数据维持强劲,市场预计2020/21年度美棉种植面积下降8%,当前国际市场最具有性价比的仍然是印度棉,印度棉价格随着供需逐步水涨船高,未来有望支持美棉进一步走强。


风险点:疫情发展丰度烈度、国内复工对需求影响、美棉出口销售、美棉种植面积


豆菜粕:维持震荡


昨日CBOT收盘下跌。交易商对中国需求失望,另外美国农业部长表示USDA的出口预测并未将中美贸易协议的细节列入考量范围。今日USDA将公布周度出口销售报告,市场预计截至2月13日当周美豆19/20年度出口销售净增60-120万吨。周四USDA预估美国20/21年度大豆种植面积为8500万吨英亩,高于2019年的7610万英亩。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示因良好降水,阿根廷未来大豆产量预估可能进一步调高。


国内方面,连粕继续窄幅震荡,由于此前下游已经大批量补库,昨日成交继续转淡,总成交降至4.72万吨,成交均价2833(-7)。目前油厂开机率已经明显回升,国内大豆原料供给充足,但油厂豆粕库存仍在历史低位,截至2月14日沿海油厂豆粕库存为34.65万吨,现货基差较为坚挺。上周菜籽压榨开机率回升至8.18%,预报2、3月各有18万吨菜籽到港,中加关系恢复正常前菜籽买船仍旧不多。上周菜粕低位吸引成交,总成交增至9800吨,昨日远月基差成交放量,成交大增至6.06万吨。截至2月14日沿海油厂菜粕库存2.2万吨,去年同期1.7万吨;港口颗粒粕库存17.3万吨,仍为历史同期最高。


策略:中性。国际市场,南美丰产、出口不见明显起色、新作播种面积高于市场预估均限制CBOT反弹高度。国内市场,油厂开机率回升,国内大豆供给充裕,5月盘面榨利较此前恶化;但油厂豆粕库存处于低位,现货基差相对坚挺,粕价短期还将以震荡为主。长期走势仍取决于榨利和存栏恢复情况。


风险:新冠肺炎疫情发展,禽流感疫情发展,人民币汇率,存栏及养殖需求恢复等。


油脂:做空可适当减仓


昨日BMD毛棕榈油期货上行。出口数据显示,2月1-20日出口回升明显,给疲软的马棕油市场带来些许支撑。国内方面,油脂上午油脂价格低位徘徊,下午受商品价格整体上涨带动有所反弹。但现货市场依然没有起色,在现货压力没有释放的情况下,油脂价格依旧处于下跌趋势,但此轮最流畅的下跌行情基本兑现。


策略:油脂现货成交清淡,基差弱势。现货供需压力逐步传导至盘面,后期油脂维持逢高做空思路,但在昨日减仓上行后,此轮最流畅的下跌行情基本兑现。目前价位持空者应减仓,保持逢高做空,谨慎抄底。单边:中性。


风险点:棕油产地超预期减产 宏观政策风险


玉米与淀粉:期价震荡偏弱运行


期现货跟踪:国内玉米现货价格涨跌互现,总体继续偏弱;淀粉现货价格整体稳定,个别厂家报价小幅下调20元/吨。玉米与淀粉期价震荡下跌,近月淀粉-玉米价差继续收窄。


逻辑分析:对于玉米而言,考虑到国家出台政策保障市场供应,而市场普遍对需求预期相对悲观,且预计节后农户仍有售粮压力,期价或整体趋于弱势。与此同时,政策性玉米抛储价、临储拍卖底价预期及其现货价格对期价构成一定支撑,预计短期期价或偏弱震荡运行。对于淀粉而言,考虑到节后季节性需求淡季,再加上新冠疫情影响,我们倾向于认为行业供需或继续宽松,对应淀粉-玉米价差或有望继续收窄,单边来看,淀粉期价更多关注原料端即玉米期价走势。


策略:中长期维持谨慎偏多,短期偏空,建议激进投资者可以考虑继续持有前期多单,谨慎等待节后农户售粮压力释放之后再行择机入场。


风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情。


鸡蛋:近月继续大涨


博亚和讯数据显示,鸡蛋主产区均价2.63元/斤,环比上涨3.54%。全国地区鸡蛋价格稳中有涨,销区稳定,产区河南、山东反弹,其他地区稳定。伴随近期各地区陆续复工,预计近期鸡蛋价格或低位偏强。期价近月继续大涨,远月走势偏弱。以收盘价计,1约合约上涨2元,5月合约上涨15元,9月合约上涨5元。主产区均价对主力合约贴水861元。


逻辑分析:近月03、04合约价格在现货预期转好的情况下,期价补涨。主力05合约目前期价估值相对合理,后期需关注淘鸡及换羽情况。


策略:中性,暂离场观望。


生猪:猪价震荡运行


博亚和讯数据显示, 全国外三元生猪均价37.89元/公斤,环比跌0.05元/公斤。白条肉均价51.05元/公斤,环比跌0.01元/公斤。目前生猪跨省调运量增加,市场生猪供应短时增加,屠企压价收购造成猪价下跌。但长期来看,生猪供应不足的情况并没有改变,预期猪价仍保持高位。


纸浆:继续偏强运行


昨日纸浆盘面再度冲高至4600元/吨一线,现货山东地区主流银星报价港口主流报价4470元/吨,下游复工情绪高涨,纸厂有一定补库需求。港口现货报价从低位反弹,短期复工行情继续支撑纸浆价格向上,但幅度不宜太乐观,预计在4650-4700一线将有套保压力。


策略:整体上纸浆市场目前无趋势性行情,轻仓参与补库行情,逢低买多轮动操作。谨慎偏多。


风险:政策影响(货币政策、安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气、地震等)。


责任编辑:刘文强

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