做任何投资,都必须要摆脱靠天吃饭
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做任何投资,都必须要摆脱靠天吃饭

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-07-11 20:27:04 来源:七禾网

七禾网17、2018年股指期货、股指期权的交易机会如何?


言程序:股指期货一直是我们的重心,从2010年4月16日股指上市以来,我们就参与交易,针对股票市场做多策略的配置。2015年股指受限,我们也没有放弃对股指期货的研究。因为股指期货联动的是股票指数的上升和下跌,所以,我们认为股指的交易机会一直没有消除。


对于2017年和2018年的股指期货交易机会,我认为是差不多的,没有特别的好,也没有特别的坏。只是说2017年股指的交易机会在来自于快速向上,2018年股指的交易机会来自于快速向下。所以如果你想参与股指交易机会,就可能有不错的利润在你的产品中做出贡献,净值就会往上。


期权也是这样,股指期权理论上在这个阶段是没有的,因为在A股里面,只有50ETF指数的期权,股指期权到现在还没有开放。50ETF期权存在着一个比较大的问题,它的量以及标的相对等。所以,股指期权在我们的产品之中没有出现,我们还是依赖于股指期货。我知道有人在做50ETF期权,但是50ETF期权的成交量还不够好。



七禾网18、这两年来,股票日内回转交易越来越热,您对此有没有关注?有没有从量化角度设计相关策略?


言程序:言起的定位是多策略,所以只要有盈利的策略,我们都会去研究。股票日内回转交易就像期货的日内交易,所以这本来就在我们的交易策略中存在,只是现在越来越热。因为绝大部分的量化团队,在参与过程中,只做对冲,只做阿尔法,但是阿尔法在股指受限贴水以来不太好盈利,所以这些团队只能通过股票的交易行为来满足。绝大部分做阿尔法的团队都有做股票的能力,所以他们只能在阿尔法不能盈利的过程当中通过日内把盈利做出来。例如言起,本身有期货的盈利能力,而且这个盈利能力好过于日内交易,那么我们会以期货交易为主,股票日内交易为辅。



七禾网19、某些价值投资的基金产品在2016年和2017年在A股市场表现较好。就您看来,价值投资能否模型化,做成量化策略?


言程序:言起就在做这件事情,言起通过量化选股的方式选出好的股票并长期持有。从很早之前,我们就在做量化选股,通过各个公司的公开财报数据,快速算出它的价值跟价格,价值如果低于价格,我们就卖出,价值如果高于价格,我们就买入。



七禾网:贵公司从公开的财报里面,主要是看哪些数据?


言程序:我们主要看每股盈余、市盈率、盈利的长期度和稳健度以及国家的许可等。



七禾网20、贵公司的阿尔法对冲策略,在期货对冲这一端,IF、IH、IC三个股指期货中,选择哪一个或哪几个做空?为什么?


言程序:做阿尔法的前提是选什么股票去对应什么期货,所以对冲IF、IH、IC都会参与,因为我们选的股票包含有IF、IH、IC中的成分股。



七禾网21、贵公司有没有做纯多头的股票策略?


言程序:在2015年之前有,但是2015年之后股指受限,这让我们觉得纯多头的股票是行不通的,例如2018年,即使你打败大盘,但是你的账户还是亏损的。所以在2015年股指受限之后,我们规定内部的股票多头策略一定要有避险,如果行情不好,像2018年这样的情况,我们期货的市值能够在一天之内全部对当前持有的现货做避险。多年来,我们已经被客户训练成一个上涨要赚贝塔,下跌要赚阿法的公司。



七禾网22、就您看来,对一个量化机构而言,有没有必要从基本面角度研究行情走势、板块轮动等?


言程序:如果是做股票,有些量化的机构还是有必要做基本面研究,虽然不需要去做实地公司调研,但是这些数据还是很重要,需要把握这些数据去做量化。


对于其他人来说,也许量跟价就够了,但是我们更关心量价背后的逻辑。所以,我觉得从基本面研究行情走势、各个板块轮动,只要有什么变化都要去参与。我们刚才也提到,单个市场在走初期上升阶段,一定走的是蓝筹,所以这时候我们会买蓝筹,并做期货的避险。但是如果在末尾升段,蓝筹是跑不赢大盘的,我们就会选择ETF指数的股票来满足后面那一段行情。所以,这个轮动是有必要了解的。



七禾网23、特朗普的性格、美国的战略,会不会增加世界政治和经济的动荡?从交易风险和机会的角度如何看待这些动荡?


言程序:在特朗普当选的时候,大部分人都认为市场会出现很大的波动,在贸易战的初期,美股很快也回调10%。现阶段来讲,美股(纳指)创了新高,而且指数相对比其它新兴市场稳健。所以,很多时候,不管美国的战略会不会增加世界政治和经济的动荡,我们都已经准备好应对这个动荡可能会带来的市场波动。虽然我们对未来不能做出预测,但是我们可以针对行情做出对策。我们面对大行情,可以不用在意这个行情背后的原因是什么,因为来不及,但是我们会针对于现在的行情做出对策。


从交易风险和机会的角度来看,任何交易都有风险,所以,我们只能对不同的行情做出对应的交易行为。因此我们就更加不用在意特朗普、美国或者是韩国的行为,我们可以预测它会有动荡,但是动荡带来的市场波动是向上或向下我们都有对策。



七禾网24、未来五年,从股市投资机会而言,全球最好的机会在A股、美股,还是港股?为什么?


言程序:我们常提到未来的交易机会,以股市投资来说,假设没有避险,那么价值投资的市场我们还是放在A股市场。从对冲的概念的来说,A股与港股是联动的,往往港股的开盘跟着美股的收盘走,港股的收盘跟着A股的收盘走,所以资金是会流动的,A股、港股乃至新加坡股市是联动的市场。所以这三个市场我都非常看好,最看好的还是A股市场。



七禾网25、新兴市场,如印度股市、越南股市等,是否值得关注和参与?


言程序:我认为新兴市场是值得关注和参与的,但是资金的安全性和它们针对外资的开放度,我认为还要长期的关注。从投资来说,这些以后我们都会布局。



七禾网26、量化投资,能否摆脱靠天吃饭,即不管上涨、下跌,还是震荡,在大部分行情中都能赚钱?


言程序:我不认为量化投资是靠天吃饭,所有的投资都靠天吃饭,你今天买股票,需要股票上涨,你今天买苹果,也需要苹果上涨,而苹果的上涨原因就来自于天气,最后还是靠天。所以我第一个反应就是做任何投资,都必须要摆脱靠天吃饭。


在一个市场当中,只有上涨、下跌跟震荡,我们一定要努力的在这三种走势中都挣到钱,所以必须要做投资组合,面对上涨时能赚钱,下跌时能赚钱,震荡时也能赚钱,想要在这三种走势中都赚到钱,量化投资比较科学。如果你做价值投资,只能在市场非常好的时候有好结果,市场不好的时候只能忍耐,这就是靠天吃饭。反而量化投资才能真正摆脱靠天吃饭,言起从2010年开始,每一年都能给客户正收益,这就代表着言起不靠天吃饭。做资产配置,通过投资组合,通过分散的布局,才能够在不同的行情之下拿到盈利。我们的目的就是在市场中赚到绝对收益,要赚绝对收益,不能靠天吃饭,所以我们才会延伸出多策略、多市场的配置,当然不是所有的策略都要配置,因为资金是有限的,因此要有逻辑性。


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沈良访谈

2018-07-05


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