国债期货：短线谨慎看空

1.    2年期主力TS1909收盘跌0.03 %报100.08 元，成交量317手，减少35手，持仓量2584手，减少71手。5年期主力TF1909收盘跌 0.07 %报99.27 元，成交量4303手，减少1173手，持仓量21335手，减少244手。10年期主力T1909收盘跌0.14 %报97.27 元，成交量26597手，减少6407手，持仓58291手，减少391手。

2.    央行在香港成功发行两期人民币央行票据，其中1个月期央行票据200亿元人民币，6个月期央行票据100亿元人民币，中标利率分别为2.80%和2.82%。这央行首次在香港发行1个月期和6个月期人民币央行票据。

3.    华为回应美方制裁：目前5G技术方案完全不受制裁的影响，也就是说已经签署的合同和即将签署的5G合同，华为能够充分保证客户供应。华为受到制裁影响的元器件都找到了替代的方案，现在供应没有受很大的影响。

4.    国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步降低小微企业融资实际利率的措施，决定开展深化民营和小微企业金融服务综合改革试点；部署支持扩大知识产权质押融资和制造业信贷投放，促进创新和实体经济发展。

5.    国务院常务会议要求，今年金融机构发行小微企业金融债券规模要大幅超过去年，力争达到1800亿元以上。支持扩大知识产权质押融资，以拓宽企业特别是民营小微企业、“双创”企业获得贷款渠道，推动缓解融资难。引导银行对知识产权质押贷款单列信贷计划和专项考核激励，不良率高于各项贷款不良率3个百分点以内的，可不作为监管和考核扣分因素。

投资逻辑：

国债期货：短期来说我们预计国债期货价格仍处回落区间。逻辑有以下三点：首先是对美联储7月降息预期的修正。鲍威尔对7月降息“泼冷水”，下调利率的安排或将放至9月。由于此前市场对7月降息的预期已经打满，预计利率也将出现一定修正。其次则是考虑到信贷投放的季节性规律，6月或有信贷冲高的可能，对利率端也将产生宽信用的负面制约。最后则是国内货币投放短期或难以进一步宽松。监管层为了对冲之前包商银行产生的流动性分层问题，在近期进行了流动性投放，DR001和R001利率均已经快速下行至1%附近，货币市场中的流动性进一步投放必要性下降。中期来说，中国经济大概率步入了经济下行的后半段，国内利率或仍有下行的动力，但是出现类似于18年大趋势行情的概率较小，今年的交易机会更多是阶段性的，或者说是小趋势的。

策略：短线谨慎看空

风险点：全面降准