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沪铜震荡整理:中信期货4月18早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-04-18 08:57:37 来源:中信期货

宏观策略


全球市场简评:

今日市场关注:

关注宏观事件

9:00,韩国央行公布利率决议

澳大利亚3月季调后失业率

欧元区4月制造业PMI初值

美国3月零售销售


全球宏观观察:

美联储褐皮书:劳动力市场紧缩,美国经济“轻微到适度”增长。周三,美联储公布的褐皮书称,经济活动有所增长,略微温和地增长。美国就业市场依然紧缩,企业难以找到熟练工人,且薪资温和增长。褐皮书显示,美联储12个地区在最近几周经历了“轻微到适度速度”的增长。该报告基于截至4月8日收集的信息。报告称,零售商普遍看到销售疲软,其中一些人认为异常寒冷的天气打压了经济。旅游业的情况好坏参半。报告称,纽约的酒店入住率已经“远低于2018年的水平”,百老汇的门票销售也有所下降。报告称,制造商和农业企业继续担心关税的影响。


近期热点追踪:

美联储加息:美国劳工统计局数据显示,美国3月PPI环比增长0.6%,创5个月最大涨幅;此前2月涨幅仅为0.1%。数据发布后,美元兑日元短线小幅拉升。


美联储副主席称,美国经济接近联储目标,但前景还面临英国脱欧等重要国际风险,今年增速料将较去年放缓,联储将按计划9月结束缩表。纽约联储主席称,美债收益率曲线平坦不等于预示经济衰退。


点评:3月议息会议美联储继续加强鸽派预期,将在后期降低缩表规模,美联储加息政策的边际放缓,值得紧密关注。


金融期货


流动性:央行逆回购及MLF组合对冲,流动性进一步趋稳

观点:昨日尽管有3665亿MLF到期,但是央行通过逆回购叠加缩量续作2000亿MLF的方式,几乎全量对冲了到期MLF。在央行的对冲安抚之下,昨日资金面维持稳健状态,除隔夜外资金利率上涨幅度进一步缩窄。鉴于随着MLF到期以及月中缴税的过去,预计短期内流动性压力将会明显缓解。


股指期货:即将进入财报披露季,不确定性加大

逻辑:昨日盘面窄幅震荡,汽车、农林牧渔领跑行业指数,市场量能近8300亿,活跃度进一步回升。数据方面,投资、消费、工业增加值等数据均超市场预期,基建以及财政投放前置是主因,但从盘面来看,市场对于利好反应有所钝化,一方面宏观修复已在此前盘面有所体现,另一方面市场担忧逆周期政策节奏放缓。至于后市,中长线逻辑如人民币偏强、科创板估值重估效应并未被破坏,三季度前依然看涨,而4月下旬进入财报披露季,财务数据将成为影响盘面的关键因素,短期不确定性加大,盘面预计有反复。操作层面,耐心持有多单。

操作建议:多单持有

风险因子:1)美股崩盘;2)本周限售解禁集中到期;3)一季报不及预期


国债期货:锁长放短增加资金面不确定性,逢低参与需寻找更高的安全边际

逻辑:昨日债市上演V型反转。早盘市场遭受央行缩量续作MLF(略不及市场预期)、一季度经济数据向好(好于预期)的轮番轰炸,国债期货凌厉下跌。不过,随后市场空头情绪宣泄之后,伴随午后资金面缓和,抄底力量又将市场重新托起,尾盘在空单纷纷平仓离场的情况下,市场红盘收市。我们认为,昨日行情有两点值得关注:其一,央行采用2000亿MLF+1600亿OMO的组合对冲MLF到期,锁长放短的结构暗示货币政策未来操作灵活性将增强,但同时,也意味着资金面不确定性也在增加,这一点可能会给市场带来扰动。其二,债市在双重略超预期的利空之下,仍然逆风翻盘,反映出市场心态微妙变化。因此,从这个角度看,我们认为,在市场对于利空预期相对充分之后,债市配置及交易机会依然存在。但考虑到资金面波动可能放大,建议投资者密切关注这一因素的扰动,寻找更高的安全边际。

操作建议:寻找更高的安全边际逢低参与

风险:1)经济数据大幅超预期;2)资金面明显收敛


黑色建材


钢材:需求支撑去库,产量持续攀升,钢价高位震荡

逻辑:各地现货市场微跌,建材成交尚可。库存平稳去化,对钢价仍有一定支撑;但利润持续攀升引发担忧,叠加需求季节性转弱预期增强,钢价承压高位震荡。钢材产量仍有上升空间,需求季节性减弱后,去库放缓将施压钢价。

操作建议:区间操作

风险因素:库存去化不及预期(下行风险),环保力度增强、需求超预期(上行风险)


铁矿石:Brucutu矿区复产在即,矿价阶段性调整

逻辑:现货价格小幅下跌,成交量小幅回升。淡水河谷公告称Brucutu矿区复产在即,同时澳洲巴西在天气好转后,二季度发货量也将回升。钢厂复产预期兑现完毕后,铁矿面临阶段性调整压力。

操作建议:区间操作

风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)


焦炭:现货提涨受阻,期价维持震荡

逻辑:继山西焦企提涨后,河北、江苏部分焦企跟涨,但钢厂对次轮提涨较为抵制。由于焦煤让利后焦炭仍有少量利润,短期焦炭高供给、高库存状态延续。随着临汾限产临近,供给有收缩预期,各地高炉相继复产,焦炭需求部分好转。总体来看,需求好转、环保去产能预期加强驱动焦炭上行,但供给宽松、高库存又压制焦炭上行空间。预计现货短期内将承压偏稳运行,期价将维持震荡。

操作建议:区间操作。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求走弱(下行风险)


焦煤:现货价格逐渐企稳,期货价格维持震荡

逻辑:两会结束以来,焦煤产量已增加较多,由于煤矿监管趋严,焦煤产量受到安全生产因素制约,进口方面,本周蒙煤进口量有所下降,因此焦煤供给端增量有限。下游焦化厂开工率维持高位,焦煤需求相对稳定。焦炭利润大幅压缩后,焦煤价格承压,随着焦炭基本面好转,焦企打压焦煤情绪减弱,预计短期内现货价格持稳,期货价格将维持震荡。

操作建议:区间操作。

风险因素:煤矿增产(下行风险);进口恢复(下行风险);终端钢材需求超预期。


动力煤:交割即将落幕,市场弱势回落

逻辑:随着降税而出现的采购需求释放之后,市场成交再次回落,乐观情绪有所好转,尤其是在淡季高库存的背景下,主力需求端进入淡季检修期,采购放量难度较大,煤源结构性紧张的矛盾难以有效体现,宏观预期以及黑色市场的乐观难以支撑煤炭淡季的持续反弹,期货市场在620元/吨压力线仍然面临较大压力,情绪释放后,不排除继续回落的可能。

操作建议:区间操作。

风险因素:库存高位维持、政策落实不及预期(下行风险);安全整顿升级、宏观需求超预期(上行风险)。


玻璃:现货价格再次下调,玻璃或震荡为主

逻辑:昨日湖北部分企业价格小幅下调,经过近期连续下调,当前国内玻璃市场价格中枢整体有所下移。据隆众资讯消息,近日沙河地区生产企业走货加快,价格压力有所缓解。此外,市场对主力09合约预期相对较好,但经过期价连续上涨已升水现货,在现货企稳并反弹前,短期或震荡为主。

操作建议:区间操作。

风险因素:需求大幅启动、房地产政策松动(上行风险);需求继续恶化、库存继续累积(下行风险)。


硅铁:成本支撑凸显,硅铁或震荡为主

逻辑:近期宁夏发改委发布通知,下调一般工商业用电价格0.05元/度,引发市场对铁合金等大工业企业用电下调预期,而由于电价在硅铁成本中占比较大,导致硅铁期货价格出现大幅下跌。但是由于宁夏部分地区正在进行合金企业能耗监察,预计短期电价不会下调。此外,昨日西北某大厂大幅上调现货价格至6200元/吨,或对市场信心有所提振。目前主力05合约临近交割,且仍有成本支撑,可逢低买入。此外,由于电价下调预期的存在,可以尝试05和09合约正套操作。

操作建议:05合约单边逢低买入;买多05合约的同时卖空09合约。

风险因素:钢材价格继续下跌,需求不及预期(下行风险);钢材需求继续保持,钢厂高炉开工率维持高位(上行风险)。


锰硅:需求相对旺盛,锰硅或震荡为主

逻辑:当前锰矿库存不断增加,给锰矿及硅锰现货价格带来较大的下跌压力,但期货价格已对此有所体现,叠加近期下游需求相对旺盛,短期主力05合约期价或仍以震荡为主。

操作建议:区间操作。

风险因素:锰矿价格、螺纹价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。


能源化工


原油:原油供应减少库存下降,炼厂开工复工缓慢

逻辑:昨日油价小幅下行。EIA周报数据显示,上周美国原油、汽油、馏分油库存 -140、-117、-39万桶。原油库存月内首降,成品油去库大于原油累库,原油+汽油+柴油库存年内持续下滑。炼厂开工再度下行,PADD 2区上行3区下行,带动原油2区去库3区累库;随着2区BP whiting炼厂开始检修,炼厂开工或暂仍维持低位。美湾原油进口量降至历史低位,主要来自欧佩克进口全面下降。美国周度产量年内第二次下降,加工原油品质持续轻质化。后续仍重点关注开工恢复进度对库存节奏影响。

期货方面,基本面向好趋势暂时维持:欧佩克超额减产供应维持低位、委内瑞拉伊朗利比亚地缘冲突发酵、检修季结束后炼厂开工逐渐回升。关注可能触发下行情景:a. 沙特迫于美国压力放弃减产。b. 宏观数据贸易争端等诱发美股大跌。c.基金净多持仓增至高位诱发多单踩踏拥挤交易。以上三点孰先触发或诱发油价回调,共振触发放大跌幅;均未触发下行空间有限。短期来看,基本面暂未明显恶化,资金面维持偏强,技术面存在阻力。上行阻力略增大,回调压力积累中,或暂维持震荡整理。

策略建议:Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有

风险因素:欧佩克放弃减产;美股大跌


沥青:当周炼厂开工下降库存微涨,现货价格维稳

逻辑:今日沥青现货维稳,主力期价震荡上行。目前五月马瑞到港量减少预示四月炼厂开工大概率下滑,基本面主要是三月增量的东北、主营炼厂将迎来检修驱动整体开工下滑,今日百川公布的数据显示,4月17日当周炼厂开工下滑3%,库存环比上涨2%,观察发现东北地区开工、库存均出现较大程度下滑,东北地区是全国需求持续时间最短的地区之一,该地区持续去库或验证需求相对较好。随着炼厂前期马瑞库存耗尽,炼厂加工利润进一步下滑,开工积极性较差。目前沥青走强需要数据端给予支持,如近期社会库存逐步下滑或代表需求逐渐好转。

操作策略:逢低多,多1906-1912

风险因素:下行风险:持续时间长的大范围降雨,炼厂检修大降


燃料油:仓单新增4.479万吨,5-9价差仍有想象空间

逻辑:今日中化兴中新增仓单4.479万吨,总量至5.398万吨,5-9月差受到打压重回远月升水结构,回顾1901当时总仓单注册量是4.8万吨,与当下的注册量接近,但是目前的5-9价差并未拉大到当时的程度,此外多头数量级与当下的空头对等,证明多头相对坚定,如果该仓单位最终交割量,那么5-9价差还有一定的向上修复空间。

操作策略: 观望

风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加。


甲醇:短期基本面压力仍存,甲醇谨慎偏空

逻辑:近期盘面延续弱势,但跌势有所趋缓,短期基本面压力仍存,主要是国内集中检修高峰过后的重启压力,近期现货价格持续弱势,甲醛需求因环保而减弱,且久泰和盐湖MTO需求利好兑现不足,再加上近期原油和宏观推动力有所减弱,不过这些压力随着价格回调也逐步得到消化,驱动有所转弱,且中长期原油和宏观支撑依然存在,再加上MTO增量需求预期仍将兑现,只是时间问题,因此短期回调空间或受限,未来甲醇价格能否反弹主要看MTO增量需求释放以及烯烃产品价格带动,另外近期国内外部分甲醇装置仍有检修计划需兑现,4月份仍持谨慎偏多看法。

操作策略:短期谨慎偏弱

风险因素:

上行风险:原油和宏观利好持续出现、MTO增量需求超预期提前兑现、装置意外故障


LLDPE:现货仍无明显起色,价格或仍有调整压力

逻辑:现货仍无明显起色,石化库存维持高位,因此期货继续震荡偏弱。短期来看,在进一步宽松政策出台的预期降温后,市场的关注点已重回基本面,综合考虑本次财政与货币政策对商品需求的传导较为间接、PE需求对宏观波动相对不敏感以及当前的库存与供应压力都较高,我们认为短期内难以看到供需大幅改善,LL期价承压的概率仍稍高,不过中线而言,由于近期外盘供应压力已明显减低,整体经济的趋势也在向好,反弹机会还是存在,上方压力位8600,支撑位8200。

操作策略:中线9-1正套继续持有。

风险因素:

上行风险:下游需求回暖

下行风险:进口压力继续体现、需求回升速度偏慢


PP:短期调整或未结束,中线仍有反弹机会

逻辑:现货表现仍较一般,石化库存维持高位,因此期货继续震荡偏弱。短期来看,在进一步宽松政策出台的预期降温后,市场的关注点已重新向基本面倾斜,由于当前供应较为充足,需求也未有效恢复,价格可能暂时仍有调整需求,上行动能有限,不过进入5-6月后随着检修增多与宏观经济企稳回升,供需格局改善是有比较高的确定性的。此外,昨日市场已传闻新一轮家电与汽车的刺激政策即将出台,虽然暂时没有看到期价对此有明确反映,我们认为在后续交易中还是有可能会受到一定支撑。压力位9050,支撑位8250。

操作策略:观望

风险因素:

上行风险:下游需求回暖

下行风险:需求回升速度偏慢


PTA:多空交织,PTA走势深度调整

逻辑:昨日PTA走势回落,整体维持宽幅震荡态势。市场多空交织的局面,令PTA走势陷入深度调整。一方面,PTA整体供需维持平衡,且二季度延续去库趋势。但PTA检修兑现不及预期,令PTA供应的支撑略减。另一方面,在PTA加工费较好的情况下,对成本端的敏感度略减弱,加上原油价格维持坚挺,而PX价格上行有限,成本影响暂未形成合力。总体而言,聚酯需求维持高开工,还是能够支撑PTA维持去库趋势,但在成本和供应支多空交织的情况下,PTA短期走势出现了调整,而整体PTA走势暂不悲观。

操作策略:观望。

风险因素:

利空因素:原油价格大幅下挫,PX供应量大幅增加,PTA检修大规模不兑现,PTA新增产能投放,聚酯需求回暖受阻


乙二醇:乙二醇库存消化进度有限,价格维持弱势

逻辑:昨日乙二醇维持弱势震荡,供应压力未改善前,乙二醇价格继续下探新低的趋势难言结束。近期的主港发货量上下波动较多,但平均水平仍较旺季发货量的日均1.5万吨水平有距离。而本周预期有较大的到港量,因此,总库存预期仍或继续小幅走高。此外,乙二醇季节性检修带来的利好,仍未发挥作用,乙二醇整体开工下降有限,国内供应压力缓解不大。因此,供需矛盾改善前,市场向下探寻价格底部的行为延续,预计,主力跌破后4800后,短期下行目标或在4500。

操作策略:观望。

风险因素:

利多因素:油价快速回升,下游需求明显改善,乙二醇开工率、库存显著回落。


PVC:交割月强势影响了PVC主力的调整节奏

逻辑:PVC1905带动昨日期货上涨行情,盘中主力05合约一度升水100元。盘面显示,在交割月上,空头的实际备货并不充足的可能。主力看跟随1905的走势,也出现了一波上冲回落的行情。现货方面短线呈现一定的利空出尽,利空逐步出现的状态。昨日现货市场上,部分地区现货价格出现回落,企业出厂价也出现了下调。短期出现基本面的转弱,我们认为在宏观预期好转的背景下,旺季期间,整体趋势上涨的格局并没有改变,但是短期的超涨及利多出尽的问题,会使得短期的出现比较明显的无新利多可炒作情况。加之当前盘面价格接近价格上沿,因此短期存在回落或者盘整需求。1905的强势可能使得整体期货盘面回落空间有限。

操作:等待调整后偏多交易,9-1正套。

风险因素:

利空因素:PVC库存消化缓慢;原油带动整个化工板块走弱。


纸浆:月增仓下行,主力贴水后不宜过分看空

逻辑:昨日纸浆期货跌幅较大,跌穿技术支撑。现货市场成交较为萎靡,出货不畅,但针叶浆价格维持不变。1906合约对现货出现40点的贴水。下游文化纸再发4月末的涨价函,普遍计划提价200。如果能顺利提价,当前木浆对应的利润水平将是有利可图的,会对桨价起到支撑作用。因此,不宜过分悲观。中期对于纸浆行情维持偏乐观判断。短期技术弱势,近月增仓下行,但已经打至贴水,因此下行空间不大。交易端短期观望,中期可等待再度站稳20日均线后交易偏多交易。

操作:短期观望,中期偏多交易。

风险因素:

利空因素:大量纸浆集中到港;下游无法再次提价,开工持续低迷。


有色金属


铜:中国3月宏观指标稳中有进 沪铜震荡整理

逻辑:中国经济企稳3月份多数指标好于预期,市场预期改善,积极因素增多。表明中国经济开局平稳、稳中有进。成交氛围改善明显,贸易商加速收货,下游买涨不买跌。基于对后市供应偏紧态势的预期提高,冶炼厂集中检修导致国内现货预期偏紧,贸易商对升水仍有继续拉涨预期,拿货积极性仍踊跃,持货商继续顺势抬价。

操作建议:观望;

风险因素:交割预期,仓单增速


铝:消费刺激预期,提振铝价

逻辑:昨日市场流传新一轮家电消费刺激政策征求意见稿,以新换旧力度大,刺激包括铜铝在内的金属价格拉涨。微观方面,上月的囤货及下游部分订单前置的影响逐渐淡化,现货去库速度有望恢复正常,旺季之中,供应保持低速给铝价以支撑。

操作建议:区间操作;

风险因素:去库速度不及预期;海德鲁Alunorte提前复产。


锌:锌市场对中国经济数据反映谨慎,锌价弱势格局不改

逻辑:昨日LME锌库存暂时基本持稳,短期仍需关注进一步交仓可能。国内方面,短期国内锌锭供应偏紧担忧放缓,且国内供应瓶颈有望于年中前突破。此外,近期进口锌有望持续流入国内或保税区。目前看下游消费恢复尚一般,国内锌锭库存去化节奏偏慢。宏观方面,昨日中国一季度GDP等经济数据表现略超预期,但锌市场对此反映谨慎。由于LME锌库存支撑转弱,叠加国内供应回升预期逐渐兑现,内外锌价高位大幅下调,预计近期锌价将继续承压下行;此外沪锌期货近强远弱态势将延续。

操作建议:空单持有;沪锌期货买近卖远

风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动


铅:下游订单低迷库存压力上升 沪铅震荡偏弱

逻辑:铅蓄电池需求淡季依旧,电动车自行车新国标正式落地,下游订单低迷库存压力上升,或许将进一步下调产量计划,电池批发市场促销氛围加剧。原生铅供给平稳,虽然主要副产品白银价格下滑,但生产仍然平稳有序。由于再生冶炼利润上扬,再生复工热情偏高产量上扬。沪铅供大于求价格震荡下移可期。

操作建议:偏空操作

风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩


镍:下游谨慎拿货,期镍增仓博弈

逻辑:镍铁供应增量逐步加速,近期电解镍进口窗口也偶尔打开,供应端压力继续增添加。而需求端表现同样偏弱,已经4月中旬,市场库存下降的节点依旧未到来,而不锈钢价格持续回落进一步挤压钢厂利润,后市产量或有缩减。期镍在受到期铜上涨带动继续有明显冲高,而后又继续回落靠近MA60,短期多空分歧加大变盘来临,操作上建议继续维持空单持有。

操作建议:空单继续持有

风险因素:黑色系表现强劲,宏观利好超预期


锡:成交氛围一般,期锡震荡为主

逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,近期进口数据下降明显,同时国内产能数据有所下降。而现货市场方面,期锡走弱后下游采购情绪较浓,整体成交氛围仍为一般,期镍继续维持震荡格局。

操作建议:观望

风险因素:矿山受环保影响关停。


贵金属:不具黎明前黑暗 金光灿灿可期

逻辑:美国与中国贸易关系稍显缓和后,把矛头调向欧盟,避险情绪随时都有爆发可能。目前全球经济发展势头弱化,美联储暂停季度性加息,适当稳固其资产负债表规模。而欧央行利率决议则一如既往按兵不动同时再次拥抱量化宽松,货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。

操作建议:低位多单持有

风险因素:美国远期利率曲线β上扬


农产品


棕油: 4月马棕出口向好 预计近期油脂价格维持震荡走势

逻辑:国际市场,斋月备货行情开启,预计4月马棕出口强劲,提振油脂价格,但棕油复产施压油脂市场。

国内市场,上游供应,棕榈油、豆油库存小幅下降,但油脂整体供应压力仍存。下游消费,油脂消费处于淡季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,国内油脂供应仍宽松,预计近期油脂价格维持震荡走势。

操作建议:观望

风险因素:上行风险:原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨。

下行风险:原油价格大幅下跌,拖累油脂价格。


豆类:消息面平静,油粕区间运行

逻辑:国产大豆玉米进入种植期,补贴政策或不利于大豆面积扩增。4月供需报告对美豆和全球期末库存预估值均低于市场预期,影响中性偏多。南美豆上市量增多打压豆类市场;非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振,豆粕消费堪忧。中美贸易谈判进展及美豆实际种植情况仍存在不确定性。豆油方面,马棕仍处增长态势同时出口增加,高库存令油脂承压但料下方支撑渐显。

操作建议:豆粕观望,豆油观望

风险因素:中美贸易谈判不顺,南美天气恶化,利多粕类市场。


菜籽类:近日下游成交清淡,预计菜油粕维持震荡格局

逻辑:近期沿海菜籽、菜粕库存回升,短期国内菜粕供应有保障,但中加关系紧张未改,远期供应或趋紧;需求方面,水产养殖旺季逐步开启,但豆菜粕价差过小拖累菜粕需求,且后期进口南美豆大量到港,又商务部开始复审美国进口DDGS,对菜粕中长期利空。综上,预计菜粕维持震荡格局。菜油方面,中加紧张关系持续,菜油期价短期仍保持坚挺,但目前菜油库存仍同比偏高,油脂供给过剩格局未变,下游需求一般。预计近期菜油期价维持高位震荡格局。

操作建议:菜粕观望,菜油观望

风险因素:中美、中加关系改善,利空国内菜系市场 菜粕:震荡

菜油:震荡


白糖:远月坚挺,主力合约暂时回调

逻辑:目前,空头仍笼罩在政策预期利空中,但政策迟迟不兑现。3月全国产销数据表现好于预期,产销数据偏好,对郑糖形成支撑。但后期政策预期仍较强,如进口政策,潜在的政策利空仍存。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,近日,郑糖大幅上涨,配额外出现利润。巴西方面,新榨季开始,产糖量预计有所增加;印度生产进度较快,产量或高于预期,但要关注印度出口情况;泰国产糖量同比仍增。我们认为,本年度,国内食糖供需矛盾不大,后期若政策偏离不是太大,郑糖底部已现,郑糖有望筑底反弹,但高度或有限。

操作建议:单边仍逢回调买;5-9反套止盈,5-9价差40入场,目前价差-55。

风险因素:抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖        

震荡


棉花:郑棉挑战区间上沿 关注上方套保压力

逻辑:国内方面,发改委宣布增发80万吨配额,近日郑棉增仓明显,波幅加大,郑棉仓单+预报流入;现货市场棉价指数坚挺,纱线价格走势平平。国际方面,美棉80美分附近存在较强阻力;印度国内棉价偏强运行,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,长期看,印度MSP构筑全球棉价阶段性底部,棉市或呈现慢牛行情;短期内,中国进口配额增发落地,美棉涨势暂缓,郑棉整体延续区间震荡,关注上方套保压力,关注下游订单状况。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易争端,汇率风险,储备棉轮换政策     


玉米:期价小幅回调,短期或维持震荡

逻辑:供应端基层售粮接近尾声,但渠道粮库存仍较高。饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降,叠加禽流感出现,悲观预期使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。深加工方面,行业开机率维持相对高位,周度消耗量增加,随着基层余粮的减少,部分企业开启提价收购一定程度上带动市场反弹。进口方面,中美贸易政策谈判顺利,市场传闻进口美玉米2000万吨,替代谷物进口预期担忧情绪仍在,且未来几个月南方配额进口玉米陆续到港。其他方面,播种前期,市场最为关注的仍是新季玉米种植面积变化,受种植补贴调整影响,市场预期玉米种植面积调减,新季玉米供应下降,此外临储拍卖延期及底价抬升预期等对市场有所提振。综上当前玉米市场阶供应压力逐渐下降,下游深加工补库行为一定程度提振期价,但饲料需求并未有任何好转迹象,依旧疲弱,受种植面积调减预期提振,短期存在走强基础,但预计反弹空间有限,中期维持区间震荡。

操作建议:观望

风险因素:贸易政策,猪瘟疫情


鸡蛋:现货价格继续大幅上行,主力期价料保持高位

逻辑:供应方面,春节后蛋价偏低,蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多,使得供应下降。需求方面,当前需求偏弱,但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看,近期现货价格有望维持相对高位,但继续上涨空间有限。09合约受猪价上涨催化影响,预计保持强势。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。

操作建议:09合约多单持有

风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗不及预期

责任编辑:唐正璐

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