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冻结产量协议效果有限 难以提振原油市场

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-02-24 08:47:58 来源:中大期货

多哈闭门会议过后,原油价格在底部区间大幅波动,波动率明显加大。不过,笔者认为,产量冻结不等于减产,实际效果有限,再加上炼厂春季检修,原油市场基本面并未出现实质性好转。


产量冻结协议效果有限


上周二多哈闭门会议结束,沙特、委内瑞拉、卡塔尔、俄罗斯同意产量将冻结在1月11日的水平,且俄罗斯表示与其他产油国的谈判将于3月1日结束。随后,伊拉克、科威特、阿联酋等产油国纷纷表示支持产量冻结协议。不过,值得注意的是,尽管伊朗与利比亚声称支持该协议,但均有恢复至制裁前或战前水平的前提。


产量冻结协议的效果有限,主要体现在两方面:其一,此前市场预期2016年OPEC主要可变增量来自伊朗和利比亚,按目前两国的态度,其仍有100万桶/日的潜在增量,完全可填补原油产量下滑的部分;其二,截至1月底,OPEC与俄罗斯产油量均处于历史高位,若冻结产量标准为1月11日的水平,实际上几乎是没有减产的。因此,产量冻结协议更多影响了市场信心,除非伊朗与利比亚无限定条件加入产量冻结协议,不然全球原油供给仍处于宽松状态。


北美减产效应二季度末才会体现


从北美原油生产企业资本支出与钻井投资情况看,进入2016年,削减资本支出的现象频繁出现,这直接导致钻井数量显著下滑。截至2月18日,美国原油钻机数量已由2014年的峰值1590台下滑至413台。另外,近25周中,有23周钻井数量是下降的,总降幅已超过70%。受此影响,美国原油产量回落至913万桶/日附近。考虑到钻井数量下降传导至产量一般需要8个月,则二季度末美国原油产量才会出现较为明显的下滑,预计2016年美国原油减产幅度为60万桶/日,其中页岩油减产70万桶/日,而墨西哥湾地区增产10万桶/日。从供给侧收缩的时间节点来看,供给改善仍需时日。


春季检修仍在继续


美国炼厂检修集中在春季和秋季,分别为2—3月和10—11月。过去5年,春季检修时,开工率平均下滑5.5%。2016年美国炼厂春季检修规模更大,PIRA Energy Group预计,检修高峰出现在1月、3月和4月,检修规模分别为187万桶/日、176万桶/日和181万桶/日,1—4月平均检修规模为174万桶/日,接近全美炼油能力的10%,远高于去年同期的计划检修量。


目前来看,一季度检修的美国炼厂主要分布在墨西哥湾、美国中西部和东部地区,其中墨西哥湾地区检修占到总检修规模的35%。二季度墨西哥湾地区检修量逐步下降,但中西部地区检修量将大幅提升至50万桶/日,占全美检修规模的三分之一。


美国春季检修期间,原油需求放缓。随着检修的深入,原油端库存压力大于成品油端。


综上所述,近期产量冻结协议更多影响的是市场信心层面,对原油市场供需格局的影响有限,加之一季度供给出清较慢,需求因炼厂检修难以大幅释放,原油价格将持续低位徘徊。 


责任编辑:韩奕舒

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