七禾研报 | 河南棉纺调研干货分享：听听棉企对棉价未来的看法
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【摘要】据某棉业公司反映，该公司新疆棉与进口棉比例55开，通过印度、美国等主产地采购，产能周期与库存周期还在继续往上。预估新疆去年产量高，今年产量低。从需求端与消费端角度来看，产能利用率达到顶峰，目前的库存累积问题不大，且维持时间不长，无法形成有效累库。另据某棉花交割库反映，目前国家运费补贴为500，期货棉到交割库升水900，实际火车费用400，加上保险费等实际运费为560，减去补贴，还剩下340，再减去仓库费用（入库费、保管费、配合供检费）估计100左右，最后还剩下200多的利润。
河南是我国棉纱主要产区之一，棉花价格的波动对河南境内的棉纱产业有何影响？目前国内经济复苏稳定，下游服装行业持稳运行，当前进口棉花关税对收购影响如何？纱厂库存情况又如何？一线企业对下半年的消费预估情况如何？让我们一起跟随七禾产业的这次河南棉纺调研（5月30日-6月3日），来到棉企和交割库，一探究竟吧。以下是本次调研的干货分享：
上午:某棉业公司
某棉业公司，2000年成立，今年运营第21个春秋，覆盖棉纱全产业链，涉及种植、收购、深加工，主营贸易，目前公司维持两头小，中间大的格局，年贸易规模达40万吨。公司新疆棉与进口棉比例55开，通过印度、美国等主产地采购，这取决于配额是否充足，配额充足时，进口货会适当增加，两者此起彼伏，此消彼长。
1.广州的疫情影响规模？
目前疫情还反应在核酸检测这块影响到运输，可能会对棉花价格产生扰动，还需要进一步观察。
2.目前外棉的主要进口国有哪些？
美国、巴西、印度等，澳洲这块因政治问题不允进口，但澳棉也可能转东南亚，进入中国市场。
3.巴西的棉花种植情况？
巴西的种植面积应当是减少8%，大豆的征地措施影响到了棉花的种植面积，目前预估在249万吨左右。
4.进口棉花关税对收购的影响？
目前主要还是考虑内外价差，再去考虑收购。进口配额这块一般发放给纺织企业，也可以直接与工厂合作，代理进口。
5.印度疫情对国内的影响？
印度进口棉，在国内价格还是很高的，印度有一部分开工受到影响，但订单这块还是不错的。虽然存在印度订单转向中国的说法，但具体的印度疫情对棉花的影响，不可量化，具体数量无法估计统计。
6.人民币升值对棉花价格的影响？
人民币升值，进口价格会更低，变相的内外价差也会扩大，但对下游的出口也产生影响，是一把双刃剑。
7.纱厂结构性的问题怎么解决？
纱厂利润高，扩产能会压制价格，导致利润收窄，但目前时间点还未到，河南、江苏等地都有扩产现象，扩产周期一般在半年左右。
8.下半年消费恢复的看法？
其实纺织服装不是刚性需求，需求还未充分恢复，消费需求的恢复仍有空间。
9.工厂的库存如何？
纱厂的库存维持1个月左右，资金充足的库存更高。河南的纱厂主要以纯棉为主，江苏这块的混纺不低。
10.公司今年的贸易对比去年如何？
贸易量比18、19年大的多，21年与20年同期差不多，这么高的利润，产能能开就开。
11.轧花厂在新疆这一块，目前利润还是比较可观的，公司在收购加工端这块，会继续投入吗？
目前仍维持中间大，两头小的格局，主要做好主营业务。
公司宏观观点:
宏观方面，这波的上行还未走完，货币，财政因素的影响，刺激价格上涨，目前的市场环境仍然宽松。从投资的角度来看，向上概率高，向下概率小，还未看到明显的下行征兆。国内的房地产、基建走向尾声，而国外的基建才刚开始。从产业的角度来看，产能周期与库存周期还在继续往上。预估新疆去年产量高，今年产量低。从需求端与消费端角度来看，产能利用率达到顶峰，目前的库存累积问题不大，且维持时间不长，无法形成有效累库。棉纱库存创历史低位，加工利润长时间维持高位，部分纱厂利润达到5000，目前也有3000的利润，短期纱厂的库存仍未出现增量，6月很难完成增库存，订单已经接到了9-10月份。
目前观点:
棉花目前向下有支撑，产业支撑明显。下游纱厂运行不错，这种状态去年10月维持到现在。纱厂目前库存低，订单利润可观有10%左右，好于正常年份。当然棉花也存在供应宽松，抛储担忧以及国家价格干预的空头隐忧。目前仍维持震荡，思路向下有支撑。
下午:某棉业物流公司
该棉业物流公司作为棉花交割库，总占地260亩，1984年河南棉花公司注册成立，1984-2000年受国家地方储备棉委托，一直进行棉花储备，2000年后，市场经济，自负盈亏，新疆棉从原来的1万吨到现在的20万吨，周转量维持在45-50万吨之间，全国排名前1-2名，期货交割量排前三名，每年做的期货量维持在7.5-8万吨。其中90%是新疆棉，包括南北疆。
拥有铁路专线，一次铁路专列38个车皮，是新疆运往内地最近的一个站，运费也是最低的。国家运费补贴为500，期货棉到交割库升水900，实际火车费用400，加上保险费等实际运费为560，减去补贴，还剩下440，再减去仓库费用（入库费、保管费、配合供检费）估计100左右，最后还剩下200多的利润。新疆的供检与内地的供检还是有一定差别，郑商所为了公平公正的原则，还是以内地第二次供检结果为依据。仓储费从注册之日起为8毛，注册之前为4.5-5毛。郑商所调整了仓储期，今年10月份就要强行注销，往年是到第二年的3月份，为了提高棉花周转与流通。
这边作为棉花仓库，只注册仓单，不进行棉花买卖，仓库不直接参与郑交所期货棉花业务交割。仓库外的商品棉可以买卖，商品棉也可以做成期货棉，但仓库自身不被允许。为了公平公正，郑交所为了避免仓库在这个环节出现问题，以防仓库拿次棉充当高品棉提交上去，也是为交割方负责，防止下游纺织企业拿到货后因品级不够，造成亏损。
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