设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年03月28日 星期四

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 价格研究

流动性紧张缓解 期债区间操作

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-06-26 08:52:36 来源:领睿资产 作者:李宇霆

美联储6月议息会议释放鸽派信号,表达因为经济总体走弱、全球经济前景不佳及对通胀担忧,可能未来采取降息手段。与此同时,ECB行长德拉吉也再次表达了施行负利率量化宽松的可能性,全球利率普降。中国信用流动性有所改善,但非银机构资金依然偏紧,经济数据低迷,前期汇率和通胀对利率下行制约已得到有效改善,中美贸易摩擦不确定性仍大。但目前美债已经充分反映了年内两次降息情境,短期收益率或在2%附近振荡整理一段时间,向下有效突破2%关口仍需等待。央行采取降低隔夜利率及增加公开市场操作缓解流动性,降准时点继续推后。我们认为,短期利率市场仍将以振荡为主,十年期国债收益率大概率仍维持在3.2%—3.4%区间振荡。


上周美联储召开的6月议息会议释放鸽派信号,市场宽松预期再起。彭博美联储未来隐含利率显示,7月降息概率已经达到100%,降息基本无悬念,本次议息会议争议的焦点在降息一次还是两次。美联储议息会议召开后,美十年期国债利率在一个月内从2.43%一路下跌至2%附近,甚至一度跌破2%重要关口。


从数据来看,尽管美国失业率依然维持在低位,但美国消费疲软,通胀迟迟达不到目标,与此同时,制造业生产投资放缓,作为领先指标,房地产、消费、LEI等数据也普遍回落,但作为同步指标的就业数据依然坚挺,因此当下美国经济增速大概率见顶,但短期进入衰退的概率仍低。如果美联储重启降息周期,不排除美国经济会暂时止住下跌趋势,将衰退时点再度推后。美联储完成降息后经济有再次反弹的可能性,收益率下跌幅度与降息幅度相关。考虑到目前期货市场已经充分反映了7月降息预期,如果7月议息会议仅降息一次,不排除美债收益率触底反弹,小幅回升,收益率向下有效跌破2%仍需等待。


与美联储鸽派表态类似,近期ECB行长德拉吉也表达了欧元区未来可能会再度采取宽松刺激政策,以提振经济的可能性。如果欧元区在未来数月的增长表现仍然低迷,该行有可能在今年夏秋两季期间,加快打开宽松政策的大门。


从近期国内微观经济来看,数据整体偏弱,目前市场比较关注中美元首会晤。但我们也观测到一些数据韧性仍在,经济下滑幅度未必有市场预期那样剧烈。具体来看,5月地产销售数据疲弱,同比增速下滑转负至-5.5%,一线城市销量增速也同比下滑。近期苏州和西安都推出了较为严厉的房地产政策,中央房地产政策短期无意转向,预计未来销售或将继续下滑。但目前地产库存依然偏低,新开工增速与土地购置增速差值持续扩大,房企开工意愿没有明显下滑,因此房地产投资大概率稳住当前水平,继续大幅下跌概率不大。


消费方面,汽车销售略有回暖,但产量跌幅继续扩大。5月汽车产销走势分化,限额以上汽车零售增速回升转正至2.1%,但产量跌幅仍在扩大,全国汽车产量增速降至-21.5%,指向需求回暖、生产仍冷。我们观测到过去汽车报废量水平偏低,可能是“国五”向“国六”规则转变以及税率问题导致换车意愿暂时被滞后,随着“国六”标准的实施,下半年汽车消费或有边际回暖的可能性。


5月发电、用电增速均降,6月上中旬发电耗煤同比增速-9.7%,较5月降幅收窄。钢铁和水泥产量整体也呈现下滑趋势,意味着二季度经济数据仍不容乐观,经济下行压力仍大。总体来说,中国经济二季度大概率下行,但三季度具备一些边际改善的迹象,目前市场一致预期较为悲观,不排除未来经济超预期的可能性。


?总体上,我们认为,短期利率市场仍将围绕在3.2%—3.4%利率区间振荡为主,缺乏单边行情刺激因素,央行降准落地仍需要经济数据、信用风险及G20峰会元首会晤等诸多因素相配合,目前来看难度较大,即使降准也大概率在7月美联储议息会议和中央政治局会议之后。交易上仍以区间振荡操作为主。

责任编辑:唐正璐

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]
我要啦免费统计