股    指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1909收盘涨2.4点或0.06%，报3777.20点，贴水16.31点；上证50股指期货主力合约IH1909收盘涨3.4点或0.12%，报2864.60点，贴水13.4点；中证500股指期货主力合约IC1909收盘涨0.6点或0.01%，报4837.20点，贴水50.71点。

【市场要闻】

1、商务部新闻发言人高峰称，尽管美国延期对部分中国输美商品加征关税，但任何新关税都将导致经贸摩擦升级，严重违背双方大阪共识，中方坚决反对。如果美国一意孤行，中方将不得不采取相应反制。希望美国和中方相向而行，找到解决问题的办法。高峰透露，中美双方经贸团队一直在保持沟通。此前，中美经贸团队曾于8月13日通话，并约定将于两周内再次通话。

高峰称，不可靠实体清单将于近期发布，目前正在履行相关程序。此前，美国宣布将于9月1日起对部分中国输美商品加征关税。

2、美国国会预算办公室：美国财政赤字将在2020财年扩大到1万亿美元，比之前的预期提前两年；美国2020年经济增速预计为2.1%，高于此前预期的1.7%。

3、截至周三（8月21日），A股融资融券余额为9129.93亿元，较前一交易日的9098.55亿元增加31.38亿元。

【观点】

7月经济数据显示，固定资产投资继续走弱，这主要是由于房地产投资持续下行，但同时基建投资增速也转而回落，仅有制造业投资小幅增长，此外7月内需同比增速再度降至8%以下，整体看，国内经济经济放缓势头明显。国际方面，中美贸易谈判反反复复，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。短期看，经历前期大涨之后，期指短线面临调整。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3410（10）；螺纹回升，杭州3710（20），北京3630（0），广州4040（0）；热卷回升，上海3720（10），天津3730（0），乐从3830（0）；冷轧微跌，上海4240（-10），天津4200（0），乐从4270（0）。

2、利润：维持。即期普方坯盈利262，螺纹毛利397（不含合金），热卷毛利196，华东电炉毛利-988。

3、基差：维持。螺纹10合约103，01合约393；热卷10合约-1，01合约210。

4、供给：减少。8.23螺纹352（-9），热卷340（6），五大品种1051（-5）。

5、需求：全国建材成交量20.4（3.4）万吨。

6、库存：延续微降。8.23螺纹社库632（-6），厂库261（-1）；热卷社库249（-4），厂库100（1）；五大品种整体库存1811（-16）。

7、总结：本周产量继续减少，表需小幅回落，但热卷供需均创出新高，整体库存延续小幅去化，螺纹降库主要由减产带来。最新数据显示供需再次达到平衡，后续降库问题仍是市场焦点。当前废钢价格坚挺，电炉仍处于亏损状态，但高炉8月中旬集中检修有望结束，，复产可能带来产量向上反复；需求季节性回升的状态下，大库存去化依然需要较长时间，现货端压力仍大，行情短期震荡恐难改下行趋势。

铁矿石

1、现货：外矿现货下跌、指数回升。唐山66%干基含税现金出厂855（0），日照金布巴647（-10），日照PB粉700（-5），62%普氏85（2）；张家港废钢含税2607（0）。

2、利润：回升。PB粉20日进口利润-118。

3、基差：缩小。PB粉09合约78，01合约176；金布巴粉09合约20，01合约118。

4、供给：8.16澳巴发货量2329（-55），北方六港到货量1159（486）。今年1-6月，全国废钢铁消耗总量达10113万吨，同比增加1341万吨，增幅为15.28%；废钢单耗为205.5千克/吨，同比增加6.9千克/吨，增幅为3.5%；废钢比为20.1%；电炉钢比9.8%。

5、需求：8.23，45港日均疏港量308（53），64家钢厂日耗57.86（0.76）。

6、库存：8.23，45港11984（383），64家钢厂进口矿1564（-22），可用天数26（-1），61家钢厂废钢库存259（-14）。

7、总结：受台风影响，本周疏港、到港均有大幅增量，港库再次积累，两周数据宜合并考虑。钢厂日耗延续反弹，厂库和可用天数均降至低位。中长期来看，库存回归平衡和季节性，价格整体跟随成材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤159美元，折盘面1290，一线焦煤171美元，折盘面1370，内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率77.76%（-0.69%），全国样本焦化厂产能利用率79.44%（-0.24%）。

库存：炼焦煤煤矿库存198.41（+8.23）万吨，炼焦煤港口库存701（+4）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1649.79（-21.42）万吨。焦化厂焦炭库存24.84（-3.08）万吨，港口焦炭库存481.40（-0.1）万吨，钢厂焦炭库存454.74（-0.08）万吨。

总结：随着矿石价格大跌，钢材即期利润快速修复，焦煤焦炭估值压力有所缓解。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，现货价格易跌难涨，但近月面临交割品不足的问题，盘面价格相对坚挺，远月具备供给潜在大幅收缩产生的支撑；对于焦炭来讲，矿石价格大跌后，压价压力有所缓解，但高库存高产量下，价格明显承压，近月开始走交割逻辑，山西去产能预期落空后，远月价格承压。

动力煤

现货：持稳。秦港Q5500动力末煤平仓580（0），Q5000平仓507（+1）；CCI5500（含税）585（0）；CCI进口5500（含税）503.8（+0.6）；内外价差81.2（-0.6）。

基差：走强。9月-0.4，主力11月1.4，1月10.8。

月间：9-11价差1.8，11-1价差9.4

持仓：主力11月15.33（+1.75）万手，9月合约继续向远月移仓。

运费：8.21波罗的海干散货运价指数（BDI）2061（+2）；8.22中国沿海煤炭运价指数816.02（+19.97），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）42（+1.1），秦皇岛-上海（4-5万DWT）31.8（+0.8）。

供给：7月原煤产量32223万吨，同比+12.2%，环比-3.34%；7月煤及褐煤进口量3288.5万吨，环比+21.35%，同比+13.36%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量75.07（+1.73）万吨。

库存：六大发电集团总计1657.19（+6.36）万吨，可用天数22.08（-0.43）。秦港637.5（+4.5）万吨，曹妃甸港521.1（-1.2）万吨，国投京唐港242（-3）万吨，广州港228（-5.4）万吨。长江口788（周-58）万吨。

资讯：1）据市场消息，今年大秦线检修初步定在9月5日开始，为期25天，相比去年秋季检修时间提前24天。

2）气象局预测，预计未来10天（8月22-31日），东北地区中北部、内蒙古东部、西北地区东部、华北西部、江汉西部、江南大部、华南、云南、四川盆地及青藏高原东部等地累计降雨量有30～60毫米，部分地区有80～120毫米，东南部沿海局地有200毫米以上；上述大部地区降水量较常年同期偏多3～8成。未来10天，江汉、江南、华南北部及四川盆地东部等地持续高温天气，25日后，上述地区高温范围减小，强度减弱。

综述：供应端，榆林放开煤管票、先进产能陆续投放，但8月下旬至9月煤矿安全检查、70周年大庆前后安检大概率趋严等因素综合影响下，产量释放进度有待观察；需求端，淡季逐步到来，高温较难具有时间持续性；电厂开始出现补库苗头，但目前仍处高位，补库力度预计有限，且港口库存高位依旧，整体驱动向下，动力煤长期仍面临较大下行压力，中短期内受安检、终端补库预期、进口煤收紧、大秦线检修等较多利多因素支撑，预计将以震荡偏强运行为主。持续关注产地安检和进口煤政策。

原    油

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7025（+0），华东电石法6800（-30），西北电石法6475（+0）；

原料：华东电石3425（+0），西北电石3025（-30），华北电石3225（+0）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱685（+0），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6810（-45），V2001：6590（-80），V2105：6485（-75）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前220（+35）；1-5价差105（-5）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差-10（+15），1月基差210（+50），5月基差315（+45）；

乙电价差：扩大→缩小。华东乙烯法-华东电石法225（+30）；

区域价差：震荡。杭州-天津160（-40），杭州-广州-100（-50）；

规格价差：扩大→缩小。SG-8与SG-5价差170（+0），SG-3与SG-5价差190（-60）；

进出口：内外价差均衡，出口利润140（-42），进口利润-24（-1）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差799（-30），西北电石法双吨价差1490（+45）；

乙烯法：高位震荡→持续下行（人民币贬值+原料反弹）。华东乙烯法双吨价差1117（+0）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润473（+0）。

5.供给：

截至8月16日，新增检修产能50（+4），复工产能0（-76），即期检修产能239（+50），计划检修产能198（+0）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%，近满负荷生产。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定，上周从70.5%增加至71%；

基建：基建投资完成额（不含电力）7月同比增加3.8%，连续11个月在3%-4%区间震荡。

房地产：商品房销售面积同比增速连续6个月零轴下低位震荡，7月同比下降1.34%；新开工面积连续5个月下行，7月同比增加9.53%；房屋施工面积同比增速维持在9%附近；房屋竣工面积同比增速连续19个月在零轴下运行，7月同比减少11.26%。

7.库存：

厂库库存连续两周累库，而下游库存去化程度不一：刚需库存去化较快，投机性库存去化较慢。截至8月16日，厂库库存42800（+3800），同比下降10%；仓库库存306000（-11000），同比增加65%；加工工厂库存41700（+0），同比下降19%；贸易商库存60900（+5300），同比上升22%；社会库存456847（-1727），同比上升41%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。PVC即将迎来季节性旺季，关注库存去化是否顺利。

油脂油料

1.期货价格:

8.22，CBOT11月大豆收868.25美分/蒲式耳，跌4.75美分，1月大豆收882.50美分/蒲式耳，跌4.25美分。DCE豆粕1月2941，涨26，DCE1月豆油6162，跌24，DCE1月棕榈油4854，涨32。

2.现货价格:

8.22，沿海一豆5980-6280元/吨，局部涨10-40元/吨。沿海豆粕2870-2950元/吨，涨10-40元/吨。沿海24度棕榈油在4840-4960元/吨，涨60-110元/吨。昨日国内棕榈油价格开始转强领涨国内油脂。

3.基差与成交：

8.22,华东地区一级豆油，2001(150)10月提货，涨30元/吨，豆油成交2.98万吨，昨日1.72万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今，但最近两周压榨环比显著提升恢复中，豆油若想继续去库存，对豆油需求提出了更高的要求；华东豆粕9月及10-12月提货，2001(20/0),涨10元/吨，成交33万吨(基差19万吨),昨日成交27万吨。

4.信息与基本面：

（1）USDA周三称，已命令所有旗下职员退出年度作物巡查，因此前一位职员遭到一名愤怒的农户打电话进行威胁。私营机构ProFarmer作物巡查的接下来几站将有联邦保卫署警察执勤。

（2）因为上周中国买家积极采购，推动产地大豆升水上涨，远洋运费也出现坚挺上扬，导致巴西大豆FOB价高于已经运抵中国的CIF价。上周巴西大豆升贴水上涨30美分左右。

（3）USDA周四公布的数据显示，中国上周购入少量美国大豆。数据显示，作为全球最大的大豆进口国，中国于8月9-15日达成交易，采购9589吨当前销售年度大豆，采购明年交付的6.6万吨大豆，约为一艘船货。知情人士透露，中国上周购买的美国大豆是中方因两国贸易紧张局势升级而宣布停购美国农产品之前的订单。

5.蛋白油脂走势逻辑

从8月USDA月度供需报告来看，由于2019/20年度美豆面积超预期下降，豆类蛋白市场长期边际在好转，上周巴西生贴水出现了大幅度的上涨，给国内蛋白带来短期成本上移支撑，在基本面好转背景下需要注意中美谈判进程亦步亦趋对盘面不断造成波段影响；国际棕榈油库存是衡量油脂价格的重要指标，7月马来棕油库存以外下降，但产量显示已经进入增产周期，后期产量和需求间的博弈对油脂市场价格十分关键。

白   糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四攀升至近一周高位，受巴西产量预估减少支撑，且市场预期中国的买兴很快增加。ICE原糖期货10月合约上涨0.19美分或1.7%，结算价报每磅11.58美分。

2、郑糖主力01合约再次反弹，收涨85点至5521元/吨，夜盘跌25点。持仓增4万4千余手，夜盘减1万7千余手。主力持仓上，多减1千余手，空增1万2千余手。其中多头方鲁证减3千余手，创元减2千余手，中粮、东兴各减1千余手，海通、永安、宏源、东航各增1千余手。空头方，中粮、永安和东方财富各增2千余手，光大、华泰、华安、中信、浙商各增1余千手，宏源减1千余手。9月合约上减7千余手，多空各减1千手左右，其中一德继续减多1千余手。

3、资讯：1）巴西农业统计机构Conab在报告中称，巴西中南部地区2019-20榨糖量料为2897万吨，低于5月预估的3144万吨。预期甘蔗压榨5.71亿吨，较前次预估增加500万吨，乙醇产量预估281亿公升，5月时预估296亿公升。产量下调主要是由于甘蔗产糖量调低，由5月时的138.7千克下调至137.2千克。

2）印度马哈拉施特拉邦糖厂向首席部长DevendraFadnavis寻求延长科尔哈普尔、桑格里和萨塔拉等地区针对蔗农因洪水而减产1-2公顷甘蔗的贷款减免政策期限。洪水对上述等地区造成了严重破坏，而这些地区共有53家糖厂，其甘蔗种植面积达32.6万公顷，据统计有29家的甘蔗种植面积受到洪水影响。

3）现货报价整体持稳，主产区价格区间汇总：南宁中间商站台暂无报价，仓库报5590-5770元/吨。柳州站台报价区间5630-5650元/吨，仓库报价区间56100-5650元/吨。加工糖报价持稳，中粮辽宁一级白砂报5900元/吨，中粮（唐山）中糖牌产线直提价5950元/吨，日照凌云海凌雪牌白砂报5910元/吨，福建糖业7月份以后产剑兰花一级报价5770，6月份产白玉兰报价5950。

4、综述：原糖大方向依然是向好的，整体处于底部确立后的低位震荡行情。近期连续下跌后，下方有望逐渐遇到一定技术支撑，一旦出现超卖刺激就会出现明显反弹行情，而基本面上反映完利空后有望再次寻求利多支撑。后期需继续观察原油、天气、巴西压榨和汇率、印度政策和产区天气等影响，并调整。对郑糖而言，阶段性库存不足，加工产能有限等因素发酵，盘面以主力计强势突破低位运行区间，出现一年多以来新高，且伴随持仓大增局面，因此也是偏强的。不过产业面上，5600是套保压力位，会有明显压力，因此出现下跌。后期仍有望继续偏强，关注现货配合及下方支撑情况，且继续需密切关注仓、价和原糖的配合度，周四再现反弹增仓，但是主力空增仓明显，需要重点关注。而基本面上，后期也确实不乏有抛储、进口增量等压力，不过可能需要时间，且抛储需要看具体时间和力度。

鸡   蛋

1.现货市场：8月22日，大连报价4.84元/斤（持平），德州5.00（持平），馆陶4.71（+0.11），浠水5.16（持平），北京大洋路5.11（持平），东莞4.95（+0.05）。鸡蛋现货价格以稳为主。

2.供应：芝华最新数据显示，7月在产蛋鸡存栏量11.12亿只，环比+0.58%，同比+3.04%；后备鸡存栏量2.82亿只，环比-3.31%，同比+15.95%；育雏鸡补栏量环比-5.02%，同比+25.08%，2万只以下、2万只-10万只规模蛋鸡养殖户减少，10万只以上增加。夏季为补栏淡季加之7月未出现大量淘汰，养殖户大部分为满栏状态限制7月补栏积极性，但由于蛋价坚挺，补栏同比仍显积极。鸡龄结构年轻化的局面有所缓解。后备鸡占比减少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即将淘汰鸡龄占比回升至10.7%（上月为8.71%），其中480-510天老鸡占比增加。

3.养殖利润：截至8月16日，蛋价季节性上涨使得蛋鸡养殖利润继续回升，处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格止涨维持高位。蛋鸡苗价格维持高位。

4.总结：周末鸡蛋现货价格进入节前备货冲高阶段，随着备货高峰过去，现货价格也将止涨回落。期现货价格走势继续分化。中秋期货见顶时间早于现货，题材炒作后按照季节性规律，需求将进入阶段性疲软阶段直至四季度春节备货题材发酵，今年存栏回升的事实也对价格产生压力，价格表现为回吐中秋升水。1月短期受近月合约影响，市场交易产能恢复以及交割不利等因素，但长期看，非洲猪瘟概念下远月表现抗跌，且后期阶段性存春节备货题材支撑，持续关注资金博弈情况以及存栏变化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1913；CS1909～2311；

2、CBOT玉米：374.4；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1928-1948；南通1940-1960；蛇口1980～2000。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2530；广东主流2600。

5、玉米基差：DCE：28；淀粉基差：219；

6、相关资讯：

1）华北新粮接近上市，抛储延续，价格略升，供应充裕。

2）南北港库存下降，贸易商存货意愿减弱。

3）中美贸易谈判波折，美国种植面积扩大，出口不及预期，全球产量和期末库存增大，CBOT玉米大幅下挫。

4）生猪疫情延续，存栏继续走低，饲料玉米需求继续走弱。

5）淀粉加工企业收购价走软，利润走低，开机率下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。

7、主要逻辑：国储抛储继续，成交走低，华北新粮接近上市，收购价走软，深加工企业开工率降低，利润走低。生猪存栏续降、猪疫延续、生猪存栏续降，饲料需求疲软，中美贸易谈判波折，美国玉米种植面积扩大，出口不及预期，全球玉米产量和期末库存调升，CBOT玉米大幅下挫，国内玉米连带承压，玉米价格偏弱震荡，淀粉跟随运行。