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杜坤维:大盘蓝筹股追不追?

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-11-28 08:45:43 来源:价值中国网

近段时间中国股市一反常态,中小盘股票遭遇市场不断抛弃,股价不断下滑,而超级大盘股不管市盈率高与低,一律出现大涨,让一贯喜欢炒作中小盘股票的投资者觉得非常尴尬甚至非常痛苦,可能也会觉得非常焦虑,要不要抛售部分中小盘股票介入大盘股或者是直接继续追涨超级大盘股。


就这一轮超级大盘股行情,市场众多专家认为是价值投资的胜利,并为自己预测成功而沾沾自喜,周末笔者浏览了一下财经网站的有关评论和预测,券商的一些研报,主要观点依然在推荐周期行业,也即是大盘绩优股,但是笔者觉得非常疑惑的是券商和专家观点真的就那么准确吗?


过过度投机中小盘股票并不可取,但某些崇尚价值投资的专家,回顾历史成功的概率并不大,中国投资者一直热衷于炒作中小盘股票,绩优大盘股涨幅总是落后于中小盘股票,不仅在于投资风格问题,也在于超级大盘股有业绩成长问题,他们都是非常成熟的周期性行业,高增长已经没有可能,有的行业甚至在不断走下坡路,想象力不再丰富,就比如步入40岁的美丽中年妇女,当然有的大盘股也存在错杀的可能,就未来而言,券商和专家的逻辑也不见得就是完美无瑕,一个逻辑是深港通开通将迎来成熟国际资金,他们是价值投资的典范,但是国际资金来自于香港,我们可以参照一下两地股市,AH股溢价率水平,单纯从估值考虑,港股要比内地A股低很多,大约是20%左右,因此从分红获得回报来看,港股更有吸引力,因此价值投资者没有必要来内地股市,如果抱着炒一把捞一把就走,内地股市弹性更大,可能比港股更容易获得一些价差,所以深港通利好大盘绩优股这一说法是很难得到自圆其说的,国际资金何必舍近求远还要承担汇兑风险,另一个是养老金和保险资金进场利好大盘绩优股,养老金安全为第一要务,偏好低估值大盘绩优股有一定的道理,但是量很少,不足以撬动大盘绩优股,实际上作为先驱的社保基金也大量介入中小盘股票甚至一些壳资源个股,至于险资,投资方式各异,像中国恒大就举牌梅雁吉祥和国民技术廊坊发展等高市盈率个股,而恒邦则举牌中国建筑等低市盈率个股,当然恒大也举牌了万科,因此单纯说保险资金进场利好大盘绩优股也不是十分完美可靠。


从另一个角度看,保险券商对个股的判断是基于目前的利率环境、货币政策、宏观经济、政策指引来预测未来的宏观经济走势、货币政策演变和公司基本面的变化,这个预测准确度是很难令人满意的,未来货币政策受到国际环境影响,宏观经济走势受到国内国际市场影响,具体到某一个行业更是难以预测,因为新的产能要释放,新的竞争者会加盟,供需变化变化很大。今年下半年有多少机构预测准了中国央行的货币政策,年初市场机构预测央行下半年有1-2次降准,一次降息,结果一次都没有,更别说川普击败希拉里当选美国总统成为市场最大黑天鹅,就是美国新总统川普上市,大宗商品应声暴涨,可靠度几何,笔者认为也不是很靠谱,只不过是市场的一种过度反应,按照川普说法,任期内推动5500亿美元交通设施投资,这个投资额度于奥巴马任期并没有太多变化,对国际大宗商品有多大影响,恐怕美国这一投资对大宗商品增量需求不会超过1%,在一个过剩产能下,1%的变量不足以激起大宗商品上涨的波浪,只不过是投机资金利用川普当选炒作一把而已。至于PPP,在地方债务突破17万亿元以后,风险虽然可控但中央不再担负救助下,某些地方政府的不当行为已经拖垮某些企业,未来PPP中一些项目会不会成为企业的累赘。笔者认为应该高度警惕。


所谓未来投资方向是大盘绩优股,或者是后市看好绩优大盘股,笔者认为这这些都是正确的废话,就像看好未来中国股市一样,就像3000点是地平线一样,看好未来中国股市没有时间表,是未来十年还是未来二十年,或者是未来2、3年,3000点地平线现在看来不错,但回顾这一过程,地平线下面还有婴儿底,还有婴儿二底,再下去还有垫几块尿布,再下去多垫几块尿布,绩优大盘股具体标准是什么?是按照市盈率来测算,还是按照未来成长性来测算,还是按照行业来划分,股本多大才算绩优大盘股?市场有标准吗?没有,只是一个笼统的概念,因此在某种程度上专家的话都是对的,因为新技术板块也有大盘绩优股,像军工的航天信息盘子足够大市盈率也不高。煤炭有色市盈率很高,从市盈率看根本算不上绩优股,但涨的不错,是近段时间的明星板块,盘子也够大,是不是绩优蓝筹股,地产呢?万科当之无愧涨的最好,但是万科估值明显高于其他地产个股,如果按照估值水平,应该投资其他地产股才是价值投资,但问题是偏偏万科得益于举牌涨得最多,这与价值投资偏离了。但反过来,银行板块中次新银行股跌幅非常明显,可以用一个词来说明,那就是跌跌不休,应该选择老牌银行股才能获得正收益,但是涨的最好的是市盈率较高的城商行而不是市盈率最低的五大行,从股息率来看,五大行首屈一指,是价值洼地,但收益确实不同于城商行,这里有成长性因素也有盘子大小因素,因此价值投资说法也不靠谱,估值和选股逻辑要看看盘子大小,要看有没有送配预期,因此价值投资说法也是很虚的,不靠谱的,是一种正确的废话。


中国股市一点市场总是在犹疑中前行,一旦市场出现一致性预期,那么市场风险就可能已经在酝酿,已经在聚集,因为券商媒体都在极力推荐所谓大盘绩优股,总有部分投资者受不住诱惑而患上红眼病,奋不顾身的冲击市场,高位买进,正好让潜伏其中已久获利颇丰的做多主力逢高离场,自己在高位接盘,其结果不外乎是要么割肉离场,要么选择苦苦坚守等待下一轮牛市来临解套出局,从而实现一轮投机炒作,这就是中小投资者的悲哀之处,或许有部分幸运者可以能够在主力资金彻底离场以前能够获得部分收益,但已经是残羹冷炙了。15年市场券商机构对中小盘股票的推崇可谓是一种高度预期的巅峰状态,结果如何,演绎了一出泡沫悲剧,蓝筹股亦是如此,一旦估值超出一定范围也就是泡沫。


虽然大盘股目前涨势依然不错,但分化苗头已经显现,尤其是资源板块,煤炭已经开始连续下调价格,动力煤比焦煤更为明显,后市不应该激进,就是有色板块川普利好有限的很,无法改变供给过剩的局面,仅仅依靠中国供给测改革是不能改变世界过剩局面的,某些中字头股票经过轮番炒作,价格已经上涨很多,估值也不再便宜,至于说川普叫停TPP,利好中国一带一路,谁能量化出利好程度几何吗?到目前为止笔者没有看到,只是纸上谈兵的说了诸多利好。券商中国统计数据表明统计数据显示,多只银行股股价已经越过去年高点,更为关键的是,北京银行、南京银行、浦发银行、民生银行等股价都已涨回甚至超过9年前的价格,而距离历史新高,股价越过15年高点,说明追高投资者都已经解套,理论上已经打开了上涨空间,但笔者认为未必,西哲有语云,上帝与使其灭亡必先使其疯狂,15年中小盘股票亦是如此,银行也难逃此宿命。目前银行涨幅已大,表面看市盈率依然很低,但背后潜逻辑是不良贷没有得到真实披露,未来遭遇互联网冲击不可低估,现在微信支付已经深入到超市饮食菜场,就是亲戚朋友的现金来往也在使用微信支付,银行如何应对。就银行未来盈利而言,依然不乐观,主要是净息差继续收窄,就证券时报,研究机构的统计数据显示,叠加营改增等因素,截至今年三季度末,银行净息差已降至2.24%,今年上市银行受到资产重定价、营改增等因素的冲击,以及资产规模增速放缓的影响,利息净收入增速较2015年大幅放缓且持续下滑,前三季度累计同比下降4.81%,其中前三季度分别下滑0.08%、5.97%、8.17%。中信证券与国泰君安证券银行小组研报显示,两家机构均预计2017年银行净息差为2.0%,较2016年小幅收窄10BP。


股市历来就是小部分人赚大多数人的市场,投资者要想功成身退,刻苦用功必不可少,那就是研究公司基本面、宏观经济面和货币政策面,但是克服人性弱点必不可少,很多投资者总是不断悔恨追高操作,发誓再也不贪图利益追高操作,甚至有投资者发誓再也不碰股票,但是人性贪婪弱点难以克服,面对市场股价暴涨,面对新的行情来临,依然会管不住自己的手,会饥不择食的追高操作,从而再一次落入被套割肉的命运。


克服人性弱点非常之难,但是在股市这样一个高风险市场,人性弱点必须被克服,否则总是会遭遇套牢,让自己的财富遭遇损失。


责任编辑:傅旭鹏

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