上周，首批18只创业板注册制新股上市，参与创业板新股申购的基金也斩获不俗收益。

多位公募机构投资人士表示，创业板注册制新股上市首周，公司旗下基金打新收益增厚明显。未来，公募基金将更多地选择性参与打新，在定价合理基础上优选绩优公司参与投资。

创业板注册制首周 公募打新增厚收益明显

创业板注册制首周，多家基金公司打新中签率和增厚收益效果明显。

北京一家中型基金公司高管表示，由于打新报价准确且基金规模合适，他所在公司打新斩获颇丰，为打新基金贡献了不错收益。

大成基金表示，今年7月份以来，公司产品“科创板+创业板”中签率合计68%。创业板中签率约65%。“近一个月中签率回升到75%以上。以平均首日涨幅100%计算，对于配售比例在0.05%～0.1%的中小基金产品净值大概能够增厚0.1%～0.2%，0.7%配售比例的热门龙头股，可增厚1.4%左右。”

长盛战略新兴产业基金经理杨衡表示，打新赚钱效应的关键影响因素包括IPO发行节奏、入围获中率、上市涨幅等，这些可以概括为系统性因素。其次，网下申购包括备案、报价、申购等诸多环节，涉及的风险点较多，在风控趋严背景下，这些非系统性因素重要性持续上升。此外，基金规模也对打新收益有影响。

据安信证券测算，18只创业板注册制新股网下配售占总发行量在50%左右，明显高于主板的10%的比例。假定创业板首日涨幅为100%，规模在2～5亿元的基金可增厚收益4.25%～8.67%。

由于上市首日涨幅较大，部分基金公司采取了“首日卖出策略”。上述中型公募高管表示，注册制新股上市首日涨幅超过了标的估值区间，他所在公司的产品采取了“首日卖出策略”。

大成基金表示，“我们对于持仓新股的策略是，首先考虑公司基本面，从行业赛道、商业模式、管理层等多维度筛选优质公司，对于质地平平的公司会考虑首日卖出。”

杨衡认为，新股“首日卖出策略”是一种相对稳健的策略。长盛基金新股研究投资有系统流程，在新股上市前会根据新股质地、合理估值区间等制定上市买卖策略，投资经理也会综合考虑基金产品特性及市场情况，采取相应的策略。

为新股合理定价 选择性打新将常态化

多位机构和投资人士认为，注册制改革后的打新不再是无风险收益投资，选择性参与新股成为更多公募基金的常规选择。

星石投资认为，注册制改革放松了“23倍市盈率”的限制，新股的发行定价机制更加市场化，未来破发将成为正常现象，打新或许不再是获取无风险收益的方式。

从市场表现看，18只创业板注册制新股上市首日平均涨幅高达212.37%。而经过一周的运作，新股上市的前5个交易日却以-13.68%的平均收益结束，个股之间的涨跌幅表现出现较大分化。

公募基金对于参与创业板注册制新股投资也有相当大的分化。例如，参与生态保护和环境治理业新股C南大的公募基金数量高达3788只，运输行业新股C海晨、软件与服务个股C天阳参与公募基金数量超过3400只，而汽车制造业新股C卡倍亿参与基金数量仅为1227只。

杨衡表示，注册制下，新股发行供给量增加，资质难免有好有差。叠加发行估值过高和上市时点市场环境较弱等因素，新股破发的情况极可能出现。因此，根据新股的具体情况选择性参与是理智的决定。不过，历史数据显示，新股上市破发的数量和幅度都比较小。

据杨衡透露，长盛基金在参与者打新时，一方面会“自上而下”对整体打新市场紧密跟踪，调整优化下一阶段打新报价策略；同时也会“自下而上”研究新股基本面，在有一定估值安全边际的条件下参与打新。另外，考虑到存在6个月锁定期，个别质地较差、估值较高的个股可以放弃参与，这对整体打新收益不会有明显影响。

大成基金表示，在新股申购时，公司首先会对新股进行排查，选择优质公司进行申购，评判标准是公司具有好的行业赛道、可持续的商业模式以及靠谱的管理层。