沪深两市交投活跃

春节过后，国内A股市场维持了逐步反弹的走势，虽然昨日市场表现振荡，但在内外盘市场风险偏好整体回升的背景下，沪深两市成交金额维持在5500亿元之上。节后股市成交情况逐步好转，同时全国两会临近带来政策预期支撑，预计短期市场仍将维持偏多格局。不过，春节过后央行公开市场操作的节奏发生变化，需要关注流动性方面对市场情绪的影响。

蓝筹板块托底市场

近期供给侧改革推进速度超出市场预期，政策围绕两方面展开：第一，加速去库存，钢铁煤炭行业相继发布去产能目标，房地产出台新政化解库存压力。第二，降低融资成本引导产业转型，其中金融工具将发挥重要作用。一方面通过宽信贷，增加直接融资比例等方式降低杠杆，另一方面通过资产证券化盘活存量资金，改善现金流情况。

中长期来看，改革能否达到调结构、促增长的目的需要实际政策的落地情况，相关行业的业绩改善如期兑现。改革的长期效果要以长远眼光看待，年内我们需要重点跟踪相关政策的推进和各个节点的达标情况。从目前进展来看，整体进程推进速度良好。我们认为，改革将持续给经济提供支撑，蓝筹板块也将因此受益托底市场。

随着全国两会临近，各方政策密集出台，去库存以及宽信贷中长期将改善企业盈利能力，有助于估值修复，市场出现阶段性反弹。

业绩预估整体良好

截至上周日，A股上市公司中已有2064家公布年报预告，其中预告类型为略增、扭亏、预盈、预增的公司共计1275家，预告盈利的公司数占所有公布业绩预告公司的61.77%。分行业来看，盈利数占公布预告数排名前五的行业是银行、交通运输、通信、公用事业、非银金融和休闲服务。已公布年报的78家公司中，收入增长排名前五的行业是计算机、综合、非银金融、机械设备和电子，盈利增长排名前五的行业是非银金融、有色金属、通信、电气设备和轻工制造。

整体来看，业绩预估情况整体良好，加上近期供给侧改革进程推进和房地产等利好政策的出台，市场估值预期上升。

关注货币政策节奏

昨日央行公开市场净回笼2600亿元，本周仍有4400亿元逆回购到期。春节前后，央行为应对季节性的资金压力，通过大量的公开市场操作释放流动性稳定市场。人民币汇率春节之后的企稳回升使得流动性压力得到缓解。虽然节后央行在公开市场操作的总规模有所下降，但操作节奏出现变化，改为每日操作来稳定市场。从近期央行相关表态中看出，主基调并不会轻易改变。同时央行去年开始着手构建利率走廊，本月下调MLF利率水平的动作显示出引导资金利率下行的方向未改。

因此，年内流动性维持稳定的主基调未改，这将从整体上支撑市场估值水平，慢牛格局延续。短期来看，关注央行公开市场操作是否带来短期大量净回笼压力，并因此引发资金利率水平的短期波动。

综上所述，我们依然维持市场结构性慢牛的预判不改。短期在内外盘风险偏好回升的氛围下，加上国内政策预期支撑，市场存在反弹动能。密切关注市场流动性变化和全国两会前后相关政策预期。