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传统周期性行业迎 “升”机

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-02-25 08:55:02 来源:长江期货 作者:王旺

最近几个交易日A股市场出现振荡整理。技术上,本周一与周二沪深300指数的高位已经达到一月中旬的平台区域,继续向上面临较强压力。A股市场在经历了1月大级别的调整后,投资者心态出现变化。外部宏观面同样发生了变化,经济预期与流动性预期短期都出现了明显修复。经历了巨幅调整之后,投资者风险偏好的修复是最缓慢的。因此投资者反弹减仓的行为,就造成了行情近几日的盘整。


基本面而言,由于本周共计有9600亿元逆回购到期,新债发行2060亿元,短期内市场资金价格出现回升,周二6个月票据转贴利率涨0.05‰至2.85‰。短期内大量资金净回笼与利率上升,使得市场担忧资金状况边际趋紧的可能。


虽然市场整体出现盘整迹象,但内部调整幅度出现分化,中小板、创业板调整力度更大。周三权重指数顺利翻红,创业板依旧下跌。笔者认为,这不能仅用中小盘股票弹性更大来解释。虽然在增量资金尚未大规模入场的阶段,市场风格往往会偏好弹性更大的中小盘,但随着市场主线的逐步清晰,后市存量资金仍有可能出现风格转换的过程。


从风险角度而言,创业板中已有10家公司发布了退市风险警示。由于创业板不设ST,属于直接退市,部分股票可能面临退市风险。随后一阶段将是上市公司年度报表的密集披露期,上市公司业绩状况将被证伪。部分上市公司将面临业绩兑现与否的考验。这种考验压力更多集中在估值相对较高的中小创,这个时候选择高估值可能并不合适。去年股票市场整体估值抬升,尤其是中小创估值高企的一个重要原因即“资产荒”。在其他类资产回报率及其预期很低的情况下,股市的长期回报率同样被拉低,表现为估值升高。近期“资产荒”的状况相较去年出现边际改善,房地产市场价格出现明显回升,大宗商品出现企稳迹象,将对股市高估值形成抑制。这种抑制更多集中于估值相对较高的中小创。


从机遇角度而言,由于美国经济数据不达预期,未来仍有全球金融冲击的潜在风险。因此市场整体大幅上扬的机会可能性不大,更多仍是结构性行情。1月天量信贷数据公布之后,部分投资者的通胀预期上升,如果最终通胀数据上升并且开始制约流动性预期,那么将对股市构成负面制约。但市场刚开始从通缩预期走出,通胀预期提升对股市有利。


笔者认为,通胀预期回升将更利于传统周期性行业的反弹。上月PPI同比降幅明显收窄,PPI降幅的收窄将促进周期性行业销售收入与利润率的回升。同时,美国1月新增非农数据大幅低于预期,市场对美联储3月加息的预期大幅下降,美元的阶段性弱势有望支撑国际大宗价格预期。因此,笔者预计随着通胀预期回升主线的逐步清晰,A股将酝酿风格转换,传统周期性行业会迎来难得的反弹机会。

责任编辑:唐正璐

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