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德银:为何我们依旧看空欧元至与美元平价

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-02-24 15:46:23 来源:华尔街见闻 作者:林建建

德银维持看空欧元/美元的观点,预计2016年至少会跌至平价。目前,欧元/美元交投于1.10附近,德银的预测意味着欧元今年还要下跌约10%。


德银在这份继续看空欧元的报告中给出了三个理由:


第一,欧洲央行还有很多宽松弹药。近期日本央行的宽松能力受到质疑,导致日元大幅升值,其中持续宽松对固定收益资产风险溢价和银行业利润的影响是投资者最主要的担忧。但德银认为,在这两方面,欧洲央行都有更大的宽松空间,因为欧洲GDP加权的收益率曲线相比其他经济体更陡峭,而且固定收益资产在欧洲银行业的比重要低于日本和美国。“在一系列宏观数据显示经济增长疲软,金融环境收紧以及欧元贬值趋势放缓的背景下,欧洲央行有充分的理由在3月推出全面的宽松措施,”德银分析师们写道。


第二, (他国)外储管理对欧元构成重大的负面影响。“(他国)外汇储备的持续下降对日元来说没有关系,因为央行们并不持有日本资产。相比之下,欧元是世界第二大储备货币,而新兴市场国家外汇储备的下降将导致外储管理者持续地抛售欧元,以维持相对稳定的外汇配置比例。针对2016年外储下降情况,我们最佳情形的预测也高达7000-16000亿美元(经汇率调整后),假设其中的25%为欧元,规模相当于2000-4000亿美元,“德银报告写道。


第三,欧元的避险作用远不及日元。“避险模式的开启会导致部分欧元空单的平仓,但是与日本的核心差异在于,欧洲的外海净资产是负的。这意味着,海外投资者在欧洲拥有的资产,仍然多于欧洲在海外的资产,从而削弱资金流(不是净回流)对欧元的提振作用。 负的国际投资头寸是我们建立欧洲持续资本外流假说的关键原因,上周公布的最新欧元区数据显示,去年四季度年化后(乘以四)的资本外流达到了5000亿美元,续创历史新高。“


责任编辑:张文慧

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