行情回顾

上周大宗商品市场开盘暴涨，其中黑色系品种走势尤为抢眼：焦煤焦炭、螺纹铁矿纷纷强势涨停，受到盘面火热氛围带动，有色金属走势也全线走强。尽管上期所在上周二发布通知称提高交易品种手续费和涨跌幅限制，周三开始大宗品市场热度开始降温，但由于铅市基本面较好，价格仍然保持坚挺，在其他品种纷纷高位回落时仍强势上涨，周内实现五连阳，从周初的17875元/吨轻松突破2万关口最高触及20475元/吨，创出了自上市以来的新高。周内涨幅13.15%，周内成交43.5万手增11.7万手，持仓40664手11472手。受盘面大涨提振，上周现货价也呈现加速上涨态势；截至上周五铅价一度升至2.1万一线，较此前一周又大涨了2000多元。

虽然沪铅仍处于明显的上升趋势之中，但高位放量猛涨往往紧跟着转折回撤。不过在未明确转跌前投资者不必急于做空，但对后市走势也需进一步提高警惕，建议当前还是最好保持观望。

供需平衡

2009-2016年全球铅市供需平衡

根据ILZSG数据显示，2016年全球9月铅市供应过剩缩窄至4,400吨，8月修正为过剩8,900吨。2016年前九个月，全球铅市供应过剩3.8万吨，去年同期为短缺3.7万吨。铅矿作为锌的伴生矿种，2016年矿产量减产明显，供应因素将继续支撑全球铅价，且需求逐渐回暖使得市场价格持续坚挺，供需弱势平衡决定铅价未来走势仍将震荡上行。

产量数据

铅矿月度产量、铅月度产量

根据国家统计局公布的数据显示，2016年1-9月全国铅精矿产量为120.61万吨，同比减少14%。今年7月份，2016年第一批中央环境保护督察工作全面启动，至8月19日，第一批中央环保督察为期一个月的现场督察阶段全部结束，受督察的8省原生铅产量占中国总产量65%。由于原生铅企业产量的下降，短期粗铅供应受影响，铅价也在供应端影响下结束了“跌跌不休”的状态，进入三季度以来不断上涨。

需求市场

铅酸蓄电池产量、电动自行车产量

在中国最主要的铅初级消费领域是生产铅酸蓄电池，约占铅总消费的80%。因此铅酸蓄电池的产量很大程度影响了铅的消费量。根据国家统计局数据显示，2016年1~9月全国铅酸蓄电池行业累计完成产量同比增长5.84%。其中：9月份完成产量同比增长4.91%。从终端需求来看，除了摩托车行业以外，基站储能等其他行业用铅需求仍保持增长，明显好于之前铅酸蓄电池产量负增长的市场预期。

操作分析

上周沪铅呈现加速上涨态势，成交量明显放大，周内一直处于多头增仓状态。2016年全年铅精矿增加采选能力15万吨左右，铅需求由于季节性以及基站储能电池的高需求将继续有所增长，原料供应紧张支撑未来价格仍有上升空间，运行区间16500-25000元/吨。虽然沪铅仍处于明显的上升趋势之中，但对后市走势也需进一步提高警惕，建议当前还是最好保持观望。