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政策刺激利好 豆油继续上涨可待

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-11-25 17:50:29 来源:弘业期货 作者:徐海峰

摘要:芝加哥期货交易所(CBOT)豆油期货急升近7%,1月豆油期货合约收涨2.37美分,报每磅37.14美分。豆油急升,此前美国环保部门发布了2017年使用可再生燃料油的目标,为达到该目标,可能会提高以大豆为原料的生物柴油的使用量。另外,在国内外油脂格局略为紧缩的大方向下,加上四季度迎来消费季,国内经济数据企稳,流动性充足,在整个商品市场上涨的氛围带领之下,豆油有望继续上涨,但急涨之后,有回调需求,切忌追高。


一、盘面回顾


感恩节前夕,美豆油突然发力,1月豆油期货合约收涨2.37美分,报每磅37.14美分,盘中一度以2.5美分的涨幅涨停,创下37.27美分的两年来高点。原因在于美国EPA宣布2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑,2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1加仑,上调至2017年的192.8亿加仑。但先进生物柴油的量增加让市场感到意外,从历史来看,2013年以前美国还是出口生物柴油的,但由于后期产量问题,现在每个月美国的生物柴油进口量约为6000万加仑,如果按照昨天的量计算的话,美豆油的新增消耗量约为50万吨的水平,EPA将先进生物燃料D5逐年提高,这个部分的差额需要通过RINs系统完成,所以要么从巴西进口甘蔗乙醇,要么用豆油做的生物柴油解决,这将进一步让本已偏紧的油脂市场感到压力。所以日间开盘,三大油脂受美豆油带动,一度涨停。


二、美豆依旧震荡向上


USDA报告单产52.4蒲式耳/英亩,大大高于市场的预期增幅,利空正在逐步消化。最近美豆也开始逐步回调,支撑来自未来南美风险提前注入的基金。升贴水方面,美元强劲有可持续预期,南美货币贬值促进出口,巴农近期出货意愿将维持积极,新作年初即将上市,因此预期至年底南美升贴水偏空。随着南美早收豆入市预期逐渐兑现,美豆销售窗口缩短,农户积存会增加后期销售压力释放时对市场的冲击。因此在美豆庞大的库存积压之下加上南美新作未来的上市,美豆难以持续攀升,预计将维持930-1050美分/蒲式耳之间不断震荡。在今年南美大豆减产,导致需求提前转向美国,美国大豆出口形势良好下,美国农业部发布的出口检验周报显示,2016/17年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量为19,082,295吨,上年同期是16,319,058吨,同比增幅为16.9%。另外,截止目前南美大豆播种期天气良好,但美国国家气象局气候预测中心(CPC)在月度预报中表示,该机构在10月观测到了拉尼娜状态,预计此天气在冬季有55%的可能性会持续。拉尼娜气候若发生,将对南美大豆带来较大的减产压力,因此南美天气具备不确定性,市场需要保持一定天气升水,这使得美豆表现抗跌,预计芝商所CBOT大豆主力合约在950美分附近具备较强支撑。另外,全球植物油库存的连续下降也将给植物油价格带来些许支撑,根据美国农业部11月的最近报告,2016/17年全球植物油库存降至1870万吨,这也是继14/15年度以来的库存继续下跌,足以见得全球植物油仍然处在去库存的道路之中,从而奠定了油脂价格上涨的主基调。另外,我们可以看到全球植物油的总供应量已经上升至2.8015亿吨,供应一直处于连续增长的氛围之中,而库存为何却在减少。这是因为植物油的消费量也在不断增长,且增长幅度大于产量,最新全球植物油的总需求量在2.6207亿吨,较上年增加3.82%,且连续三年超过供给增速,所以供需偏紧的情况下为油脂价格提供了有力的支撑。


表1 全球植物油供需平衡表(百万吨)

数据来源:USDA,弘业期货农产品研究所


三、去库存道路仍在继续


中国海关总署发布数据显示,2016年10月国内进口植物油31万吨,较上月的52万吨大幅减少21万吨,降幅40.38%。目前国内豆油商业库存在103万吨。较上周同期的105.58万吨将2.58万吨降幅为2.44%,较上个月同期的117.608万吨降14.608万吨降幅为12.42%。目前全国港口棕榈油库存量在24.05万吨,远低于5年平均值60.29万吨,较上月同期的33.7吨降9.65万吨,降幅28.6%。本周棕榈油库存较上周大幅下降,天津、华东均呈下降趋势。市场实际到港情况不及预估,主要原因是先前所订船期推迟,进而导致目前国内棕榈油库存降至2010年11月以来的低位,且市场货源仍集中,尤其广东市场货源极为紧张,大多工厂无货。此外,国内棕榈油与豆油价差再度缩小,买家大多以采购豆油为主,棕油终端需求疲软,买家避市观望,市场总体成交仍低迷。


沿海一级豆油主流价位在6850-7050元/吨一线,(天津6940-6950,日照7050,江苏6950,广州6850)。沿海24度棕榈油价格大多在6630-6670元/吨(天津报6630-6640平,日照黄海国标未报,张家港报6700涨50,广州报6700,厦门报6700)。对于豆油和棕榈油两大油品的未来走势而言,豆油性价比优势要更大一些。进入冬季之后,本身就是棕榈油的消费淡季,而且豆棕价差持续处于较低水平,豆棕两者价差在275元/吨(正常价差应在800-1000元/吨),且马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价86美元/吨,买家大多转向采购豆油,棕榈油成交量始终低迷。后期棕榈油现货市场要恢复市场份额,需要重新拉大与豆油的价差。


四、其他油脂稍显强势


10月份棕榈油原本还处于产量高峰期,但因此前厄尔尼诺现象造成天气干燥的滞后反应,今年10月份棕榈油产量意外下降,马来西亚棕榈油局上周公布的数据显示,马来西亚10月毛棕油产量168万吨月比降2.2%,低于此前市场预估173万吨,出口143万吨月比降1.4%,高于此前市场预估137万吨,库存157万吨,月比增1.8%,但低于此前市场预估168万吨,棕榈油产量意外下降,棕榈油产量高峰期或已提前结束。


另外,马来西亚棕榈油局(MPOB)对业内人士发送的邮件显示,“B10生物柴油计划”要求运输行业的生物柴油强制掺混比例提高至10%,该计划将从柔佛开始分阶段实施,如果国内消费提高,进口也会偏高。生物燃料掺混率提高,鼓励进口,因为这带动棕榈油需求,有助于库存下降。这有助于提高棕榈油在生物柴油行业的用量。棕榈油减产,而全球植物油供应相对紧张,马盘依旧处于偏强格局中。目前影响棕榈油价格的一大因素就是出口能否保持,但就目前和历史情况来看,四季度一般都是呈现下降趋势。


五、油脂消费旺季逐步来临


四季度市场对油脂的需求也呈季节性增长,11月下旬至12月将迎来“元旦、春节”油脂小包装备货,需求因素将为价格带来一定的支撑。因新交规对超限超载严查,导致今年运力十分紧张,且部分地区大范围迎来降雪天气,短期将会给原本偏紧的运输雪上加霜。部分商家提前进行节前备货,包装油备货旺季已经启动。但是气温不断下降,各地棕榈油勾兑份额将大幅降低,棕榈油需求量将会明显低于豆油。另外,停了三个月的菜油拍卖卷土重来,且菜油成交火爆,成交价格也比较高,鼓舞市场情绪。


综上所述,基本面利多有望继续为油脂行情奠定良好的下方支撑。宏观经济整体向好,经济景气度先行指标波罗的海干散货运价指数持续上升,及人民币大幅贬值趋向难改,进口成本提升,货币超发带来通胀预期,加上油脂供应暂无压力、包装油备货旺季即将启动,油脂自身基本面偏多。油脂中长线走势仍然看好,依旧处于震荡上行通道,但急涨之后,理性看待,等待回调,豆油1705可在6900附近继续入场做多,目标在7200以上。


责任编辑:韩奕舒

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