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谁才是撑起中国对冲基金的主力军?

发布时间:2018-05-29 13:13:48    内容来源:

我今天讲几个东西,和资产管理有关的,第一个就是衍生品时代的资产管理。第二个讲讲资产管理的机会,第三个讲讲我们国家发展衍生品资产管理的着力点。

中国衍生品市场有独特优势

第一个是衍生品市场综合的发展。刚才两位已经讲到,理论上为什么芝加哥交易所能创新?很重要的一条,除了它的农产品环境以外,我认为就是芝加哥大学,芝加哥大学离芝加哥交易所比较近,能凑在一起聊聊。要把理论模型变成中国的实践不是件容易的事情,如果30年是一代,我们整整搞了一代才搞起来。这里面不是说其他的,几条东西把握住:一是打击市场操纵,现在市场操纵少,90年代初每个月有逼仓,现在很少看到,保持了整个市场有序、平稳的发展。第二个是20年发展下来,我们的整个商品市场在国际上还是有地位的,而且是在封闭条件下做,我们现在整个商品的交易量在国际上是最大,有些品种世界上是没有的,比如说整个化工产业,美国人、英国人或者西方国家,它只有原油,它没有什么石化的产品,那我们多了,这个是我们中国自己特有的优势。商品市场的发展对我们今后衍生品的发展、资产管理创造了很好的方便。另外,不管怎么样,我们金融衍生品也出来了,有国债、股指,新加坡指数的量和我们差不多,60多万交易量,所以整个我们前20年,其实简单地看就是这么几件事情,但是我们整整花了20年,这是很不容易的。

资产管理市场空间无限

第二个,我们资产管理行业,上午也讲了,资产管理这个东西在我们中国,我记得2000年的时候,周小川就讲过,超常规发展机构投资,那就是不按照常规的收购,是要大规模的发展,我们是1998年成立公募基金,我这里统计了一个数据,到今年2月份的,我们整个公募基金的规模才5万亿不到,这个里面大量的是货币基金和债券市场,真正投资于股票市场的很少,只有1.4万亿,在我们整个股票市场现在的总市值大概是40亿元,公募资金搞了15年,在股票市场占5%都不到,那么你国外公募基金,全球的共同基金,根据美国投资协会的统计,全球整个股市的市值今年2月是73亿美元,公募基金占到7%-8%左右,我们国家搞了20几年搞了5%。私募机构的发展有一个统计,债券大概5000多亿,那也就是这几年的发展,私募的市场财富管理发展的很迅速。那么从衍生品的运用来看,共同基金这块的市值相对比较大一点,在美国大概是30多万亿美元,那么对冲基金大概10%,相对于公募基金来讲。对冲基金当中的CTA是很小的一块,大概3000-5000亿美元。

谁才是撑起中国对冲基金的主力军

我们国家在现有的条件下,正是大力发展对冲基金的时候。我们对冲基金这块的发展对衍生品的运用,现在有几股力量:

第一股力量来自期货公司本身。我们永安的资管为什么做的比较好?我们就是按照郑老师讲的隐含信息来做的,以前我不懂这个词,现在对上号了,我们永安的资产很大一部分是相对价格的研究,更多的研究是市场的价格结构,我们很少研究供求平衡表,这个很少研究,研究你这个现货价和期货价,国内价和国际价,远期的价和近期的价,是相对价格的研究,这里面就隐含了很多的信息,所以大家一定要学郑老师这个东西,这里面能挣很多钱,再加上衍生品的杠杆是可以控制的,所以我们第一支力量是期货公司自身的投资队伍,那么这支队伍我觉得如果加上理论,加上我们自己的实践,让我们的投资变得更加理性的、有理论支撑的、有逻辑。我觉得我们这个水平还是可以大幅度地提上去,而且我们的资产一分散,相对的风险是可以控制的。所以我觉得如果对冲基金的发展还靠我们自己,我们就要研究很多方法,方法要改进,如果方法不改进,投资做不长,挣不了钱,这是第一支力量。

第二支力量就是我们的客户。我们的客户当中很多优秀的,但这个客户其实也要靠引导。现在年轻人出来了,他们有学识,自觉地利用理论来指导实践,我相信他们这一辈人会有好的发展,70、80后的素质相对比较好,所以这个是我们客户的阶梯当中,最适合培养成为我们中国对冲基金的群体。

第三个,现在很厉害的力量就是海外华人。杭州最近搞对冲基金小镇,很多人过来,他们确确实实是典型的西方的投资理念,无论是分析的工具、交易的策略、风险控制,包括几个全面性,我看他们这支力量是非常强,特别是在有衍生品的基础上。你想想,我们这帮人出国,有的是高中出去,有的可能去读大学,辛辛苦苦美国拿了绿卡,年纪好不容易在这个公司里打一份工,他现在绿卡都不要,跑到中国污染这么严重的地方,说明市场隐含信息表明,这个市场是很大的。

第四支力量就是我们现在对外开放了。我们和美国也在谈,叫人不用过来,他有他CTA的策略,我们计算机弄好,谈好就可以了,所以这个东西很厉害,我觉得中国的衍生品运用,衍生品市场的发展,主要靠今后这四支力量。

那么,我们中国本土的力量如何呢?我认为本土市场的敏锐性,操作的风格这些比老外好一点,因为我们都是人工出来的,老外都是计算机出来的,所以这几股力量如何整合好,能占到市场10%左右,我们现在是30、40万亿,今后十年还要发展,10%的话就是10万亿,所以这个市场很大,我想我们发展对冲基金,要靠这四支力量。

中介机构要有前瞻性

从我们中介机构来讲,就是要有前瞻性,要为这些机构提供好的服务,所以机构投资的发展,就是资产管理人的发展,其实和我们中介机构有很大的关系,我们浙江有很多的投资者,证券的投资者杭州留不住,都跑到上海、深圳去,你去看一下,上海的十个里面有四、五个是浙江人在搞,为什么?浙江股票的中介服务机构能力不够,不够大,研发也不行,技术也不行,融资一点点,你怎么弄?所以中介机构在服务财富管理机构中起很大的作用,所以我们期货为什么相对行?有我们永安、南华这几家在,所以国际的期货能进来,所以这个东西集聚起来,除了政策优势之外,我觉得中介机构在里面发挥了重要的作用。财富机构发展了,中介机构也发展了,我们把高校这些都联合起来,像浙大其实是一个很大的宝藏,现在有很多国外的公司,他们都招统计专业的前1-3名都要,就是这个方面我觉得高校、中介机构和财富管理机构共同发展,推动我们整个市场的发展。