棉花短期谨慎偏多:华泰期货3月14早评
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棉花短期谨慎偏多:华泰期货3月14早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-03-14 08:57:37 来源:华泰期货

白糖:巴西乙醇需求保持强劲,利多原糖


重要数据:2019年3月13日,白糖1905合约收盘价5103元/吨,较前一交易日上涨0.57%。现货方面,国内主产区白砂糖柳州均报价5195元/吨,较前一交易日上涨5元/吨。国际市场方面,ICE糖11号05合约收盘价为12.34美分/磅,较前一交易日下跌0.02美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为11910张,较前一交易日持平,有效预报的数量为4800张。


据沐甜科技信息,3月3日—3月13,有广西糖业集团靖西制糖有限责任公司、广西金秀东达制糖有限责任公司、广西博华食品有限公司3家糖厂收榨,截至13日不完全统计,广西累计收榨7家糖厂,同比减少13家;本周或还有2-3家糖厂将收榨,而多数集团或于3月中下旬做出进一步收榨时间安排。


行情分析:国际方面,印度马邦已收榨糖厂总计产糖量同比上榨季有所减少,前期干旱虫灾不利影响开始显现,但对整个印度产量的影响效果有待验证,本月下半月泰国的收榨情况更有利于判断本榨季泰国产量增减情况,同时,市场关注点逐渐转向巴西中南部2019/20榨季,预计原糖震荡为主;国内方面,内蒙、广西2月份销量同比大增,受到需求支撑,预计未来一段时间郑糖在震荡中调整基差和价差结构,后期需要重点关注本年度配额外进口许可政策情况。长期来看,国际原糖价格长期维持低位,明年全球糖料种植面积或有所减少,在近期举办的迪拜糖会上,主流国际机构均预计供给过剩情况有所缓解,全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。


策略:中性,逢5-9价差高位布局1905和1909合约反套


风险点:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气


棉花:棉花短期谨慎偏多


重要数据:2019年3月13日,郑棉1905合约收盘价15295元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报15557元/吨。棉纱1905合约收盘价24565元/吨,CY IndexC32S为23150元/吨。


郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为19944张,较前一日增加92张。


中国棉花信息网对样本规模总量为1218万锭的棉纺织企业进行抽样调查,数据显示,截至2月底,全国棉花工业库存80.93万吨,同比增加19.85万吨。


未来行情展望:国际方面,印度、澳大利亚本年度棉花减产严重,抬升全球棉价底部。中美贸易战方面,中美接连进行高级别贸易磋商,并取得实质性进展,在一定程度上缓解了市场的悲观情绪。但由于双方之间的分歧较大,预计中美之间贸易问题难以在短期解决。国内,春节假期之后,纺织企业陆续开工,市场走货增加,预计郑棉短期走势震荡偏强。长期来看,如果中美贸易战得到顺利解决,或将增加我国棉花需求,提振棉价。


策略:短期内,我们对郑棉持谨慎偏多观点。


风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险


豆菜粕:豆粕表现抗跌


昨日CBOT收盘上涨,5月合约涨4.6美分报901.4美分/蒲。周四USDA将公布周度出口销售报告,市场预计销售净增120-205万吨。一项调查显示,2019年美国农户预计播种8426.3万英亩大豆,这一数据低于农业展望论坛的预估值8500万英亩。CBOT预计暂时还将继续震荡。


国内豆粕M1905在2520附近震荡,表现较为抗跌,不过现货仍然走弱。供需面,截至3月7日港口和油厂大豆库存继续下降,不过远期大豆到港预估显示国内供应仍然十分充裕。上周油厂开机率下降至44.62%,因部分油厂胀库停机、部分油厂大豆原料未接上,本周开机率将有所回升。由于价格止跌回升,下游在低位有补库需求,上周日均成交量升至28万吨;昨日成交22.56万吨,均价2490(+17)。截至3月8日油厂豆粕库存小幅下降,由70.82万吨降至66.86万吨。


菜粕在快速下跌后偏弱震荡。截至3月8日当周,沿海油厂菜籽压榨开机率21.22%,菜籽库存升至68.45万吨,菜粕库存增加至4.7万吨。消费上,昨日成交300吨。未来仍需重点关注中加关系影响下的国内菜籽菜粕供应。


策略:谨慎看空。下游在低位成交及提货增加、国内进口大豆库存有所下降均导致短期豆粕抗跌。不过榨利较之前改善,国内非洲猪瘟影响下的存栏下降不利全年豆粕消费,我们仍不看好国内豆粕单边及基差走势,但下跌空间取决于盘面榨利变化、非洲猪瘟疫情发展及中美贸易谈判结果等。


风险:中美贸易谈判,非洲猪瘟疫情发展等


油脂:油脂维持弱势


昨日BMD棕油延续跌势。3月供需报告中2月季末库存为3,045,493吨,增加4万吨。整体数据除产量降幅略大外,缺少亮点,库存更是反季节增加,报告偏空。而进入3月产地棕榈油即将进入季节性增产周期,Sppoma称3月1日-10日,马来西亚棕榈油产量比2月份同期增90.58%,后续增长幅度将有回落,但增产是毫无疑问。产地卖货压力增长,近期产地报价回落。国内盘面菜油近月大幅度减仓,多头逐步撤离,菜油和豆棕间价差缩小。豆油库存近期小幅增加,豆粕提货转好,而豆油成交相对清淡。棕榈油基差弱势偏稳,成交清淡。近期国内新增买船4条,进口利润一般。而菜油自华为CFO孟晚舟在加拿大被捕后,中加关系就陷入紧张局势,加拿大菜籽出口商Richardson International Ltd被取对华出口资质,市场担忧情绪增长,后续菜籽和菜油供给很可能受到影响。从基本面角度看,菜籽压榨利润及菜油进口利润已极其丰厚,均已在500元/吨以上,但进口流程不畅。不过近期国内询价并进口欧盟和乌克兰菜油增多,给出解决方案,脱离基本面的大幅拉升终迎来回落。


策略:菜油持仓大降,不过在事态没有良好进展前仍有炒作可能,不确定性较大。但整体油脂相对供需依然偏宽松,后期可逐步考虑逢高做空,单边谨慎偏空。


风险: 政策风险 棕油产量


玉米与淀粉:期价高开低走


期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳定,局部地区小幅波动;淀粉现货价格亦整体稳定,个别厂家报价下调10元/吨。玉米与淀粉期价早盘高开,随后震荡回落。


逻辑分析:对于玉米而言,短期现货往下游压力转移不畅,现货价格上涨受抑,期价受猪价上涨和补贴政策带动近弱远强,后期重点关注供需博弈发展,我们对上半年期价预期整体偏悲观;对于淀粉而言,行业库存短期下滑带动淀粉-玉米价差,但新建产能投放或带动行业重归产能过剩格局,价差扩大相对受限,更多关注原料端即玉米走势。


策略:中性偏空,但短期或继续反弹,建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者前期多单可考虑逐步平仓离场。


风险因素:国家收抛储政策、环保政策与进口政策


鸡蛋:现货价格继续上涨


期现货跟踪:芝华数据显示,鸡蛋现货价格继续上涨,贸易监控显示,收货正常偏难,走货偏快,贸易状况变动不大,贸易商看涨预期较为强烈。鸡蛋期价早盘偏强,随后震荡走弱,以收盘价计, 1月合约下跌24元,5月合约下跌27元,9月合约下跌16元。


逻辑分析:现货价格低位震荡运行,表明其本身供需尚未明显改善,但由于本周猪价大幅飙升,市场对替代性需求的预期带动鸡蛋期价相对强势,各合约基差继续扩大。但参考统计数据来看,目前期价已经在很大程度上反映乐观预期。


策略:谨慎看空,建议谨慎投资者继续观望为宜,考虑到5月合约期价已经反映2014年现货价格节后到5月底上涨幅度,激进投资者可以考虑轻仓做空。


风险因素:环保政策与非洲猪瘟疫情等


生猪: 猪价继续回落


猪易网数据显示,全国生猪均价为14.42元/公斤。今日全国猪价继续下滑,但跌势减缓,东北地区企稳。河北,山东,河南,江苏等地屠宰收购价开小幅上调。昨日,国家启动二次收储,预计又将提振猪价。整体而言,全国生猪养殖利润由亏损转为盈利,猪价低点已过,后市猪价依旧看涨,短期猪价有望止跌企稳。


纸浆:玖龙纸业纸制品价格下降,浆价短期或维持偏弱走势


重要数据 2019年3月13日,纸浆1906合约收盘价格为5412元/吨,价格较前一日下跌0.29%,当日成交量为28.3万手,持仓量为13.2万手。纸浆1909合约收盘价格为5330元/吨,价格较前一日下降0.56%,成交量为7542手,持仓量为24788手。1906和1909合约价差为82元/吨。


针叶浆方面:2019年3月13日,加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨(3月净价),俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为680美元/吨(3月陆运净价),智利银星中国主港进口价格为710美元/吨(3月面价)。针叶浆山东地区价格方面,加拿大凯利普当日销售平均价格约为5750元/吨,俄罗斯乌针、布针当日销售平均价格约为5600元/吨,智利银星当日销售平均价格约为5600元/吨。


业内人士透露,玖龙纸业将全面降价100-200元/吨。各纸种调整情况为:玖龙牌牛卡和海龙牌牛卡优惠150元/吨,地龙牌牛卡和再生牛卡优惠100元/吨,芯纸50/70克优惠200元/吨,其他芯纸优惠100元/吨,涂布牛卡优惠200元/吨,其他牛卡价格不变。


日本海关公布2019年1月日本纸浆出口中国情况,其中针叶浆出口数量为0.06万吨,阔叶浆出口数量为0.87万吨,本色浆出口数量为0.22万吨。


未来行情展望:虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高,但库存的高企主要是由于阔叶浆造成,国内2018年漂针浆供给比上年同比减少,针叶浆基本面好于阔叶浆,且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小,存在替代效应;Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给,短期内针叶浆期货价格或较为坚挺。但上涨过程中木浆港口库存压力仍存,3月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来,港口木浆去库存能否顺利进行。长期来看,2018年四季度经济增速最新公布,为6.4%,自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间;2018年GDP增速为6.6%,创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费,目前尚未看到经济筑底企稳的迹象,长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。


策略:替代效应支撑,且目前基差又拉大至较高水平,盘面浆价继续下行空间有限,但玖龙纸业近期下调纸制品价格,短期内对纸浆期货持中性观点。


风险点:政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险

责任编辑:唐正璐

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