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盈透：美国大选之后，对中国来说仍是一个强劲的投资局面

作者：KraneShares Advisors, LLC

自出乎意料的美国大选结果以来，中国和大部分新兴市场的市场波动率一直处于上升状况。作为这种动荡资产类别的投资者，我们习惯于市场波动，然而，在总体风险期间内，再次审核我们的核心投资理念并评估其是否保持不变是很有助益的。

我们的公司建立于以下三条核心理念之上：

•中国在美国投资者的投资组合中发挥着越来越大的作用

•中国消费者增长将会创建一个长期的增长机会

•投资者需要一个有质量且可信的关于中国的信息渠道以了解这些巨大的变化

中国在美国投资者的投资组合中日益发挥的作用

许多投资者通过追踪指数的交易所交易基金（ETFs）获得他们对中国的投资。这些ETF购买的股票由指数供应商决定。长期以来，指数供应商将其在中国的投资领域限制于在香港上市的约150家中国公司，不包括大约3,000家在中国大陆上市的中国公司和数十家在美国上市的中国公司。

去年，在2015年12月1日这天，全球领先的指数供应商 – MSCI将14家美国上市的中国公司纳入其全球标准指数中。本周，在2016年12月1日到来之前，MSCI宣布将美国上市的新浪和微博加入到这些指数中，这将要求全世界的按MSCI基准投资的经理人在11月30日收盘前买入这些股票1。

MSCI至今还没有把中国大陆上市的中国公司纳入进他们的全球标准指数中，然而，目前来看有一个新的发展预示着他们未来的包容性。本月是沪港通项目推出两周年，其让投资者可以通过港交所买入在上海上市的股票。无数报告指出另一个伴随的项目，深港通也将于本月的内推行2。我们认为这可能是MSCI将中国大陆的股票纳入其指数的最后催化剂，因为缓解有关市场准入的担忧。

中国消费者增长

投资者总是震惊于2015年中国GDP中超过50%是由服务业推动的。

虽然有人认为中国应当将其经济从出口驱动的制造业转向国内消费领域，但是有一个强有力的例子可以证明这种转变已经发生了。很多迹象表明中国的消费者很活跃且生活不错。光棍节，世界上最大的电商销售活动，刚在双十一落下帷幕。光棍节的指数增长要大于黑色星期五和网络星期一的总和。

2016年光棍节战果：

阿里巴巴最近发布其2016年光棍节战果：3

•销售了价值为177.9亿美元的商品（商品总量（GMV））

•GMV年度增长32%

•与2015年（4.67亿）相比，成交定单为6.57亿

•通过移动设备生成定单占总GMV的82%

•235个国家参与买卖商品

•10万多家商家参与其中

虽然阿里巴巴的竞争对手至今仍未公布其光棍节的销售数据，但是京东商城本周公布了第三季度的盈利报告。京东指出净收入增长38%至91亿美元，GMV增长43%至238亿美元。年度活跃客户账户增长57%至1.98亿，成交定单增长55%至401亿4。

除了京东的盈利报告，本周也有其他显著数据发布。在线汽车销售公司，Autohome，发布了他们的第三季度盈利报告，指出其收入增长64%至2.21亿美元5。网易宣布在经历了上周的下跌后以十亿美元回购其股票。腾讯在其第三季度盈利报告中指出收入同比增长52%至60亿美元，且净利润增长42%至16亿美元7。最后，中国国家统计局在11月14日周一公布了官方零售结果，显示10月同比增长10%8。

光棍节战果，公司盈利报告，经济数据，这些都显示中国的消费者很活跃且生活不错。

我们认为投资者需要一个有质量且可信的关于中国的信息渠道

我们每天都努力提供一个平衡关于中国的视角。我们相信，在选举前大大误导了美国的政治舆论的同一媒体，往往也不能准确的描绘出中国的经济环境。在上述中国年度GDP分布图中，我们展示了中国是如何将经济从工业/制造业转向服务业，但大多数新闻报道忽略了中国在过去十年中发生了多少变化。

鉴于许多目光只关注于美国保护主义政策可能对从事全球贸易的公司所产生的有害影响之上，很少有媒体报道关于中国互联网和科技公司以国内为主导的性质。在2016年8月一篇来自于“经济学人”题为”中国的技术开拓者”的文章中，作者将中国的互联网现状比喻为“一座科技化的加拉帕戈斯岛，一种独特且孤立的适合当地企业蓬勃发展的环境“。中国已经做出一致努力，减少对其贸易伙伴在经济状况或政治气候上的依赖。如果美国能够实施贸易关税，这将为这些公司提供缓冲。

我们认为，在接下来的几周中，源于美国大选结果的初始不确定性将会消退。中国将持续开放其经济，并在美国投资者组合中增长其份额。同时，我们相信中国消费者增长趋势并没有放缓的迹象，且中国的互联网和电商公司也能从这种持续增长中受益。

1. MSCI，”MSCI 股票指数-2016年11月指数评论“，2016/11/14。新浪权重KraneShares ETFs 于2016/9/30。KWEB: 4.14%。微博权重KraneShares ETFs于2016年9月30日。KWEB:3.25%。

2. Enoch Yiu, “深港通项目在11月推出前开始三周测试”中国南方晨报，2016/10/17。

3. 阿里巴巴“阿里巴巴集团在2016年11月11日全球购物节创造了1207亿元（178亿美元）的GMV”于11/12/2016。阿里巴巴权重KraneShares ETF截至2016年9月30日：KWEB：12.36％，KEMP：1.81％。

4. 京东商城。”京东商城在2016年第三季度的财务和运营亮点“于2016年11月。京东商城权重KraneShares ETFs于2016年9月30日：KWEB：8.12%。

5. Autohome Inc. “AutohomeInc.公布截至2016年9月30日的第三季度未经审计的结果”于2016年11月14日。AutoHomeInc权重KraneSharesETF截止于2016年9月30日：KWEB：1.84％。

6. 彭博新闻，“网易董事会批准股份回购高达10亿美元”于11/15/2016。截至2016年9月30日的KraneShares ETF的网易公司权重：KWEB：7.10％，KFYP：4.89％，KEMP：0.85％。

7. 腾讯，“腾讯宣布2016年第三季度业绩”11/16/2016。KraneShares ETF截至2016年9月30日的腾讯权重：KWEB：10.22％，KFYP：4.33％，KEMP：3.18％。

8. 中国国家统计局“2016年前十个月消费品零售总额”于2016年11月15日。

该基金所持有股票可能会改变。

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者为KraneShares Advisors, LLC。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。

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