对话鲁轶:以最悲观的态度看待风险 才有可能活下来!
设为首页 | 加入收藏 | 今天是2020年04月10日 星期五

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 头条

对话鲁轶:以最悲观的态度看待风险 才有可能活下来!

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-02-28 18:40:21 来源:七禾网

七禾网6、现在有很多量化机构,很多个人投资者也在做量化交易,会不会出现一策略的同质化非常严重,导致收益收窄的情况?


鲁轶:从套利来讲,如果大家都同质化的话,市场就没有套利空间了。但趋势跟踪不一样,如果大家都做趋势跟踪,趋势的惯性会更大,但是它在反转的时候也会非常剧烈,如果大家都来玩趋势跟踪,我是欢迎的,它就让趋势更延续了,没有人去做反趋势,那趋势一旦起来之后,它就是一个一直迭代的过程,但是就会出现去年“双十一”这样的行情,所以你就必须在这块去优化。如果这些问题足够引起大家重视,优化的人足够多,它就相当于又把趋势交易的人淘汰了一部分,市场其实自己在平衡。套利也是一样的,价差收窄到一定程度之后让做套利的人活不了了,赶掉一些人之后它波动又开始放大了。所以有越来越多的人做趋势跟踪挺好的,大家一起趋势跟踪,这只会让主力机构很难去坐庄,我们没有主导市场,我们还是跟随市场。对我们来讲真正的难题是策略肯定会有一定容量,自己心里面还是要有一个终点,做到那个地步就差不多要见好就收了,还是要功成身退的,一直做下去就会出问题了。


七禾网7、您在交易期货之前从事软件方面的工作,是怎样的机缘使您转到期货程序化交易上来?在程序化交易方面,您认为编程能力和交易逻辑,哪个更重要?


鲁轶:我本科是学语言学的,语言学就是了解人类语言是怎么样的,在国外它是自然科学,在国内把它归类在文科,也因为这样,我学了一些历史、哲学的东西,觉得蛮有意思的。到研究生阶段,当时需要人,我们大家都去做自然语言理解,当时的思路就是从语法的规则入手,所以编程方面就做了很多东西。毕业之后一直从事软件相关的工作。当时自己也在做股票,做股票一直是价值投资,谁都从价值投资入手,就是要做坚定的价值投资者。当时觉得还挺好的,因为我2006年进股市,2007年、2008年没亏钱,因为我就是价值投资者,但是后来问题就来了,到了2008年大跌之后,我觉得很多股票都很有价值 ,香港的港股像东航才6毛6,6毛6的价格买不到,9毛6肯定是买得到的,但是买完之后问题就来了,到底什么时候把它抛掉?涨到1块6翻了一倍很开心,后面很快一天就跌掉20%,来到1块2的时候,你就绝望了,这个事情对我来说印象太深刻了。做价值投资有一点蛮好,你不会亏钱,但实际上你要赚钱也很难,然后你仓位还不敢大,大了之后你晚上睡不着觉,还很纠结,而且说实在,价值投资不应该关注市场波动,但是其实你会关注得越来越细,所以整个人的状态就不太好,那个时候我就把股票停了停,就想想看人家专业的玩法到底怎么玩的。我就去学了CFA,CFA学完之后,发现6大本书里面其实5本都没什么用,有1本倒蛮好的,它是讲量化风险管理的,就是讲配置的时候怎么样去做风险评估之类的。当时我在想,它怎么花那么多篇幅去讲概率这些东西?碰巧这些东西是我以前最熟的,然后我就看看这些东西怎么来做,就到2011年左右,脑子有点开窍了,觉得应该做交易系统,应该完全用技术的东西来做可能会更好一点,不是那种技术预测,而是用技术跟随来做。所以那个时候因为只接触过股票,没接触过期货,所以先做股指ETF,股指ETF的量大一点,因为那个时候已经知道了单纯追踪个股是不靠谱的,个股太随机了,要追踪指数,所以就做指数的ETF。但指数ETF就有问题,就是不能止损,这个问题就很大,又想做小周期,想赚点快钱,然后就把眼光放到股指期货上,做了股指期货之后,就发现商品一样可以做,然后就这样一步步开始做期货。所以我们做期货程序化交易还蛮早的,2011年左右就做了。


在做的过程当中,编程能力和交易逻辑其实都重要,如果要说哪个更重要一点,那肯定是逻辑更重要,如果逻辑不是最重要的,那IT工程师肯定都是最赚钱的,但事实情况不是这样的。但是具备IT能力跟不具备IT能力,在同样有思想的人那里,就会有差别,如果不去学一点程序的话,思维的发展轨迹会迭代得慢,不像我们迭代得很快,我们有想法就马上试,这些想法数据通不过就否定掉了,就不会在上面再花太多时间去纠结了,但我们基本上就没有这个障碍,而且现在数据又那么开放,平台又那么多,随便找工具去测一下,就可以知道整个效果,所以这两者肯定都是很重要的。但是过分强调编程能力肯定也是有误区的,编程能力的作用一个是数据验证,第二个就是执行的时候可以帮助大家缓解压力,但学点IT肯定是很有必要的。



七禾网8、请问您当前交易中总共有多少个策略?各个策略的特点是什么?策略之间是如何配合以及分配资金的?


鲁轶:从大的策略来讲我们只有2个,一个是以期货为工具的趋势跟踪策略,期货简单;第二个就是以股票为主的指数增强策略。


以期货为主的趋势跟踪就相对来说比较简单,全自动执行,因为全部可以自动下单,它的特点就是每年收益稳定,但是波动也会大一点,然后需要一些比较好的择时判断。股票就是指数增强单边持多的策略,它最大的好处就是本金回撤很小,但是伴随着的是收益是比较大周期的,可能中国市场5到7年才有一次真正决定性的行情,然后它没有办法做到收益率比较高,这也跟它不能用杠杆有关系。


策略之间我们没有做太多的分配,因为每个策略本身已经具备很好的分散性了。像趋势跟踪策略它能够容纳的资产门类现在只有外汇没有,国债、期指跟商品都有了,外汇估计也不太会推出,但如果做美元资产是可以的。股票也挺好的,因为股票本来也是很分散的,我们也是大量分散地持仓,所以本身它们之间不需要太大的配合。但是我们也会在这两个策略之上去帮助客户搭FOF,就是说多少资金配股票、多少资金配期货,然后在不同时间点募集的FOF我们可以跟底下的子策略做一个择时的匹配,这样搭配出来的产品可能资金曲线比较丰富,本金回撤很小。我们做了这个事情之后发现,跟国外的一个榜样公司——元盛资产做得很接近,元盛也就3个方面,一个是期货,一个是做股票持多的,其实也就是一个指数增强的产品,另外一个就是把这两者结合起来的混合型的,其实我们也做这3类,跟他们很接近。



七禾网9、对于不同品种,仓位和资金是如何分配的?是平均分配的,还是有所选择有所侧重的?


鲁轶:结合相关性下的平均分配,就是太相关的品种打包在一起作为一个类别,跟另外一个类别就配成一样。比如螺纹钢跟热卷就作为一个类别,豆油、菜油、棕榈油作为另外一个类别,在考虑相关性之后做一个平均的分配,这样比较合适一点。我们的仓位其实考虑得蛮简单,我们就考虑最坏的情况,最坏的情况就是客户给我们一次授权的风险,能够止损100次没有问题,就是用这种方式。如果有些客户对风险看得比较紧、止损线非常严的这种资管产品,我们可能考虑能够止损200到300次以上,就是必须让概率发挥作用,通过这种方式去分配资金量。我们仓位最高的产品就是我自己的账户,可能接近8到9倍的杠杆,比较低的可能2倍不到的杠杆,这就取决于客户资金的需求。我觉得我们通过量化提供的服务有一个很大的好处,以卖衣服来举例子,我们就是做量身定制的,完全是根据客户的风险去定制的一些产品,我们现在可以做的定制性非常高,而且也不增加我额外的负担,最后这些钱都可以混在一个账户里做,但是表现出来就是大家都是量体裁衣的。



七禾网10、一个交易策略从开发到实盘,需要经历哪些步骤和过程?


鲁轶:冠冕堂皇地讲,无非就是要上模拟盘,但实际的过程中就是要在上面反复亏过钱,或者说错过一些行情,亏过钱后带来的就是真金白银的一些教训,这些都是机会成本,亏钱是一个必经的过程,而且这也是一个真正的门槛。其实到最后还是钱的门槛,有没有人愿意出钱让你来亏,或者说你是不是已经在这个过程之前已经先赚到了这笔钱,我觉得亏过钱是最重要的。



七禾网11、您认为“交易的本质就是风险管理”,请问对于单个品种,您是如何设置止损的?对于整个账户,您是如何控制亏损风险的?


鲁轶:这也是跟资金分配相关的,我们的止损也是考虑相关性的,然后整体的风险一开始就要想好,这个账户必须做够多少次,这样每次下单的量就会比较小,基本上逃不出这个概率的范畴,市场一定在多少次之后就起来了,因为我们毕竟有大量数据的支撑。而且我们还随时监控我们同行做得怎么样,这个也是蛮重要的,像蓝海密剑这样的活动,还有在七禾网当中,同行做得怎么样我们也比较清楚,他们现在的压力到哪个点我们也比较清楚,所以有这些数据判断我们做事情很就有信心了。



七禾网12、程序化交易的标的会随着主力合约的更替而更换,您的策略是直接运行在主力连续合约上,还是运行在指数合约上,然后映射到主力合约上交易?


鲁轶:我们不用指数合约也不用主力连续合约,我们只用直接的交易合约,如果这个合约已经不是主力合约,那我们就换到下一个合约上去做。回测也是尽可能用真实的合约数据来做会更好一点。



七禾网13、程序化交易中滑点是一大难题,请问滑点对您的交易影响大吗?您是否有通过一些方法来减小滑点的影响?


鲁轶:滑点肯定是一个很大的问题,像有些品种其实流动性还可以的,但是有时候这个价格大家都是追的,所以是会有影响。但也跟管理的资金量有关,我们现在的管理规模还不是很大,总共也就一个亿,所以滑点对我们的影响还不算很大,但是规模再上去肯定会有影响,但我们已经做好准备了。而且这一块我们的想法也比较成熟了,就是用一些算法交易来做订单执行的管理,到时候拆单、追单等做法都会规则化。但是因为我们是中低频交易,滑点的代价肯定是要接受的,如果说单子不能成交跟滑点大相比,两者之间做取舍,那肯定是成交优先,滑点大也要成交的。



七禾网14、有些人认为程序化交易策略应该定期调整或更换,有些人认为交易策略产生后就不必更改,您是如何看待这个问题的?您的交易系统是否会定期调整参数或者更换策略?


鲁轶:策略是不能变的,但是背后形成策略的逻辑本身应该已经把变化性考虑在里面了,它已经是为变化性而设计出来的策略,而不是还需要变化。它本身应该不是个静态的东西,静态的东西才需要经常变,如果策略本身就是动态的,那就不需要变了。而且我觉得一个策略要真正实盘,有两点很重要,不能说它赚钱了,或者说它资金曲线好看,或者风险小,而必须是它具备简单性和普适性,简单性和普适性是非常重要的一个考核标准。策略真的足够简单、足够普适之后,它才有可能真正具备应对变化的能力,所以我们不会去调整参数或者更换策略,我们所有的策略都用同样的参数,甚至于对震荡和趋势也不判断,哪能判断呢?判断也会判断错。



七禾网15、您表示做交易要顺势而为,赚对手盘逆势犯错的钱,请问您是如何定义趋势的?您怎样理解顺势和逆势?


鲁轶: 首先趋势不用定义,它是比较简单的,只能说通过不同的方法去描述。你可以回顾一个月,也可以回顾两个月、三个月,只要现在的价格比以前高,那现在就是牛市。而且在我们的定义当中比较简单,别人先分趋势和震荡,我们连震荡也不分,都认为是趋势,那就更简单了。如果今天的价格比一个月前的价格高,那这一个月就是牛市,这一个月价格比前一个月低那就是熊市。但是你可以多维度来划分,可以分24个月,也可以分12个月,就看你的交易周期。


至于怎么理解顺势和逆势,你在赚钱的方向上那就是顺势,这个也比较简单。



七禾网16、您认为“投资的本质是长期稳健复利增长”,请问您如何看待长期复利和短期暴利?


鲁轶:短期的暴利就是不该赚的钱,你赚到了,长期复利就是你在赚你该赚的钱,用时间去赚你该赚的钱,不要错过你不该错过的行情。去年“双十一”虽然我们省了一些钱,但我们知道,这也是不该省的钱,所以还是要小心一点,不是每次都能省得下这个钱的。你的过程对了,得到的结果才有意义;你过程不对,光看结果都是没有意义的。用结果来评判,你的立场就很容易变动,也就是经常会换策略。我们不能用结果来评判,因为好的东西也需要运气,再好的一个过程,没有运气的因素,它也发酵不了,就像现在很多很好的趋势跟踪交易员都在亏钱,这个就是运气差一点,方法绝对没有错的,但是行情就是要折磨到他认为方法错了,那问题就来了。所以利这个东西只是一个结果,是很表面的一个东西。



责任编辑:傅旭鹏
Total:3123

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

七禾网

七禾网

价值君

价值投资君

投资圈APP

七禾网APP投资圈(安卓版)

投资圈APP

七禾网APP投资圈(苹果版)

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾网融界教育总经理:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨/刘文强
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾网深圳分部负责人:叶晓丹
电话:18368886566

七禾网产业金融部:林秋宏
电话:15990119543

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

价值投资君

投资圈APP(安卓版)

投资圈APP(苹果版)

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

七禾上海

© 七禾网 浙ICP备09012462网络信息服务许可证-浙B2-20110481 七禾网通用网址证书号 20110930138884940 软件开发/网络推广营业注册号 330105000154984

浙公网安备 33010802010119号

增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481]
认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位

七禾网是您的互联网私人银行,是个人投资和家族财富管理综合服务平台。

[关闭]
[关闭]
[关闭]