受再融资以及资金价格攀升影响，股指上周后半段表现疲软。经济下行压力增大，市场对于“稳增长”政策预期不断升温，但是在政策面与资金面的博弈过程中，流动性压力或更为直接。短期看，月末因素继续发酵，再融资压力增加等负面因素将继续施压股指。

7月汇丰PMI指数创下11个月来最低水平，且回落幅度高于历年0.2个点的平均降幅，显示中小企业生存环境依旧严峻。从分项指标来看，新订单指数、生产指数都较上个月有所回落，表明中小企业的需求端和供给端都出现了收缩。在产成品库库存指数下滑的同时，原材料库存指数却保持持平，反映出中小企业仍处于去库存的过程中，但受制于下游需求的低迷，企业主动选择缩减供给端，当前中小企业的补库行为还尚未开始，未来一段时间内实体经济难以出现好转。

汇丰PMI指数的回落，催生了市场对于“稳增长”政策的预期。当前“稳增长”的亮点主要集中在棚户改造、铁路投资、节能减排及信息基础设施投入等方面，这些虽然对经济增速起到一定支撑作用，但也是经济转型过程中所要面对的一步。近期管理层放开贷款利率下限，取消和下放部分行政审批权限等，则主要是通过市场化改革来激发经济内生增长动能，因此，“稳增长”政策预期不宜过高，政策支撑对股市的提振作用相对有限。

临近月末短期资金利率连续攀升，中短期利率倒挂显现明显，市场流动性逐步趋紧。而再融资进一步分流了股市存量资金，增加了投资者的心理压力。根据WIND数据统计，截止到7月28日共有273家上市公司发布增发预案，计划募资4266.3亿元。其中有10家上市公司的增发预案已经实施，14家上市公司的增发预案已停止实施，6家股东大会未通过增发方案，除此之外，仍有243家上市公司的增发预案还在进行各项流程，计划募集资金3694亿元。

虽然融资是资本市场必不可少的一部分，但是在股市低迷的情况下，增发额度的扩张会加剧了市场压力。此外，未来股市解禁压力也较大，8月份A股市场将有300亿股解禁，解禁市值超过1200亿，为下半年解禁的次高峰，而创业板解禁则达到年内最高水平，解禁市值超过480亿元。随着创业板不断创出新高，产业资本减持力度不断增大，套现意愿越来越强，未来创业板将面临考验。若创业板出现大幅回落，而周期股受制于经济下行影响也表现疲软，市场赚钱效应降温，股市将进一步下行。

整体来看，“稳增长”政策持续加码的空间不大，股市对流动性敏感性加剧，在中性偏紧的格局下，股指或难有表现。