设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年03月29日 星期五

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 基金研究

CTA策略上半年全面哑火,是不行了吗?

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-07-11 14:57:58 来源:七禾网 作者:刘健伟

随着6月30日螺纹钢的再度收阳,一段六连阳的行情使众多紧绷着弦的期货私募稍微舒了口气,好不容易一波算是流畅的行情给他们2017年上半年本已惨淡的业绩挽回了一点“颜面”。


还记得2016年,彼时的CTA基金“牛气冲天”,七禾网综合七禾基金榜以及第三方数据,市场中近八成的CTA基金实现正收益,平均收益接近20%,毫无悬念地稳居2016年度对冲基金八大策略收益之首。然而风水轮流转,进入2017年以后,CTA基金遭遇了最大的寒流,平均业绩可以说是一落千丈。


根据七禾基金榜展示产品的数据统计,今年1-5月(6月数据暂未统计),偏期货策略产品的整体收益表现为负,并且呈现每个月平均收益均为负值的“惨痛”表现,也就是说,在整个上半年,CTA策略产品不仅没能延续2016年的出彩表现,甚至是要保住正收益都是一件困难的事情!短短半年不到的时间,不少期货私募跌下神坛,其中不乏去年大为风光的“冠军”私募,都难逃“冠军魔咒”的命运。


根据市场第三方机构的数据显示,截止2017年6月23日,449只CTA基金今年以来平均收益仅为-2.22%,这也与七禾基金榜的CTA产品表现相当。那么,是否就是说今年的CTA不行了?我们不能武断地下结论,首先我们先理清何为CTA策略以及为什么今年上半年CTA会哑然失火。


什么是CTA策略


Commodity Trading Advisor Strategy(简称CTA)商品交易顾问策略,也称作管理期货。商品交易顾问对商品等投资标的走势做出预判,通过期货期权等衍生品在投资中进行做多、做空或多空双向的投资操作,为投资者获取来自于传统股票、债券等资产类别之外的投资回报。


CTA策略的特点


成长于波动


期货市场是多空交易机制,CTA策略的机会可以是任意方向的波动。


致胜于交易


量化CTA的交易方法,一般是在基本面和技术分析中导入数量模型,并根据数量模型产生的买或卖的信号进行投资决策。


立足于风控


CTA策略以追求绝对收益为目标,所以其核心风控在于如何在不适应的市场环境中控制回撤。


CTA策略的优势


投资于非传统资产类,分散投资


研究表明CTA策略是独立于股市的,商品类资产与股票类资产可以形成互补。


多空并举,跨越不同市场


(1)CTA策略在实施中既可能根据对气候变化的研究结果,在厄尔尼诺现象的高峰期前买入大豆、玉米等农产品期货,也可以基于经济放缓的判断卖出铜、铝等工业材料金属期货。


(2)在实践中,CTA策略基金可以参与全球150多个市场,从期货到期权,从黄金、外汇到原油,范围之广远超传统投资策略。


充分使用杠杆,博取更高回报


在CTA策略中,杠杆的使用极为普遍,期货为例,由于期货交易广泛采用保证金交易制度,投资者只需要缴纳占投资本金一定比例的保证金,就可以利用较小的资金量来完成大额资金交易。


为什么今年上半年的CTA策略都哑火了?


从上面的表述中大家都应该发现这是非常好的策略啊,但为什么上半年就“渣”成这样了?笔者也根据诸多私募管理人的观点中总结出了几点原因:


1,商品供需、库存观点无法兑现


今年以来市场博弈焦点在商品的高价格能否维持,但是由于春节和政策变化等缘故,多空双发对供需、库存的观点都无法短期兑现。所以价格波动剧烈,但无法走出趋势。这种对主观交易来说算没有机会的市场却对量化交易蕴含杀机。一方面市场出现W型连续反转,另一方面,化工、黑色、豆脂三大板块全部如此,使得分散化配置失效。同时,品种之间缺乏稳定的关系,表现为涨的多者跌的多,资金出逃踩踏严重。这一系列原因造成今年以来CTA策略表现低迷,行业中位数与平均值均有所回撤。


2,商品大幅波动并非有利


市场波动与获利的关系要看是趋势性的波动还是无序或反转的波动。当策略周期覆盖市场波动周期时,策略可以盈利,反之,大幅波动是有害的,例如,短期波动对短周期策略有利,对长周期策略而言是风险。今年大家听到的大幅波动,往往是和前期趋势相反的,是难以把握的。


策略失效?并没有,CTA或迎黄金十年!


上半年的行情已经黯然结束,跨入下半年以后,CTA策略能否重新抬头呢?七禾网综合了数家私募的观点后发现,虽然在上半年的表现都不理想,但是大多私募对下半年商品市场还是抱有乐观的态度,他们认为市场并未进入全新的状态,最近的反复行情也仍在期货正常波动范围之内,CTA策略还是会长期有效的,最近CTA基金的回撤完全是正常的市场调节,绝不代表着CTA策略的失效,甚至有私募表示未来5-10年是我国CTA基金发展的黄金时期,不论是规模还是盈利表现都将迎来一个绝佳发展机遇。让我们拭目以待!


七禾网研究中心合作、咨询电话:0571-88212938


责任编辑:刘健伟

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]
我要啦免费统计