本文作者:蒋焱
职业投资人,上海某资产管理公司合伙人,投资总监,以隔夜波段为主,风格理性稳健,多年来持续稳定盈利。
以下为本文蒋焱分享的6大课题:
第1章:K线图到底应该从哪些维度解读?
第2章:市场参与者行为分析和利用
第3章:趋势的跟随分析
第4章:暴利实现的必要条件分析
第5章:如何解决交易的知易行难
第6章:优秀交易员的必备素质
第7章:长期稳定盈利的秘密
第一章
K线图应该从哪些维度解读
K线图是我们每天都会用的最基本的图形,用来描述市场各个时刻的价格变化及成交量情况,是我们研判行情最基础的工具。因为基础,所以很多人对K线图能够直接揭示的信息反而有所忽视,我们下面来详细分析一下~
01
K线图的三维本质
大家打开软件,可以看一下界面上最基本的元素有几个维度?横坐标是时间,纵坐标是价格,也可以说是价格运行的空间。还有一个维度,是成交量,因为我们习惯用平面图展示,所以成交量用柱状图放在K线图的下面,也是一个二维的图,横坐标是时间,纵坐标是量的大小。其实如果用空间思维设计这个图形,最直观的走势图的表现方式应该是一个三维的立体图,XYZ三个轴分别对应时间、价格和成交量。如果是计算机来分析,这样的K线图显然更有效率。其他的均线、MACD等指标,都是在这三个维度的基础上演变而来的。
期货里还有持仓量指标,但重要性却不如刚才那三个,为什么?持仓量与能参与进市场的所有资金容量相关,价格的变化本质上还是买卖行为导致的,持仓量和市场资金量是外部环境,和其他基本面信息一样,只是在一定程度上反应市场热度而已。从这个角度也说明了,每一秒的走势都与前一秒是相独立的,因为从场外新进入场内的资金才是决定下一秒走势的因素,而不是已经在场内的资金。而场外的资金,我们是无法在K线图上看到的。
所以,价格、时间、成交量这三个基本的维度构成了K线图,也说明了这三个维度的重要性,我们解读走势也应该从这三个维度入手,缺一不可。很多人不看成交量,或者忽略图形的时间级别,或者只看经过多次变形和优化的指标,都脱离了研判行情的本质。尤其是时间这个坐标,因为某根K线价格与成交量变化的大与小,都是相对同等时间内其他K线价格与成交量变化的大小来定义的,是相对的概念,所以,考虑一些连续K线的价格与成交量变化时,必须把对应的时间长短加上,而这一点,因为软件的图形会自动缩放,很容易就给人造成视觉上的错差。就好比我们用地图导航,把比例尺放大,就会觉得目的地很近,比例尺缩小,就会觉得目的地很远一样。在分析图形时,一定要看清楚当下的“比例尺”。
比如,一分钟级别上一个连续的大阳K线的上涨,可能在日级别上仅仅是在很小的区间内的小K线。所以,对应在操作上,某个曾有巨量成交的点位,日线级别上,该位置有数十根K线上下交错,而你是在5分钟级别做突破行情的,那1根5分钟线对这个点位的突破,我建议你还是要慎之又慎,非要做的话,至少仓位和止损跟其他5分钟的机会是不同的。
再就是大家都知道要做顺势,顺势看起来是关于价格运行方向的描述,而势能的大小,与时间和成交量两个维度是紧密相关的。抛开顺势定义不谈,单独说一段上涨,在日线级别上是连续抬高的波峰和波谷,但是如果你的参与级别是5分钟,而且刚好在某个波峰去做了多单,那即便你是参与的日线级别的顺势,但中间的回撤都会相当大,大概率是会打掉你的止损的。成交量的变化也是一样,同样的点位,第一次突破时放了巨量,第二次突破时是缩量,代表的意义也完全不同。
02
单根K线的解读
我们来认真思考一下二维K线图的形成,可能你觉得很简单,但是这次,我们从三个维度的角度去分析一下,会有更全面的视角。K线图上的1根K线可以描述出单位时间内的起始和结束价格,以及最高和最低价,下方的成交量对应该单位时间内的成交量。连续的K线可以描述出以该单位时间为最小周期,所描绘的一段时间内的价格变化走势,但小于这个单位时间周期的价格变化走势,是无法体现的。我们只能缩小单位时间,看更小级别的K线走势,才能看到更细致的价格变化,目前我们最低级别都是看1分钟,做的更短的炒单人会看tick图观测每一个价格跳动,而程序化高频是通过计算机观测每一笔成交。理想的K线图,应该可以将每个点位的实际成交量都清晰的展示出来,这样我们可以更清楚的判断该点位的支撑或阻力的大小。
我们来看一下一个价格跳动的背后逻辑,如果价格想要比当前价格涨一个点,就需要有更多的买单,将挂在当前价格的卖单全部吃掉的同时,再比当前价格高一点的价格至少成交1笔。如果这个时间画成1根K线,就是一个光头光脚的阳线。我们一般用多空代表买卖双方,在这个K线内,多单数量大于空单数量,多的力量是大于空的力量的,那么持续的上涨对应的就是持续的多强于空,同时出现持续的阳线。将时间周期放长,比如1小时级别的连续阳线,我们不考虑每个1小时内发生了什么样的变化,但K线呈现的就是,1小时级别的连续上涨,也就是说,以1小时为单位,多空双方每小时内的战斗结果都是多强于空。以股票交易为例,每天交易时间是4个小时,如果是先有3根阳线,再有1根阴线刚好把最后一根阳线吞没了呢?在日线级别上,这仍然是1根阳线,只不过有了上影线,在1天的时间内,多空双方的战斗结果仍然是多强于空,但并未实现碾压。
再将成交量考虑进去的话,市场气氛就可以有一定的分析结论了,如果是非常大的成交量,说明多空对这个K线价格区间的分歧是很大的,成交很活跃,我们应该继续观察等待局势进一步明朗;如果成交量很小,说明市场气氛冷淡,无论多空,都没有明显的意向参与,在没有其他基本面变化的情况下,这根K线对未来的指导意义就是价格不够“性感”,多空都没有欲望进场,哪怕这根K线是一个实体不小的阳线或阴线,没有量,都没有太大的方向价值。
03
K线组合的解读
通过上面的分析我们了解到,价格上涨空间与下跌空间的大小对比,代表了已经参与进来的多空两方的力量对比。但是,场外还有多空两方势力,他们的力量是无法通过K线图对比出来的,而且他们的立场是会随时发生变化的,我们仅能通过当下场内多空的力量差,判断场内加场外的多空,谁更有优势,也就是多或空谁大概率可以胜出。这个场内多空力量差的分析,除去上涨与下跌的空间大小差之外,还有上涨对应的成交量和下跌对应的成交量的对比。如果上涨无量,下跌大量,哪怕暂时上涨空间大于下跌空间,但大概率还是会继续下跌。
所以一些关键的K线及K线组合,是能够鲜明地描述背后多空力量强弱对比以及市场活跃程度的,比如光头光脚的长阳长阴、长上影、长下影,并配合大的成交量;或者很小的十字星或实体很小的K线,非常微弱的成交量;在它对应的时间级别上,都是有明确的含义的。而通过不同时间跨度去分析行情,我们也应该能够进行K线图的级别放大与缩小,大级别的上影线在小级别就是先上涨的阳线又被阴线吃掉,小级别的一段窄幅震荡在大级别上就是小十字星,而成交量也能够通过级别的放大而得到汇总,能更有效的指导我们判断行情。我们了解通过单根有指导意义的K线去做出相应的操作,也应该了解该K线图对应的时间级别上的一组K线在大级别上有什么意义。
04
指标的意义
既然K线图的最基本的维度是价格、时间、成交量,那最直观的,最有效的其实就是这几个维度的最准确最及时的数据,或者最直观的组合变形,而不是经过多次组合调整的复杂指标。比如,我们都知道做手工高频的人胜率很高,做得好的人,盈利曲线几乎看不到明显的回撤,他们看的是10档或5档报价,因为报价列表中的挂单价格和挂单成交量比实际发生的成交量及价格都要更靠前,更及时。所以手工高频其实在把握超短时间内的价格运行方向是很准确的,胜率是很高的。
对于做波段或者做趋势的人来说,价格、成交量、还有这二者综合时间的指标,比如均线、单位时间内的成交量等,是最准确以及反应最快、最有指导意义的。其他的摆动指标,都是在价格、成交量和时间的基础上,经过多次平滑变形形成的,不同的参数敏感程度不同,要么过于敏感严重领先于走势,等于是去预测了,我们前面也说过,任何一秒的走势都跟前面的走势是独立的,是不可预测的,所以你会见到金叉后又跌了,背离后又出现了背离这种现象;要么就是过于滞后,没有指导操作的意义。或者可以理解为,摆动指标用来指导操作胜率会很低。
这里有一个问题,均线也有时间参数,默认的是5/10/20/40/60等,大家都会觉得这个指标过于平平无奇了,所以很多人迷信特殊的均线参数,比如什么5/8/13/21斐波那契数列的指标等等,甚至有些人会说某些特殊均线参数是什么主力操盘专用之类的,到底用哪种?这个问题其实背后的逻辑很简单,下一章节通过市场参与者行为来继续分析~
第二章
市场参与者行为分析和利用
上一章我们留了一个思考题,均线指标的默认参数和其他的“神奇参数”哪种更有效?问题先放着,我们先分析一下市场中各个参与者的行为。
01
市场参与者行为分析
不同参与市场的个体,无论资金规模大小,都有对投资标的的一个心理预期价格,并根据当前实际的价格与预期价格的价格差,决定在这个价格上下浮动一定的范围内买或卖,以及买多少卖多少,我们一般称之为建仓及出货。当做出决策后,像我们上一篇文章讲的那样,新资金的进入直接影响标的价格,这些个体的买与卖的行为,导致市场的价格涨或跌。他们做出的决策都是基于当前市场价格做出的,如果因为他们自己的行为导致市场价格波动超出了自己原计划的建仓或出货范围,那他们的建仓或出货效果就会因为价格差缩小而大打折扣,甚至会导致亏损。注意,这个过程描述的不仅仅是所谓的大资金或主力,针对某些成交不活跃的投资标的,一个普通散户也完全会遭遇这种情况;所谓的大资金或主力也可能不是一个人或一个机构,背后可能是有相同观点的一批人或一批机构。
所以,对任何规模资金的参与者来说,他们都要尽量避免自己的建仓或出货行为使得市场价格波动过大,为了确保这一点,他们只好采取拉长时间的方式,慢慢地买或卖,直到买或卖到自己需要的标准仓位。这个所谓的“长时间”是根据该标的的参与资金量来定义的,不同规模的品种,时间标准不一样。一些很活跃的大品种,沪铜沪镍这种,几百万的资金砸进去也就几秒就成交了,价格基本不会偏离买入价太多,但像粳稻啊、纤板啊这种,几万块也找不到对手盘,挂单几乎很难成交,对价买的话,轻轻松松就拉涨停了,真要在这种品种上完成理想的建仓,估计要好几周的时间。
基于上述分析,我们可以看出,在同一个标的上,不同的资金规模对不同时间周期的价格有着一定的影响力,以建仓为例,超级大资金为了在相当长的时间内完成自己计划内的建仓,一方面要小心的控制价格,防止自己的行为导致价格超出或跌破计划的建仓价格区间,一方面还要对抗其他资金,防止自己的计划因为其他资金对价格的影响而被破坏,在价格脱离安全区域时加以管控,确保自己的计划顺利实施。而在自己计划内的价格区间内,大资金是不会过多干预的,甚至有利于自己建仓计划的走势,他们是乐得其所的,他们要节省资金留待不得不用的时候,成本才最低,而且,也没有资金有实力彻底左右每个时刻的走势,钱必须花在刀刃上。而这也就给了小资金操作的空间,它资金规模比超级资金小,但还是比其他资金规模要大得多,在不影响大资金计划的前提下,它是可以掌控区间内的局势的,同样的,再小一点规模的资金,也有自己生存的空间,只是能够掌握的区间越来越小而已。这也是大家常说的,主力看的级别大,散户看的级别低,资金越大,看的K线级别越大。
以做多为例,当建仓完成后,考虑到自己出货的价格区间也不会比建仓区间小多少,大资金肯定希望有足够大的一个上涨空间后再出货,所以接下来会希望价格不断抬升,且这个过程中不要支付太多成本。那最聪明的做法就是先营造多头的气氛,让市场其他资金自己发展多头趋势,然后他们只在多头遇阻时出手,维持多头气氛,就可以安稳地坐着轿子一路走高了。到了合适的位置后再把建仓期的事情反着做一遍,实现买入卖出的价差,获得利润。同样的,在这个过程中,不影响大资金利益的小波动,为了节约成本,他是不会干预的。这个波动的空间,就是小规模资金翻腾的舞台,他们一会儿出点货,一会又补点仓,反正没有大资金的干预,它就能够影响这小波动内的市场热度和情绪。更小的空间里,又有更小的资金主导着更小时间级别的走势,市场的价格运行就是这样从小到大发展起来的。
02
市场参与者行为利用
理解了上面描述的整个过程,对应到K线图上,我们也能理解各个K线级别之间的相互转化了,月线、周线、日线级别的震荡区间,在小一级别的周线、日线、小时线是有明显趋势的;而月线、周线、日线、小时级别的流畅趋势,在小一级别的周线、日线、小时、分钟级别是能看到震荡区间的。很显然,我们作为普通投资者,应该要跟随能够主导趋势的资金去操作,也就是大家所谓的“跟庄”。这里为了便于大家理解,我用了“庄”这个词,但这不是一个正确的概念,我们应该尽量避免这个词,会非常误导人。具体实施上, 第一步是根据自己的资金规模,判断分析自己在某个具体的标的上,参与哪个时间级别、哪种资金主导的趋势;第二步是通过对K线图的阅读,找到他们的动向,在他建仓完成时跟进且不影响价格、开始出货时离场且不影响价格。对应的操作手法上,就有了长线、中短线、超短线、高频等区别,持仓时间及可容纳资金规模递减,这才是资金使用效率最高的盈利模式。
03
指标及参数的有效性分析
分析到这可以解答文章开头的问题了,既然大资金是负责维持市场气氛,而市场上其他资金完成了价格的运行,那其他资金的共识是什么呢?如果每个人都有自己一套神奇指标或者神奇参数来分析行情,那相信他们是没什么共识的。大多数人还是用默认的指标及参数,而恰恰是因为用的人多,反而有了资金的规模效应。比如,突破5均线就买,所有用这个指标的人都能第一时间同步执行这个操作,这些人汇总的资金,足以把价格向上推动很多,如果你用的不是5均线,可能就会错过这个机会或者成本要高了许多。所以,指标的有效性一定是建立在使用的人多的基础上的,更准确的说,是使用的资金多的基础上。大资金很聪明,他不会逆着市场来,他只是市场走势的推动者而不是带动者,他是要顺着市场气氛,推动行情的发展,让自己盈利,而不可能花大成本完全掌控行情、带着行情走,那没有意义。所以不可能存在很多人臆想的这种情况:某个超级大资金会用什么独特的均线或其它指标,严格按照那个指标去走,这样做除了增加成本,没有任何好处。我们作为普通的市场参与者,就老老实实用最普遍的指标及参数,是最有效的。
上一篇我们也提到了一些基于K线三维度编写的摆动指标,很多人很喜欢用,而且用来指导自己的操作。我们之前提到了,这类指标根据参数的调节,要么领先要么滞后,不同的行情下有着不同的准确度,对实际操作的指导很难一直维持固定的准确率。但大家还是喜欢用,原因在于大众常识里经常犯一种错误,就是把相关性当成了原因去理解。比如:因为鸡打鸣,所以天亮了;因为小明聪明,所以小明学习好;因为小刚家有钱,所以小刚事业干的大。其实这些都是只有相关性,而不是因果关系。二者只是同时发生的现象,天亮时鸡会打鸣,但天亮是因为地球自转;小明学习好是聪明+努力+好的老师等综合导致的,而不仅仅是聪明;小刚事业干的大可能是因为聪明+运气+实力,可能都没拿家里一分钱。
所以,摆动指标也是一样的逻辑,这些指标的数值变化是K线三维度发生变化后同时发生变化的,他们只有相关性,没有因果关系,甚至这些指标变化的原因是因为K线三维度发生了变化,大家经常拿来用的原因,其实是结果,这怎么可能会准确呢?对指标的应用,应该局限在指标所代表的当下场内形势分析,而不是对未来的预测,但这一点,通过阅读K线三维度就足够做到了,完全没必要再去深入分析什么指标。
总结,最有效的操作模式,应该是通过K线三维度去分析市场参与者行为,并对大资金进行跟随获利。那如何才能找到自己想跟随资金的动向呢?既然他们只在建仓出货时有动作,在制造及维持市场气氛时有动作,那我们就从识别建仓、出货、制造和维持气氛着手。
下一章我们来结合上一章讲到的K线基础三维度,详细分析这其中的细节。
第三章
趋势的跟随分析
我们上一章讲到趋势的本质是不同规模资金的买卖行为,影响不同时间级别的走势,而我们需要识别出能影响我们参与级别的走势的资金动向,识别他们建仓、出货、制造及维持气氛的痕迹,并在合适的地方切入跟随,下面我们就详细地分析一下这几个环节中的细节。
01
建仓
还是以做多为例,我们买入后期待有一个可持续的涨势,或者至少有一定的涨幅,仅仅几个点的涨幅我们肯定是不会去特别在意的,那么这个期待的涨幅越大,对应的要跟随资金的规模也一定越大,因为能够实现大的涨幅,需要花费的成本是很高的。既然资金的规模大,对应的该资金的建仓周期也会长一些,至少在他有显著影响力的那个K线级别上,会有相当多的K线,形成一个明显的建仓区间,这个区间的平均价格就是这个资金的整体建仓成本。
这个区间整体的成交量,应该是相当大的,而且随着时间推移,单位时间的平均成交量应该是递减的。因为这个价格区间能够被卖给该规模资金的单子,是越来越少的。当然,为了能够控制成本,该资金会采取很多手段,假跌破啊、打持久战啊等等,这些细节我们以后的内容再细讲。总之,建仓完成的一个标准就是:经过一段时间的震荡横盘,区间内下跌时的成交量相对较低,甚至价格无法触及区间低点,最终这个价格区间允许被突破了,说明该资金不再控制成本,基本完成了建仓。所以,底部或者中部的长期横盘区间的有效突破,可以视作影响该级别走势的资金的建仓完成。当然,会有建仓失败、建仓完成后拉升失败的情况,因为场外的资金是不可预知的,对应的走势就是该区间被有效跌破,或者突破后又再跌破。如果执行跟随操作,也一定要做好跟随失败的计划。
02
制造气氛
市场气氛的理解,举一个例子大家就明白了。以近几年的楼市为例,大家自己或身边近几年有买房的么?有没有早就想买,但是一直觉得太贵,想等房价下降后再买,结果一直涨,现在买不了的?肯定有,当楼市的气氛就是涨涨涨的时候,等降价是不现实的,无数的钱进入楼市,哪怕国家各种政策,也拽不住上涨的步伐。就算是现在,也只是价格到了一定的高度之后,开始横盘整理,远还谈不上下降。但市场气氛经过这么长时间涨不动,已经偏向于下跌了。现在可以去房屋交易大厅看,基本没什么人了。以我们邻国日本为例,房地产泡沫破碎后,房价一落千丈,中间也有人投机想要入场抄底,但是买了之后,整个市场气氛还是恐慌的,虽然日本经济已经开始恢复,但是房子价格还是在下跌的气氛中继续下跌,虽然现在有所回暖,但也只是在底部横盘整理,还远谈不上进入楼市的牛市。所以,气氛是价格、时间和成交量的综合作用,比如多头气氛就可以简单理解为:持续一段时间的有量上涨,同时这之前有持续一段时间的止跌横盘。
对应到期货市场上,以上涨为例,上涨氛围就是每次大家以为涨不动的时候,却又涨了起来。大家以为涨不动的时候,对应着某个显而易见的阻力,而又涨了起来,意味着新高。从这个角度上来讲,现在确实不是投资楼市的好时机,如果把房价也做成K线图,现在应该是在顶部下面的一个区间横盘甚至连续阴跌。对主导该级别走势的资金来讲,他要制作做多的气氛,建仓的周期已经完成了止跌横盘,接下来就是有量上涨,我们如果要切入,要在气氛刚开始凸显、成本还比较低的时候进入,如果已经涨了很久,大家都知道在涨的时候入场,那就失去了成本优势,甚至可能已经到了趋势的末期。但我们也不能切入太早,不能刚有上涨的苗头就着急入场,我们前面说过,哪怕建仓完成,也有拉升失败的情况。这是一个需要灵活掌握的点,没人能百分百准确命中,我们能做的,就是做好成功与失败分别对应的计划,用真正的资金去测试市场。但测试命中的概率可以通过主观的判断做到一定程度的提升,比如从K线基础三维度上来分析,可以简单总结为足够长的整理时间,不断抬升的价格,缩量的下跌及放量的上涨。具体执行中,每个人都有不同的标准及系统,以后有机会可跟大家分享我自己的系统。
03
维持气氛
在不考虑基本面消息影响的前提下,单纯从K线图上体现的有可能影响气氛的因素,就是趋势发展中面临的显而易见的阻力了。无论是场内资金,还是场外资金,在遇到这些阻力的时候,立场都会出现明显的两极分化,从而增强阻力的有效性。为了避免市场气氛出现变化,主导该级别走势的资金这个时候就需要出手了,将有可能导致趋势转向的大空单都吃掉,将面临的阻力都突破,从而让场内和场外资金的立场再次恢复为普遍看多,这样他就可以再次休息,留着钱等待下一次阻力时继续维持气氛。当然,为节约成本,他不会任何阻力都出手,市场能够自己消化的,他是不会白浪费子弹的。况且,趋势中不仅有阻力,还有支撑,只要支撑有效,哪怕在阻力和支撑之间市场折腾得久一点,只要不太影响计划,对他来讲都可以接受。另一方面,折腾得越久,成交量越大,成功突破后,市场自然形成的多头立场就越充分。因此,单纯从盘面上来分析,气氛的维持,可以理解为一个已经形成的趋势在面临结束风险时,成功跨越了风险并延续下去。
04
出货
与建仓类似,既然这么大的资金规模在某个价位买足够的量需要时间,在某个价位区间卖这么大的量也需要差不多同样的时间。但不同资金选择不同,有些可能会牺牲掉一些利润,扩大出货区间,从而加快出货进度。当然,区间再大,也还是要保证一定的利润空间的,所以在卖完之前,肯定还是要维持住价格的。同样,这也会形成震荡区间。而这个区间的有效跌破,基本代表出货的完成。在基本面不变的情况下,后面再继续上涨的可能性就非常小了,场外资金哪怕再看多,也要考虑到再次上涨的成本。有没有出货失败的情况呢?当然有,价格没有拉升到理想的区间就向下走,或者开始出货时没能控制住价格下跌的幅度,连续跌停板导致利润空间超低甚至亏损,都会导致出货失败。因此,从逻辑上来说,只要不是在底部的震荡区间,如果区间不是被跌破而是被突破,基本可以判定为该区间是二次建仓。在操作上来讲,如果能够在这个区间震荡的时候没被洗出去底仓,未来的盈利空间是更大的。
05
总结
上面我们分析了能够跟随趋势的几个切入点,具体操作上不同人有不同的方法和标准,但底层逻辑就是这样。大家可以看到里面是有几个定义的,比如上涨、下跌、波峰、波谷、支撑、阻力等,这些概念,也是需要被准确定义和识别的,这样才能够保证在不同的行情下秉持相同的操作标准,才能够做到长期稳定的胜率及盈亏比,才能够依靠大数定律打败市场。而初级操作者太依赖对图形的直观印象,太依赖绝对数值而不是相对数值,在操作上过于模糊混乱,往往会被行情耍的团团转。需要说明的是,这些定义并没有什么权威或者绝对准确,只要符合逻辑,能够推导出行情规律,同时自己能够灵活掌握,那每个人都可以自己去给这些概念下定义,能指导自己操作就是有意义的。以后的内容中,可跟大家分享我用来指导自己操作的相关定义。
下一章我们讲一下实现暴利都需要什么条件。
第四章
暴利实现的必要条件分析
市场上总有一些投资明星的传奇故事,某某用几年的时间翻了几十几百倍,资金从万做到了亿的级别等等,大家一方面羡慕他能赚那么多钱,一方面羡慕他能拥有如此高超的投资技艺,可以实现这样的收益率。但是大家没有详细分析过,这些明星们整个投资生涯的年化收益率,肯定不会是年化百分之几百几千的,因为那种超额的盈利,实在是天时地利人和的小概率事件,明星本人再想复制一次都很难。那在天时地利的条件都满足时,我们怎样才能实现暴利呢?下面来详细分析一下。
01
资金使用效率
这一点说实话是很多投资者从来都没有认真全面考虑过的因素,尤其是炒股的人,所以才会有那么多股票被深度套牢打算传给后代的散户。但是效率高不仅仅是不被套,在合适的时间把合适规模的资金投在合适的品种上,才是效率的最大化。这几个必要条件,对应着投资者择时、择标的和资金管理的能力。具体思路就是全面分析市场各个标的不同时期表现,总是参与当下最强的那一个,要有全面的视野,既不能一棵树上吊死,又不能随便见异思迁错过优质标的。
择时,可以参考我们上一篇提到的市场气氛的分析,我们应该在市场气氛热烈时参与,清冷时避开。哪怕离开市场把钱投到固定收益的标的上,都比在不明朗的行情里损耗要强得多。A股市场就更容易理解了,熊市里最聪明的做法就是彻底离开,拿钱去买房或者做其他投资。同时,如果切入后,没有马上展开自己期待的行情,为了保证效率,应该设置一个最长容忍时间,过了该时间还没有启动,就要立马离场,避免资金长期占用而错失其他可能的机会。
择标的,是最容易被神话、被拿来自我营销的一点,尤其是股票,股民热衷于打探各种公司内幕消息或者庄家消息,就是为了择标的。但是根据尤金法玛的市场有效假说,市场一直在强有效和弱有效市场之中来回切换,我们无法确定市场此刻的价格对消息反映了多大的程度,是只反映了历史消息,还是连内幕消息都已经消化了,都无法确定。所以对于普通投资者来说,依托于技术面,从K线三维度上入手来择标的是更好更直接的选择。简单来说,还是要筛选已经进入上涨气氛的标的,而且从近期成交量上能看到活跃的成交。
资金管理,又是一个基本被散户忽略的,却是专业交易员最重视的因素,不仅仅是控制止损和仓位,完整的资金管理应该是连同个人的场外资金一起考虑,不同的性格,不同的市场气氛下,不同的盈亏现状下,不同的切入点,都应该有不同的资金管理标准。这是一个复杂的系统工程,与盈利的多少和盈利是否稳定息息相关,这里我们不展开讲,以后有机会,会单独写一篇文章详细分析。
02
高效率的维持分析
在实际操作中,资金使用的效率不是一上来就做到最高的。为便于大家理解,我们先不考虑时间和标的等因素,只简单的把效率高低同仓位轻重挂钩。在价格运行过程中,我们仓位的增加与减少是堆栈式——也就是弹夹式的,被动止盈的情况下,最后建的仓位最先出场。仓位增加需要行情不断地朝着有利的方向发展,如果中途有回撤,仓位会相应减轻,趋势如能恢复,那仓位会再增加,就好像我们打CS,遇到敌人就开枪,但开枪不一定把一梭子子弹都打完,结束战斗后会马上补充弹药,除非敌人特别凶猛,否则最初那梭子子弹最下面那颗永远都不会用掉。我们说的效率高,是指的长期统计下来的单位时间内平均效率高,而因为仓位是堆栈式的方式增加或减少,所以单次操作的效率提高是需要时间的,这就要涉及到了效率爬坡的问题。
以实际操作为例,当我们开仓后,如果在达到平均效率之前就出场了,无论是亏损还是盈利,这个操作对总效率的提高都没有好处,为了提升总效率,我们应该做的是在做对的情况下,快速的提升仓位至平均效率水平之上,并在此基础上保持不亏,随着行情的发展,不断提升仓位。当行情不配合开始回撤时,不能轻易把辛苦攒起来的仓位一下子全部抛掉,而是尽量在维持不亏的基础上减小仓位,尽可能的维持住一定的效率,等待行情恢复,才有可能尽快恢复到之前的效率水平。(这里没有考虑具体盈利水平,只是简单举例说明, 实际操作中要有更复杂的测算)
交易之所以难,也在于效率的维持是很困难的,当你在某一个品种上积攒了很高的效率时,另一个0效率的品种也出现了绝佳的机会,但是这时资金有限,如果想参与新品种,就要降低之前品种的效率,你怎么选?这个问题对很多人都是个考验,要对两个品种分别占用资金的数量、对各自效率的影响、两个品种强弱对比等等复杂因素综合考虑分析。但要注意到一点,高效率的品种价格波动导致的账面资金变化非常大,进而对人情绪的影响非常大,很容易影响人的判断力,所以在面临资金有限情况时,我们往往会更容易选择当前0效率的品种,而把高效率品种的效率降低。这个选择,在大多数情况下都是错误的开始,具体原因,根据我们前一篇对市场气氛的分析,相信大家很容易就能理解。
03
暴利的实现
其实通过上面对效率的分析,我们就可以得出结论了,暴利的实现就是超高的平均效率*超长的时间,简单的计算题。而平均效率我们知道了,是需要一个爬坡的过程的,那么是把资金分散在很多品种上爬坡更快一些还是在一个品种上爬坡更快呢?显然是前者,多个品种同时朝着自己有利的方向发展的可能性太小了。经常看到一些散户同时持仓N个品种,每个仓位都很轻,止损止盈都很小,稍微一晃就晃出去了,按照我们上面的分析,这些人的资金使用效率是非常低的,最直接的结果就是很难挣大钱。相信你也想到了,对,高频很难有大暴利的原因也在这,在我们的概念里,非满仓操作的高频资金使用效率并不高。
正确的做法是,在单个有可能发展行情的品种上,不断的积攒效率,只要行情朝着自己有利的方向发展,就不断地提升仓位,同时确保不影响已有浮盈太多,行情回撤时适当降低仓位,而不是一股脑全部抛掉,行情恢复后再慢慢加回来。整个行情走完后,哪怕最后加的仓位是亏损出来的,但是平均下来,这样的效率是最高的。
关于这部分的原理,因为涉及到一些简单的计算,其实是有点反直觉的,一般大家都觉得重仓买重仓卖是效率最高的,但是忽视了连续亏损的可能,直接导致资金损失殆尽。这部分有兴趣的,可以去百度一下凯利公式和夏普比率,已经有很多文章介绍过,这里就不详细说了。我只是尽量用通俗一点的分析让大家能够意识并理解资金使用中的一些细节,具体操作中,大家可以自己尝试并计算一下。
因为效率需要积攒到足够高,才有可能实现暴利,所以暴利必不可少的条件之一,是行情的配合,也就是运气,只有运气才能够让行情一直朝着我们有利的方向发展,才可以把效率攒到特别高,才能实现暴利。我们要做的和唯一能做的,就是每次运气来临时,能够做好充分的准备,不会因为犹豫,而没有把效率攒起来。
理性地分析很简单,但是真正做到却很困难,下一章我们就来分析,交易为什么会“知易行难”。
第五章
如何解决交易的知易行难
一、盈利的期望与现实
开篇介绍的最后一句,我们提到了长期稳定盈利,最重要的是哪两个字?是长期两个字,而不是盈利两个字,为什么?这是一个反人性的概念,我们大部分投资者,想要的仅仅是稳定盈利,而不是长期稳定盈利,因为在很多人心中,稳定盈利,基本就等同于绝大多数交易都盈利,极少甚至没有亏损的交易。在这样的前提下,无论抽取任何一段时间内的操作,都是盈利的,这是很多人理解的稳定盈利。这个概念着实害人不浅,因为稳定盈利,一定需要长期,长期的意思不仅仅是一直稳定盈利,而是只有在拉长评判时间的前提下,才有可能谈盈利。
因为一个投资者的收益曲线,就和行情曲线一样,不会一直稳定向上的,总会有阶段性的回撤,行情不配合时,甚至会有相当长时间的回撤,如果仅仅是拿这一段时间的表现来评估,那肯定不是稳定盈利的。真正准确的评估,是要根据这个投资者参与行情的级别,选择一个算得上长时间的一段区间表现,来评判他是否稳定盈利。
而这恰恰就是反人性的点,长期意味着什么,意味着要牺牲短期。在实际操作中,意味着要谨慎轻仓起手,要敢于重仓搏利润,浮盈回撤时要扛得住,浮亏时要能狠心砍得了仓。人的大脑机制是喜欢当下立马满足的,而长期是延迟满足,哪怕你理性上再怎么知道,要看长期的效果,但感性上却总还是有声音希望你立马满足。行为金融学对这种现象也给出了科学的解释,人在面对盈利时,是风险厌恶的,所以总想落袋为安;而在面对亏损时,是风险偏好的,所以总想扛到回本。所以,浮盈10万变成了8万了,大脑会说:已经赚了那么多了,抓紧落袋为安吧,万一再亏,8万变5万了怎么办,抓紧撤吧;浮亏都1万了,就会浮现这想法:应该不会再亏更多了,扛一扛吧,待会儿应该就又回去了,哎,亏2万了,这要砍了我再挣两万回来可太难了,不行,必须得扛过去,等行情回来。
这都是大脑对当下满足的需求,贪婪与恐惧的来源,皆是于此。但如果能够理解长期的概念并按照长期去做,那么浮盈的回撤,只要不符合标准就不出场,因为长期来看,总会有行情爆发能让我们抓住,从而实现暴利;浮亏只要打了止损,必然离场,因为长期来看,我用小的亏损换来了资金的灵活和成本的安全,再有机会就不会错过。
二、交易的一致性
我们在很多关于投资的文章里都听过这句话,投资的真谛是“复杂事情简单化,简单事情重复做”,确实是一句金玉良言,但是具体在落实上,我们却总会产生各种怀疑,陷入不断“寻找交易圣杯”的循环。同样,投资成才这件事情与我们的常识又是相悖的,又是反人性的。我们身边的学霸、牛人,哪个不是学富五车,身兼各种本领?投资怎么能往简单的方向发展呢?难道不是有很复杂的内在规律要摸索么?而所有能够挣钱的事情或工作,哪个不是有很大的难度或者门槛?简单事情重复做,难道不就是搬砖这种重复劳动么?怎么可能跟投资这么高大上的事情挂钩?
确实,我们心里是很难接受这样的设定的,不能稳定盈利往往被归结于还没有掌握足够复杂的技巧或手法,或者在复杂多变的市场内没能做到随机应变,灵活处理。我们应该怎么理解所谓的“复杂事情简单化,简单事情重复做”呢?
打个不恰当的比方,这个事情既像令狐冲学独孤九剑,又像郭靖学降龙十八掌,令狐冲学的时候风清扬教了很多复杂的口诀和繁复的剑招,令狐冲背了很久才全记住,但后来风清扬又让他都忘掉,因为在实战的时候,剑招不能靠背,而是要能够内化成自己下意识的行为,见招拆招,一下就变成了高手;郭靖学降龙十八掌,一开始只学了“亢龙有悔”一招,但他肯下功夫,练得无比纯熟,跟人打架只要快打不过了就来一掌,也特别好使,立马就不怕比自己武功高不太多的人了。对应到我们在投资学习中,就要求我们一方面充分理解市场的规律、了解市场的参与者、对市场的本质了然于胸,能够做到任何行情都能快速解读,见招拆招;一方面要熟练掌握一套适合自己的操作系统,练到无比纯熟,无论行情怎么变,我就是那一套,从而实现“复杂事情简单化,简单事情重复做”,也是我们常说的交易的一致性。
三、交易的信心与信念
如何做到交易的一致性呢?既然交易是反人性的,那就更需要强大的信心、甚至是信念支撑了。还是看令狐冲的例子,最一开始令狐冲听风清扬指点了几招后跟田伯光去打,还是充满了怀疑,哪怕风清扬这个大宗师言之凿凿,他也总还是不能确信,直到他真的按照风清扬的指教打败了田伯光,他才彻底对风清扬教的东西深信不疑。所以,对于我们学习投资也一样,不论你学习的对象有多么辉煌的战绩,学到后一定要自己实践,并在实践中去验证。当不断地重复验证后,一方面技能熟练掌握了,一方面对学到的东西也就有了充足的信心。哪怕以后出现行情不配合,连续做错的情况,也能够快速提醒自己去回忆之前做对的经历,保持对自己技能的信心。
很多人喜欢用银行存钱来比喻男女之间的感情,每次甜蜜都是往银行里存钱,每次吵架都是花钱,大家都喜欢存钱越来越多,这样也不怕偶尔多花点钱。在投资中也一样,当固定操作模式后,每次盈利就相当于给自己的信心存钱,每次亏损就是花钱,如果一亏损,就不再坚持自己操作模式了,就好比你跟女朋友一吵架就分手了一样,就永远没有给银行存钱的机会了,信心就不可能培养起来。除去盈利能带来信心之外,技能的熟练程度增加、自身格局的扩大,也一定程度上能够增加信心。而这,一方面需要大量的复盘训练,一方面是在盘外修身养性,培养格局,也就是所谓的工夫在室外。
四、格局的培养
几乎每个投资者都做过一波行情实现暴富的美梦,但实际去思考一下就知道这是不可能的事情。比如一个最多能拿出来100万资金的人,确实做对了一波行情,满仓all in,连续涨停翻了10倍到了1000万,这个时候不连续涨停了,开始有了回撤,一个5%的回撤,就是50万,相当于他之前50%的资金。我们设身处地的想一想,如果是自己,能够扛得住这样的波动么?而一个超级大行情,中途回撤5%-10%是很常见的事情,一个不久前才只有100万的人,哪怕快速做到了1000万,他也很难对50万的浮盈回撤视而不见。
这就是格局,不是一朝一夕培养出来的,而是日积月累随着自己人生阅历的增加、资金规模的增加慢慢扩大的。我们甚至可以说一个人格局的大小直接决定了这个人的人生上限,所以,在日常生活中,抓大放小、不贪小便宜、宽待他人等等,都是变相地提高自己在投资中能够挣到最大钱的规模。这也是为什么说投资是艺术,而不是技术的原因。
本章节我们总结分析了很多交易中须具备的技能和素质,下一章我们就总结一下,优秀的交易员们,都有什么共同的特质。
第六章
优秀交易员的必备素质
在投资圈这么多年,接触过很多投资牛人,团队里面也培养了一些优秀交易员,一直想找到他们的共性,这样在后续人才培养上会更有的放矢。从跟这些人深入的沟通、了解他们的投资理念,甚至分析了好多人的八字、星盘(纯业余爱好),说实在的,在性格上和成长环境上,没有找到很明显的共性。各个星座的人都有,各种八字格局的人也都有,说明先天的因素并不能起多大的决定性作用。后来见的人多了,总算能分析出来一些他们后天呈现出来的相同特质,跟大家分享一下。
一、理性思维
这是显而易见的,毕竟投资就是跟数字打交道,善于处理数字的人,思维模式总是偏理性,或者说偏理科生思维。具体表现就是更在意探究现象背后的本质,而不是被现象所迷惑,牵着鼻子走。遇事更喜欢问为什么会发生、怎么发生的,而不是感叹事情发生的程度或者纠结事情发生对自己的影响。举个有意思的例子,理性思维和非理性思维有点像吵架中男女的区别,男人总是不停解释自己为什么这么做,一遍遍地说自己是怎么考虑的,怎么做的;而女人,只在乎男人跟自己说话的态度如何,在乎这次吵架对他俩的感情有什么伤害。
理科生思维还表现在,对逻辑严谨的严格要求,有些时候这是好事,但过于执着,就容易钻牛角尖。相信不少人在交易的过程中都有过越亏越做、越做越亏的经历,因为逻辑上自己是正确的,但是恰恰行情和基本面完全不配合,如果脑子太直,不懂得审时度势,而是一味坚持,那逆大势无异于螳臂当车,下场肯定很惨了。
理性思维对应着感性思维,做交易过于感性,最容易出现的现象就是跟某个标的、或者某个参数产生了感情,明明这个品种比其他品种弱,但就是无法放下对它莫名的爱,义无反顾地开仓,亏损后还陷入很苦情的情绪,自怜自艾,仿佛自己是琼瑶剧女主角。至于不求逻辑严谨,图形看着顺眼或者这会儿心情不错就开仓的,只能说你是情圣了。
理理性思维的培养应该注意日常思考和行为模式,凡事多问what、why、how,大小事都要求甚解;涉及数字的,要多关注相对值而不是绝对值等等。交易中要多思考是什么导致了行情,而不要过多关注行情导致的指标变化;用相对值衡量行情变化的幅度和自己资金变化的程度等等。
二、对交易足够热爱
有这么一句话,把爱好变成事业是个灾难,因为你一旦开始不停重复地做你原本喜欢做的事情,这件事情很快就会变得索然无味,你会开始厌烦、焦躁、想要逃离。如果对交易本身就没有深厚的兴趣,投入程度不高,还总在交易中受损的话,想要稳定持续地坚持下去,是很困难的。如果仅仅是厌烦、焦躁和想要逃离,那还算好,如果已经将自己的命运都押在了交易上,那长期的不成功,对情绪影响是巨大的,甚至会产生精神方面的疾病。不要轻视这方面的影响,有人这么比喻抑郁症的可怕,对一个抑郁病人说“你为什么不开心”,就好比问一个瘫痪的人“你为什么不站起来”。可想而知因为交易不顺利导致的精神创伤,是有多么难愈合,心理的不健康,势必会反馈为交易的不健康。
我听很多人跟我说过,他有多么热爱交易,但现实是稍有挫折他就想要放弃了,为交易而痛苦、纠结。有个篮球之神迈克尔.乔丹的例子,可以用来对照检验你对交易是否足够热爱。在他的自传中有个故事,他的教练第一次见他时是一场比赛的末尾,当时场上的9名球员都在“例行公事”,而有一个孩子却在全力以赴。看他打得那么拼命,这个教练还以为他们球队只落后1分,比赛还有2分钟才结束。然而这个教练看了眼记分牌才发现,这个孩子的球队落后20分,而比赛只剩1分钟了。孩提时期的乔丹就已经展现出了巨星的潜质,就是对自己事业执着的热爱。我们专业交易员也一样,对待交易时,不是对待初恋情人的那种激情燃烧的爱,短暂的绚烂后湮灭,而是像对待子女的爱那样,隽永而厚重,子女无论做错什么,伤害我们多少次,我们依然爱他们,可能没有那么热烈,但是纵贯我们一生,无比执着。
我们对交易的态度,应该是像培养自己的孩子一样,处处用心,但决不溺爱,犯错误要批评,但不会赶出家门。只有秉持这样的初衷,才能够做到在行情发展中,始终保持操作的一致性,在技术迟迟没有突破进展时,在遭遇大的资金波动时,还有热爱来支撑自己稳定地坚持下去。
三、稳定、果决、格局大
我们看很多交易明星被人评价的特点是:“狠”。这个“狠”,其实说的就是操作不拖泥带水,机会来了没有过多的考虑,直接进场,做错了马上认错,毫不纠结。这一点之所以容易被人忽视,是因为听起来非常容易,好像没有什么门槛, 谁都能够轻易做到。但实际情况是,做到5次10次不算难,做到100次200次都果决,非常难。尤其是资金规模越来越大时,人就越来越“怂”了,就“狠”不起来了,很容易被各种杂念影响自己的交易决策,情绪大幅波动。
没办法,这也是人性的弱点,一方面是因为人都会有决策厌恶,面临一次两次决策,会花大心思慎重考虑,面临50次、100次,就疲惫了,懒得再跟第一次一样花心思了。另一方面是我们之前文章中提到的,盈利状态下对风险的厌恶,得到的越多就越害怕失去,置之死地而后生者常有,更上一层楼者不常有。无论是历史故事还是小说电影,都在歌颂底层对高层的阶级跨越,而很少有描写高层的进一步精英化。其实精英思维很重要的一点,就是杀伐果决,因为与失去物质相比,精英更怕的是失去精英特质和思想,优柔寡断,不就是临阵退缩么?不就是不战自败么?精英是不允许自己有一丝一毫这种念头的。原本通过辛苦打拼,培养训练出一身精英的本领,又开始谨小慎微地维持胜利果实,那很快就会丧失精英气质,跟这些胜利果实显得格格不入,守是守不住的。我们不应该总在输得一败涂地后才安慰自己,“留得青山在”,而是应该有宽大的格局,在还有青山有柴的时候,就计划攀登更高的山峰。
四、学习能力强
没有哪个做交易的人敢说自己是很少学习的,巴菲特最爱的事情就是读书,我认识的很多投资人日常也都手不释卷,而且并不仅仅是阅读跟交易相关的书籍。如果说前面提到的三个特质,有先天的因素,后天想要克服自身缺点并修炼的唯一途径,就是读书。古人说一个人的命运由很多因素影响,一命二运三风水,四积阴德五读书,读书或者说学习就是最直接能够改变命运、改善自身缺陷的途径。
对于交易员来讲,市场是千变万化不断发展的,一方面要不断学习新的知识,了解市场发生的变化和新的格局,一方面要在其他的读物中,获取交易外的营养,不跟社会脱节。我也见过有些交易员,非常专注在交易这一件事情上,甚至连微信都没用过,我不认为他能够在未来有更大的成就。心中有世界,世界自在心中,只考虑交易这一件事情,交易也难免会越做越窄。我们毕竟不是机器,我们是人,是社会的动物,我们需要人文、需要情感、需要艺术,需要自己的心是热乎乎的,这才是我们做交易的终极目的。
五、自律
最实际的执行方案,其实就是自律。自律地看书学习,自律地修身养性,自律地遵守交易纪律,自律是不断成长的必要条件。如果让很多人回忆自己一生中效率最高最有学识的阶段,很多人都会说是高考前,因为那个时候一方面有学校的约束和压力,一方面也有自身的压力,但一旦进入大学,或者走入社会,这种约束和压力就小了很多。“工作毕竟不用经常考试,干得一般也能拿工资,差不多就得了。交易我也想做好,但是又得学这又得学那,好麻烦啊,有人能带着我做单就好了。”持这种心态度日的人,相信为数不少。
经济学里面有一个说法,投资其实就是消费,只不过投资是时间维度上的平衡消费,你的钱现在就花了,那就是现在就获得了满足,未来就没钱也没利息,你现在不努力玩得很开心,未来就会难过一些,现在辛苦一些,未来就能够有很大可能收获颇丰。一个简单的选择,但是违反了人类大脑即可满足的需求,所以坚持减肥很困难,坚持早起很困难,坚持学习很困难。但是人类大脑还有一个机制,一件事情你持续坚持地重复做,大脑皮层上对应的沟回会发生变化,形成针对这件事情的沟回,也就是说,你的习惯或者技能会长在你的大脑里面,它从生理上成为了你的习惯和天赋,就不再是个痛苦了。一段时间的辛苦,换取一辈子的好习惯和天赋,为什么不坚持呢?
以上5个特质,与其说是优秀交易员的共同特质,不如说是各行各业优秀人的共性。总的来说,有这些特质的人,很像有自学习能力的神经网络AlphaGo,无时无刻都在学习,逻辑无比严谨,出手果决,百分百地稳定。我们应该像它学习,毕竟我们做交易的人,也都在追寻Alpha,不是么?
第七章
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