李少君:“连环锁”市场 时间会怎么打开?
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李少君:“连环锁”市场 时间会怎么打开?

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-06-05 08:38:58 来源:腾讯证券研究院

当前市场看不到系统性的驱动力。经济整体高位已过,后续将维持温和下滑态势;金融监管理顺金融系统运行逻辑,目前仍是处于前半程,加上美国加息进程的展开,利率整体是易上难下;风险偏好方面,改革方面相关举措不断推进,将有利于市场风险偏好的修复与提振。


美国货币正常化vs中国金融去杠杆。目前美国经济复苏形势要相对较好,美国居民、企业杠杆已经显著改善,而中国金融去杠杆仍处于初始阶段。中美推进各自政策目标,一方面在经济好转窗口期,预计都将会采取积极举动,另一方面政策协调性水平必须要提高。


金融去杠杆vs实体融资成本。随着金融监管的推进,旧的运行模式产生的存量金融产品需要兑付,新的运行模式稳定尚需时日进而可能对实体融资形成抑制。目前资金市场上短期拆解利率和跨季资金利率走势背离以何种形式达到均衡仍有待观察,利率倒挂,对于银行信贷行为的影响仍有待观察。


交易资金抑制vs价格信号释放。对于金融杠杆的具体形式、去杠杆所要达到的程度市场尚未形成明确的认识。从资本市场来看,由于对金融去杠杆具体目标值缺乏稳定预期,加上市场交易过程中存在着资金流动抑制,相关价格信号必然由于潜在的恐慌情绪与交易抑制形成扭曲,这种非常态化继续延续对于风险偏好的修复也将会持续产生影响。


主动防御配置vs被动进攻投机。对于大盘蓝筹的“抱团”是当前市场显见的特征,预期集中必然形成泡沫,于是以主动防御配置逻辑出发,最后却形成了一个被动进攻投机状态,机构业绩排名加剧了这种趋势。目前上证50/上证综指已经达到0.8,处于历史相对高位,价值投资与价格投机已然难以分别,投资者也就不可避免陷入一种困境。


“连环锁”市场下,市场驱动力更多是“分布式”状态。投资机会方面主要以结构性为主,在当前龙马行情的交易特征之下,积极方向的进一步演化,将更可能向着扩散与切换两个方向进行。扩散方面,将仍然是围绕着龙头白马的进一步发掘;切换方面,将是在行业格局优化已经达到一定阶段,而行业景气度将会迎来好转拐点领域。

责任编辑:李烨

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