七禾研报 | 本轮棉纱行情启动的原因竟是它！河南棉纺调研笔记（四）

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河南棉纺调研分享

2020疫情爆发，国内棉纺市场经历近半年的水深火热的行情。随着复工复产的顺利开展，国内纺织品服装出口金额同比出现增长，企业利润也明显回升。

河南地区的棉纱产量位居全国前三，部分纱厂春节无休。在经历行业大洗牌之后，是什么品种的纱线能让企业春节无休？元宵之后是否还能延续订单火热的行情呢？以下是本次调研第四天的情况分享：

某国营棉花仓库K

地点：许昌

1、该调研点位于许昌市魏都区，为国营棉花仓库，最大库容8万吨，与地区铁路站台距离2-3公里。

2、由于许昌及周边地区纺织企业逐渐倾向于点价基差采购，多从新疆库直发到企业厂库，因此，该仓库棉花存放量较往年明显减少，因此，仓库对外出租部分库房存放烟草等货物。仓库现有库存五千多吨，主要为贸易商资源，部分棉花为全国棉花交易市场质押资源。

3、棉花入库分为库房存放与露天存放，露天存放在价格上要便宜一些，主要为预期存放时间偏短的资源。

4、该仓库管理较为规范，棉花堆放有序，堆与堆间距较大，一个库房被格挡4个小库房，1个小库房可容纳2700吨左右。

5、入库需要过登记、扫描、带安全帽等等流程，安全系数较高，且时常有监管人员来库巡查。

某纱厂L

地点：许昌

1、该企业位于许昌市魏都区，成立于2000年，于2017年9月投资建设新厂，并于2018年9月开始进行试产。响应政策号召，2016年在新疆投资建设纱厂。集团公司涉及纺织、物流、贷款、金丝楠博物馆、金丝楠化妆品及衍生品等行业，有6家分公司，秉承“先做强，再做大”思路，银行零负债。

2、该企业纱线产能10万锭，主要生产普梳、精梳环纺20s-60s全棉针织纱(平均37s)，乌斯特统计值达到5%-25%档位，质量很稳定，成品没有出现索赔，一般都会在编织袋上附注产品信息，如客户要求使用白包(无信息)，则必须先全款，且在原价的基础上，需要额外增加100元/吨费用。

3、工厂机器设备已实现全自动化，职工共200人左右，招工难是一个比较大的问题。

4、销售市场主要为佛山、江浙(绍兴、柯桥、温州)、安阳、港澳市场，安阳客户主要做童装，港澳客户主要做毛巾。以前南通、兰溪市场也有做，但竞价太激烈，且回款慢，时间长一点的要3个月才能回收账款，甚至和部分客户的订单出现坏账情况，后面就直接放弃这2个市场了。销售主体为贸易商，工厂客户量少一些，以往可以接受最多1个月的账期，去年行情走好以来，一般是先款后货。

4、当前工厂纱线无库存，订单可以排到4月底，节前、节后都有接，这些订单都是打了订金的。近期纱价未作调整，纱线利润为近年来最好的时期，但不及2010年，这一轮行情，气流纺涨了1000-1500元/吨，1条毛巾涨价不到0.2元，1条牛仔裤涨了几块钱，下游商品零售价涨的很少。

5、该企业主要使用新疆棉，指标3128B，进口棉用的比较少。棉花月度消耗1500吨左右，当前棉花库存2个月左右，平均成本15500元/吨左右，主要是期价14700-14900时点价采购的，近期挂单位置15300左右。该企业采购策略较好，可概括为：对价格趋势有一个预期，当期价跌到接近/到达预期低位时，进行大批量采购，当期价震荡时随用随买，当期价上涨未到达预期值时少量采购。如2020年期价跌破10000点位时采购了2000多吨棉花；2020年7月份棉花库存仅能维持2个星期（此时棉花涨价，纱线降价）；2020年10月前大量采购14000以下点位的棉花；今年节后棉价冲高，该企业认为棉价到了16000以上之后持续不了，于是基本未采购。棉花使用成本相对都偏低，因此，2020年该企业每单纱线销售都有利润空间。

观点：2020年疫情影响，国内棉纺产能大减，导致贸易商、大型工厂纱线库存都很少，疫情后时代，纱线贸易商赌行情，大量拿货导致棉花、纱线价格往上涨。相比而言，2010年牛市，基本是下游往上游传导的结果，而此番行情是自下而上，服装厂利润很薄，纱厂高额利润不可持续。

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