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供需博弈 玉米将在底部徘徊

最新高手视频! 七禾网 时间:2013-08-01 08:55:42 来源:格林期货
7月中旬以来,大连玉米期货振荡走低,主力1401合约一度下探至2304元/吨的年内低点。从基本面来看,经过前期下跌之后,收储政策对玉米价格的底部支撑作用增强,加之饲养业景气度回升有助于提振玉米下游需求,玉米期价继续大幅下挫的空间有限,但受国内玉米供给增长预期压制,期价大幅上行亦较为困难。

收储政策奠定玉米期价底部

近期国家或将对菜油、大豆、棉花等农产品实施直补政策的传言对农产品市场形成明显冲击,大豆期货价格更是在此影响下大幅下挫,这对玉米期货价格形成一定带动作用。直补政策的影响是会改变相关农产品的价格形成机制,相关农产品不再有政策托市底价,其期货合约价格也将失去理论底部价格支撑。

但值得注意的是,相对于直补政策的不确定性而言,国家相关部门已明确发布公告称,决定今年继续在东北等部分主产区实行玉米临时收储政策。按照国家收储价格计算,符合国标三等的东北产区玉米的最低收购价格为2220元/吨。参照期货理论,期货合约的理论价格=现货价格+现货持有成本,保守估计,2013年产的玉米对应期货1401合约的理论价格应不低于2300元/吨。从主力1401合约的价格走势来看,目前该合约期价距离理论价格已经不远,后期大幅下行的空间有限。

饲养业景气度回升将提振玉米需求

近来国内畜产品价格持续回升,饲养业经营环境较前期明显改善。据中国农业部对全国480个农村集贸市场畜产品和饲料价格的定点监测,7月份第4周畜产品价格上涨,其中,全国活猪平均价格14.78元/公斤,比上周上涨2.1%,与去年同期相比上涨6.2%;全国活鸡平均价格15.89元/公斤,比上周上涨0.7%,同比下降2.9%。受饲养利润回升带动,饲养户饲养积极性增加。以生猪饲养为例,6月生猪存栏量较上月增加448万头,这已是连续第4个月出现增长。

从饲料原粮来看,玉米和小麦是能量饲料的主要原粮,从两者目前价差来看,玉米相较于小麦仍具有价格优势。截至7月30日,国内小麦现货平均价和玉米现货平均价的价差约为-12.44元/吨,这并不足以吸引饲料企业大量采购小麦对玉米进行替代。因而,国内饲料消费增长预期有助于提振玉米消费预期,进而对玉米价格形成支撑。

国内玉米供给增长预期压制价格

从国内玉米供给来看,新作玉米长势较好,远期玉米供给前景乐观,加之国储轮库预期增加现货供给压力,玉米价格后期仍将受供给增长预期压制。以新作玉米为例,目前我国新作玉米生长形势较好。中国农业部卫星遥感和地面网点县的最新监测报告显示,2013年6月下旬以来,我国北方春玉米长势较好。与常年(5年均值)同期相比,73.3%的长势与常年持平,15.8%的长势好于常年,10.9%的长势不及常年。长势好于常年的区域包括内蒙古中部、河北西北部、山西北部、黑龙江南部、吉林中部、甘肃南部等地部分地区,主要原因是光温水条件匹配较好。

综上所述,在国储收购政策和饲养业景气度回升的支撑下,玉米期价后市下跌空间有限,但国内玉米供给增长预期仍将压制玉米上行动能,玉米后期倾向于底部振荡。
责任编辑:刘健伟

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