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股指多单持有:申银万国期货10月14早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-10-14 09:55:54 来源:申银万国期货

报告日期:2019年10月14日申银万国期货研究所


【金融】


宏观:美国总统特朗普表示中美双方就部分贸易协议的框架达成一致,两国元首最快可在下月签署第一阶段协议,同时推迟原定于本周实施的关税税率上调。中国通过官媒新华社稍后称,双方在农业、知识产权保护、汇率等领域取得实质性进展。尽管纽约交易时段盘末略回吐升幅,当日美股两大指数仍收升逾1%,离岸人民币日内最高冲至7.07一线,显示投资者对本次谈判结果的解读趋乐观。我们认为贸易摩擦缓和,贸易谈判趋势向好,有助于不确定性的降低。但已征关税依然没有取消,变数仍多。就此来说风险资产的表现可能未必太强。但本月即将公布的经济数据预计有向好迹象,或可提振市场。


股指:中美贸易谈判阶段性取得进展,至最终落实法律协议仍需一段时间,双方对汇率管控达成一致,原于10月15日调涨的关税被推迟,整体利好资本市场。上周五沪深股通净流入37.26亿元,10月10日融资余额达9467.94亿元,较上日增加26.32亿元。当前进入三季报披露期,关注业绩超预期板块。我国自身经济仍处于二次探底中,未见触底迹象,股市反弹高度受到限制,政策方面预计将继续加大逆周期调控,宽松货币政策将持续,利于提升股市估值水平。10月以来A股表现强于海外,继续保持了自身的独立性,短期在中美谈判结果利好下会刺激股市反弹,建议当前多单持有。


国债:市场风险偏好提升,期债低开低走。中美经贸高级别磋商结束,美国总统认为美中两国已“非常接近”结束贸易战,且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利,市场风险偏好提升,国债期货价格低开低走,10年期国债收益率上行至3.17%;央行为规范金融机构资产管理产品投资,就标准化债权类资产认定规则公开征求意见,一定程度上利好标准化资产;美欧制造业PMI创阶段新低,加剧全球经济下行压力,美联储重启国债购买计划,10月份大概率再度降息,全球货币政策持续宽松;国内房地产投资将延续下滑态势,消费有望企稳但力度有限,出口不确定性较大,工业品价格通缩压力加剧,经济仍面临下行压力,维稳措施下猪肉价格涨幅有所减缓,预计CPI将先降后升;目前专项债已经发行完毕,四季度债券供给将大幅减少,市场预期2020年地方政府专项债四季度有可能提前发行;阶段性中美经贸磋商取得进展和专项债可能提前发行或对债市产生扰动,不过在经济下行压力加大,降低实体经济融资利率的背景下,MLF利率下调和降准均有空间,国债收益率易降难升,调整就是较好的买入机会,操作上建议国债期货观望为主,等待做多机会。


【能化】


原油:一艘伊朗油轮在靠近沙特阿拉伯海岸的海域遭到破坏,欧美原油期货上涨2%以上。中东地区地缘政治紧张备受市场关注。9月份沙特阿拉伯石油设施遭受袭击,10月份伊朗油轮发生爆炸。伊朗国家石油公司11日说,该公司一艘油轮在红海遭导弹袭击,发生爆炸。欧佩克在北美的成员国厄瓜多尔准备在明年退出欧佩克以增加原油产量维持财政开支。9月份厄瓜多尔原油日产量54.7万桶,比该国在减产协议中承诺的产量上限高3.9万桶。截止10月11日的一周,美国在线钻探油井数量712座,比前周增加2座。国际能源署在备受关注的10月份《石油市场月度报告》中将其对2019年全球石油日均需求增长预测维持在110万桶。该报告称,预计“经济环境和贸易争端不会进一步恶化”。


尿素:尿素期货主力合约小幅震荡。尿素下游需求平淡,今天印度开标,价格和数量将影响国内行情走势。上游方面,尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于过去几年的平均水平,固定床工艺利润一般,不过水煤气工艺利润尚可。之前停车企业较多,但下游同样开工不足,胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。预计现货价格可能小幅回落,期货方面也维持弱势。


20号胶:震荡平盘。国内全钢胎开工率为65.51%(-4.14%),国内半钢胎开工率为64.49%(-2.31%)。近期国内现货偏紧带来的支撑。昨天隆众公布的最新库存数据显示,截止10月7日,保税区区内库存及区外库存维持跌势。短期国内混合胶为主的货源偏紧,下游轮胎厂也有补货的需求,或使得国内现货价格短期将受支撑。从大的格局来看,如果下游需求依然没有明显起色,则很难激发下游进一步补库的意愿,而国外高产期来临,产区天气没有异常,上游加工利润可以保证产量的正常释放;橡胶总体供需格局依然较为宽松。不排除后期国内原料及现货价格有补跌可能,10月份重点关注国内库存变动倾向。短期基差缩窄以及现货偏紧将给予盘面一定支撑。


PTA:PTA01收于5114(+9),PX成交价813美金/吨。PTA现货价格5135元/吨成交。PTA生产成本4350元/吨,加工费780元/吨左右。受工厂生产运营压力影响,韩国、日本以及国内丽东等企业纷纷下调负荷运行。PTA装置检修增多,目前开工降至88%。聚酯装置变动不大,仅为局部负荷微调,至上周五聚酯负荷在92.4%。四季度PTA及PX装置检修相对集中,使得PTA价格在当前位置存在一定的支撑,尤其PX加工费回调将为PTA价格反弹带来一定空间,关注中美贸易新进展,若纺织类关税达成一定协议,那么将对聚酯端需求提供相应支撑。 


MEG:MEG01合约收于4772(-1)。MEG现货价格4985元/吨,截至10月10日,国内乙二醇整体开工负荷在74.50%(国内MEG产能1080.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在73.84%(煤制总产能为451万吨/年)。当前装置利润较高,能达到1000元/吨以上,装置开工积极性提高。华东主港地区MEG港口库存约63.9万吨,环比上期增加0.2万吨。关注中美贸易新进展,若纺织类关税达成一定协议,那么将对聚酯端需求提供相应支撑。  


甲醇:小幅下跌043%。国内甲醇整体装置开工负荷为66.25%,环比下跌1.28%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在78.88%,与节前基本持平。大唐多伦及延安能化均在恢复,但青海盐湖停车及久泰降负运行,本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工率变化不大。整体来看沿海地区甲醇库存大幅下降至131.39万吨,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.9万吨附近。从10月11日至10月27日中国进口船货到港量在63.22万-64万吨附近。


沥青:北方地区需求总体偏弱,地区库存总体偏高,国庆期间需求减少进一步导致库存积累现象,华北地区、山东地区部分货源价格跌破3300元/吨。短期看,国庆后全国需求暂无太大改观,随着天气逐渐转冷,北方剩余可施工时间较少,但暂未出现赶工期的迹象。总体上沥青价格下方有支撑,上方有阻力,但在较为清淡的需求下,短期原油价格的上涨对沥青价格上行的推动作用可能较小。


PVC:01合约窄幅震荡,收6425(-10)。假期至今多数电石价格稳定,个别价格计划下调,电石企业大多开工稳定,部分地区出货不畅。国内PVC企业开工负荷小幅提升,新增检修企业主要是泰山盐化、新疆宜化、英力特及河南联创等,另外鲁泰化学国庆期间检修,至今仍未恢复。节后华东库存增幅相对明显,华南库存增幅有限。PVC反倾销政策有取消可能,中美贸易谈判结果仍需关注,投资者观望情绪较高。6350附近或有短期底部支撑,附近可布置少量多单,长期仍偏空判断。一五价差150附近反套入场。


【黑色】


焦煤焦炭:11日煤焦期价小幅高开后偏弱整理为主。焦炭方面,主产地焦企逐步恢复生产,焦企整体开工率小幅增加,目前焦炭供应有所保证,受国庆期间运输及钢厂高炉限产等因素影响,本周汾渭统计样本焦企库存较节前增加8%,但整体库存压力不大。随着节后钢焦企业陆续复产,部分下游钢厂采购需求有所启动,带动焦企焦炭出货情况好转;需求方面,国庆期间开工受限钢厂逐步复产,由于后期限产政策的不确定性以及前期多数钢厂仍正常采购焦炭,场内焦炭库存处于中高位等原因,对于近期山西、河北等地区个别焦企提涨,钢厂暂未回复,目前焦炭市场参与者多以观望为主,短期焦炭价格主要关注钢焦企业限产情况。焦煤方面,焦煤市场偏弱运行,汾渭统计本周主产地煤矿炼焦煤库存继续呈现增势,国有大矿经过小长假停产检修,多数大矿库存出现不同程度下降,出货压力有所缓解。但是地方煤矿因为假期多维持正常生产,且下游消极采购拉运,库存增加明显,库存压力倒逼下近期市场跌幅有所扩大。整体上,下游钢企铁水开始恢复,短期对焦炭打压意愿预计将减弱,节后有个别焦化厂提涨100,目前钢厂仍未反馈,目前港口准一折盘面1980左右,价格反弹高度恐有限,建议1950-2000区域偏空操作为主。


螺纹:周五夜盘螺纹小幅反弹。现货方面,上海一级螺纹现货报3780(理计)跌10。钢联周度库存显示, 螺纹周产量342.7万吨,环比增28.97万吨,社会库存降16.94万吨至482.8万吨,钢厂库存降4.07万吨至 252.14万吨。国庆过后产量快速恢复,需求也同步复苏,社会库存小幅下降。从近期的期货核心交易逻辑 看,节后需求情况将迎来大考验,供应方面我们预计国庆之后限产力度将放松,产量依然将由厂家利润决 定。策略建议偏空思路对待,若有机会可在3550-3600区间抛空,安全边际极佳。  


铁矿:周五铁矿小幅走弱。现货方面,金步巴报759(干基),普氏62指数报92.65。Mysteel全国45港进 口铁矿库存统计:全国45个港口铁矿石库存为12669.60较国庆节前增635.89;日均疏港量309.5增22.39。分量方面,澳矿6596.24增483.92,巴西矿3557.90增103.26,贸易矿5422.32增122.58,球团691.01增 3.81, 精粉876.36增60.12,块矿2014.79增63.47;在港船舶数量107增11(单位:万吨)。澳巴发运量 基本持平,供应大量增加的预期尚未体现。短期看铁矿基本面比较平稳,驱动主要源于钢厂的补库动作, 国庆结束后限产放开,钢厂的补库力度预计仍将维持一段时间。策略建议将铁矿作为黑色产业中的多头配置,但在整体黑色板块下行趋势中,铁矿自身上涨空间有限。


【金属】


铜:夜盘铜价反弹,受中美贸易谈判可能达成有限协支撑。周末官方媒体报道中美贸易谈判达成有限协议,内容主要包括农产品采购、美国推迟关税25%加征至30%的决定,并可能在11月份APEC会议上两国元首签署协议。阶段性成果给市场带来乐观情绪。但因人民币汇率走强,国内铜价涨幅小于外盘。目前国内铜产业链供求大致平衡,国内电力投资疲弱拖累市场对铜需求预期。短期铜价可能延续4.6-4.8万区间震荡,建议关注股市和汇市变化。


锌:夜盘锌价小幅走高,受韦丹塔暂时停止一个锌冶炼厂影响。印度韦丹塔在纳米比亚的一个9万吨产量的冶炼厂,因矿的技术性问题计划停产4个月,明年2月份才能恢复生产,低库存的情况下促使空头回补。由月度数据来看,产业链仍处于供大于求之下。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位,国内需求未见明显改善,表现为镀锌板产量下降明显,即使库存处于低位。建议关注现货市场变化,以及下游开工状况。


铝:上周五夜盘铝价下跌。国内方面,由于氧化铝价格走低,国内冶炼利润维持高位。受环保影响,国内氧化铝产能一度面临较大收缩,但目前数据显示氧化铝产量继续增长,预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端,随着旺季来临,铝后期库存后续走势需持续关注。考虑到今年电解铝产量大概率负增长,操作上建议现阶段逢低买入为主。


镍:周五夜盘镍价下行。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧,今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口,但考虑到了库存等因素,供应仍有保障。此外近期有媒体报道菲律宾南部矿石中心近期受政策影响停止运行,恢复时间未定。考虑到其产量占菲律宾矿石总量的27%左右,如果长期停运将对价格形成支撑。后期重点关注印尼镍铁产能投产进度。国内方面,市场交割品的不确定性依然较大,逼仓风险难以完全消除。从趋势上看,镍价存在高位回落风险。


贵金属:上周贵金属整体震荡下行。英国欧盟暗示脱欧有望达成协议,中美新一轮贸易谈判达成阶段性成果后,市场的避险情绪降温。鲍威尔称将恢复扩表,但不会量化宽松。美国CPI数据低于预期。避险情绪降温和央行宽松预期之下,贵金属震荡下行。目前市场依然对全球经济下行风险充满担心,黄金的避险需求始终存在。但尽管10月美联储可能再度降息,美联储可能接近本次中继降息的尾声,将使得贵金属短期内丧失继续走高的动能,贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。风险事件依然在短期内干扰贵金属波动,多空交织下黄金整体呈现震荡走势。短期由于美联储宽松政策的发酵和对中美贸易的乐观预期,预计贵金属震荡走势,在中美会谈传出阶段性利好之际,贵金属将承压下行。


【农产品】


玉米:玉米期货持续反弹。玉米销售情况始终一般,下游企业补库积极性不高,饲料需求悲观。主力01合约在9月份持续下跌,主要还是反映了下游需求较差。新作虽然开始大规模上市,但到港量较低,贸易商挺价,新粮价格小幅上涨。生猪养殖鼓励政策密集出台,深加工开机逐步恢复,且长期来看玉米去库存进展良好,关注玉米期货在长时间下跌后的企稳反弹的机会。综合来看,C2001可能继续维持目前弱势情况,但长期基本面向好使得跌幅有限,预计弱势小幅波动为主,等待反弹机会。


苹果:苹果期货强势反弹后有所下跌。八月底早熟苹果上市时,价格依然居高不下,同比涨幅1到2成,但进入9月后,嘎啦价格大幅回落,反应的还是市场对未来丰产的预期。9月底,富士苹果上市,价格同比偏低,根据不同地区和质量在2元/斤到3.5元/斤不等,山东地区新富士上量较慢。随着苹果大量上市,供应压力增大,依然考虑做空远月合约策略。之后,供应压力反应结束,未来远月合约跌幅可能更大,考虑多1空5的套利策略。


棉花:ICE期棉涨4.2%,在64.0美分/磅。郑棉涨1.9%,收12590元/吨。中美磋商第一阶段取得实质性进展,美国推迟10月15日加征的关税,中国购买500亿农产品。中国出口美国的纺织品在关税方面未有实质利好,而中国购买美棉的概率则相对提高。受此提振,美棉大涨,而贸易关系缓和给国内带来市场情绪回暖。USDA10月报告微幅调减美棉产量3万吨,全球产量小幅调减2万吨。全球消费继续调减3万吨,期末库存调减1万吨。陈棉库存量仍然较大,而新棉逐渐上市,并且新棉成本价格较低,套保压力还会存在。郑棉短期受情绪回暖影响可能会有一定涨幅,但也不宜过于乐观。目前进口棉价格倒挂,国内棉价涨至进口棉价格以上后可能会缺乏动力,届时套保的压力还将显现,如果后期开启轮入或者美国关税有所变化的话,棉价才会有继续上涨的空间。


油脂:美国农业部10月供需报告再次下调2019/20年度美国大豆期末库存至4.6亿蒲(预期5.21,上月6.40,上年9.13),中美达成初步的贸易协议,多重利好继续推升CBOT大豆价格,关注近一年多以来的重要阻力950-970位置。受印度限制马来西亚棕榈油进口消息影响,马盘棕榈油上周五自高位回落。国内油脂期货周五回落,受马盘棕榈油影响,另外三大油脂库存近期并没有继续下降,也对油脂价格构成压制。Y2001短期支撑5800,短期阻力6100左右;棕榈油2001下方支撑4550附近,短期阻力4800-4850;菜油001短期支撑下移到6800-7000,短期阻力7300-7330。


豆粕:美豆上涨。美国农业部10月供需报告发布,数据利多,美国大豆收割面积:75.6百万英亩(预期:75.705,上月 75.9,去年88.1),单产:46.9蒲式耳/英亩 (预期47.3,上月47.9,去年51.6),总产:3550百万蒲(预期3583,上月3633,去年4544),库存:460百万蒲 (预期521,上月640,去年1005)。美豆新作库存不断下调将给与美豆支撑。中美经贸磋商信息向好,中国将大量进口美国农产品。美国大豆优良率为53%,之前一周为55%,上年同期为68%;截止10月1日,管理基金在美豆合约持仓转多。上周国内大豆库存环比降低29万吨,同比降低354万吨。豆粕库存环比降低9万吨,同比降低36万吨,长假期间油厂压榨量季节性下降至116万吨。最近八周豆粕提货量均值138.5万吨/周,环比增加11%,同比降低8.3%。中国8月大豆进口948万吨,9-10月大豆进口预期下调。受市场消息影响,国内蛋白粕价格波动放大,关注南美贴水变化,汇率对进口成本的影响。进口成本抬升对国内豆粕价格形成支撑。


白糖:夜盘外糖震荡,郑糖震荡。仓单+有效预报合计8180张(-26张),19年4月末为33500张,仓单预报110张。现货价格持平,昆明白糖现货6025元/吨,柳州6035元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本5212元/吨附近。海关公布8月白糖进口量47万吨,环比增加3万吨,同比大增32万吨或213.33%。截止9月中国产糖1076万吨,销糖1040.63万吨,销糖率96.71%,销糖率数据大幅好于往年同期。现货对配额外进口利润15.8%,历史最高20%。现货糖价触及6000元/吨,食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作,以及国储抛售等政策,糖价难以继续上涨。


【新闻关注】


国际: 

美国总统特朗普11日表示,他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战,且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果,这对美中两国和世界都是重大利好。特朗普多次强调,美中两国将达成一个“伟大的协议”,其意义将超越关税问题本身。


国内:

澳门金管局表示,为配合《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”,澳门金融管理局已委托国际顾问公司对此开展可行性研究。目前,相关研究工作正有序进行。考虑到澳门邻近已有多个成熟的金融中心,澳门要在此领域有所突破,达致错位发展,必须充分了解自身的优势。

责任编辑:唐正璐

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