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央行接连回笼资金 期债面临调整

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-02-24 09:34:08 来源:申银万国期货 作者:唐广华

春节以来,两个国债期货品种双双出现了快速移仓的现象,TF1603合约持仓量从最高2.47万手降至2865手,交易量从最高的3.5万手降至4031手。而TF1606合约持仓量和交易量分别增加至23721手和10387手,主力合约已经从1603合约移仓至1606合约。


受公开市场持续净回笼资金、地方政府债开闸、CPI回升等消息的影响下,期债价格振荡走低,TF1606合约价格从上周一最高的100.70元持续回落至100.35元,回落幅度为0.35%,短期或面临调整。


春节前,尽管央行受限于人民币汇率因素,未能如市场预期降低存款准备金率,但通过中期借贷便利MLF、短期流动性调节工具SLO、公开市场逆回购等工具投放资金余额22400亿元,幅度超过1.5%的降准。节后第一周,央行公开市场净回笼4550亿元资金,加上MLF续作的释放的530亿元,全周依然净回笼资金4020亿元。本周央行公开市场有9600亿元逆回购到期。截至周二,央行公开市场逆回购投放资金2000亿元,而逆回购到期5200亿元,净回笼3200亿元。央行公开市场持续净回笼资金,流动性存在一定压力。


备受业界关注的地方政府债券发行工作上周已经开闸。此次湖北省拔得头筹,已于2月18日招标发行年内首期地方政府债券,发行规模600亿元,中标利率全部位于投标区间偏上位置,利率偏高或预示全年置换压力不减。公开资料数据显示,全国人大确定2015年地方政府债务限额(负有偿还责任类)16万亿元,扣除掉2015年已经发行的3.2万亿地方政府债,意味着2016年后仍有近13万亿地方政府债发行,预计每年发行规模为4万亿,3—4年内能够发行完毕。若地方债前期发行超预期,或对利率下行形成阻碍。


1月CPI同比增长1.8%,较去年12月1.6%的增速回升。PPI同比下降5.3%,为连续47个月下滑。CPI上涨较多,主要受天气及春节阶段性因素的影响,未来一段时间物价持续维持高位的概率较低。此外,统计局也调整了食品和非食品比重,CPI价格受食品价格波动所带来的变化也将有所降低。PPI同比降幅比上月缩小0.6个百分点,降幅收窄主要是受去年同期对比基数较低影响,而工业生产者出厂价格环比下降0.5%,表明工业通缩态势不改。预计2016年通货膨胀指标仍将继续维持低位,但近期央行降息的可能性在降低。


尽管近两周流动性持续净回笼,但并不意味着央行货币政策思路的转向。央行在2015年第四季度的货币政策执行报告中指出,要继续实施稳健的货币政策,保持松紧适度,适时预调微调,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。央行近期在对20家金融机构开展MLF操作时,分别下调6个月、1年期利率至2.85%、3.0%,下调幅度分别为0.15%、0.25%。表明央行在货币政策的工具使用中开始侧重价格型工具,积极构造利率走廊,将货币市场利率维持低位。


综上所述,节后在央行公开市场持续净回笼资金、地方政府债中标利率偏高、CPI回升等消息的影响下,期债价格振荡走低,短期或面临调整。不过央行货币政策思路并未转向,仍会将货币市场利率继续维持低位,一旦市场资金面趋紧,央行降准降息仍有必要


责任编辑:唐正璐

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