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临危受命的主席半年报
8月20日，刘士余履新中国证监会主席半年，本期2016年私募半年报，我们先以刘主席的半年来看私募行业乃至整个资本市场的半年发展。
2016年2月20日，刘士余接替肖钢成为证监会主席，彼时的市场可谓是“灾后重建”时期，临危受命的刘士余做了哪些事情？
上半年证监会对88起案件作出处罚，作出行政处罚决定书109份，较去年同期增长84.75%，罚没款共计25.54亿元。作出市场禁入决定书4份，对7人实施市场禁入，其中2人被实施终身市场禁入，行政处罚的结案效率和惩处力度持续提升。
证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，将风险较高的股票类、混合类产品杠杆倍数上限由10倍下调至1倍，明确了固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过3倍等。
6月，证监会发布被称为“史上最严借壳标准”的新版《上市公司重大资产重组办法（征求意见稿）》，对于构成借壳上市的资本运作的监管明显趋严。自重组新规发布以来，先后有西藏旅游、永大集团、铜峰电子、长高集团、天龙集团、全新好、京城股份等上市公司终止重组（其中大部分终止重组的方案涉及借壳）。
刘士余上任以来，对于注册制改革，基调是“必须搞，但要好好研究”；对于战略新兴板，基调是“还要深入研究论证”。对于一些创新产品也采取了暂停、从严措施——一度被叫停的分级基金不再批复，保本基金面临全面降杠杆。近日，证监会创新业务监管部解散的消息传来，这被市场视为证监会放缓创新的关键变化。
这些关键字一一凸显了2016年上半年资本市场的发展状况：严监管，稳发展。私募基金行业也不外如是。
谈交易—众多大佬折戟2016，期货产品成大赢家
随着今年以来监管趋严、A股市场震荡行情，上半年私募整体表现差强人意。有媒体统计，当前在发行的1.08万只私募基金中，仅有2778只产品处于正收益，占总数的25.6%。据第三方数据统计，截至7月初，已披露的今年上半年清盘产品数量达1625只。相关数据显示，今年1－6月，私募清盘产品数量分别达到319只、104只、341只、296只、207只、358只，继去年股灾后，今年上半年私募再度迈入清盘季。其中不乏有许多早已成名于市场的大佬。
但值得关注的是和股市行情走弱、大宗商品的强势反弹相对应，今年上半年股票型私募基金与期货型私募基金收益分化明显。在股票型私募基金表现差强人意的同时，今年以来大宗商品轮番上涨，拉高期货型私募基金收益率。从七禾网基金排行榜的半年度数据中我们可以看到，榜单前10名无一个股票类产品，而期货类产品占据了7个席位，成为了2016年半年度的大赢家。
数读—私募基金行业
在分析私募基金行业这半年发展之前，我们先来看一组数据：
截至2016年8月1日，登记在案的私募基金管理人16500家，而在2015年12月31日，这个数字是25058家。（备注：2016年8月1日，中国证券投资基金业协会发布公告表示，超过7800家既未提交法律意见书也未在协会备案私募基金产品的机构已被注销私募基金管理人登记。）
截至2016年8月，已备案私募基金超过44000只，2015年12月31日，这个数字是23505只。
截至2016年7月底，私募基金的资产管理规模达到了7.47万亿，较2015年底增长超过2倍。
2015年12月31日，私募行业从业人员总数达到顶峰，为44.65万人，截至2016年6月底，这个数字是40.25万人，然而到了7月底，这个数据陡然降到了27.58万人，这也和7月底清理空壳私募有关。
从2015年1月到2016年7月，50-100亿元规模的私募数量从60家增长到138家，增长了1.3倍，而100亿元以上管理规模的私募数量从43家增长到了131家，增长了2倍，大私募几何倍数的增长，说明私募实力的增强。
史无前例的密集发布监管文件
那么，谈了这么多严监管，这半年来到底出台了哪些文件呢？
2016年2月1日，《私募投资基金管理人内部控制指引》
要点：
（1）私募应建立完善的财产分离制度。
（2）私募应当遵循专业化运营原则，主营业务清晰。
（3）私募应具备至少2名高级管理人员，设置一名合规风控人员。
（4）私募应防范利益输送和利益冲突，公平对待管理的各私募基金，保护投资者利益。
意义：《内控指引》是私募公司内部规范，贯穿私募基金的资金募集、投资研究、投资运作、运营保障和信息披露等各个环节，防范和化解风险，保证各项业务的合法合规运作，实现经营目标和保障私募基金财产安全。
2016年2月4日，《私募投资基金信息披露管理办法》
要点：
（1）要求在募集期间不能使用夸大措辞，禁止承诺收益、误导投资者等。
（2）私募产品在运行期间要有季度披露和年度披露。
（3）5000万以上产品每月披露净值，发生重大事项及时告知。
（4）需向协会指定私募基金披露备份平台报送信息。
2016年2月5日，《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》
要点：
（1）取消私募基金管理人登记证明。
（2）私募应当及时备案产品、履行信息报送义务及按时提交经审计的年度财务报告。
（3）新申请私募、首次备案产品或重大事项变更等需提交法律意见书。
（4）私募高管人员应当取得基金从业资格。
（5）已登记私募管理人不备案产品将被注销资格。
2016年4月13日，中国政府网公布了国务院2016年立法工作计划的通知，要求证监会起草《私募投资基金管理条例》
2016年4月15日，《私募投资基金募集行为管理办法》
要点：
（1）私募基金募集主体资格只有登记私募及取得基金销售资格的机构。
（2）募集人承担合格投资者甄别和认定责任。
（3）募集机构与监督银行要签订监督协议。
（4）私募不得公开宣传产品和业绩情况。
（5）私募产品宣传必须面向特定对象。
（6）要进行合格投资者确认，禁止非法拆分转让。
（7）实行24小时投资冷静期和确认回访制度。
2016年4月18日，《私募投资基金合同指引》
要点：
（1）说明私募基金财产应独立于私募基金管理人、私募基金托管人的固有财产，并由私募基金托管人保管。私募基金管理人、私募基金托管人不得将私募基金财产归入其固有财产。
（2）私募基金管理人、私募基金托管人因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，私募基金财产不属于其清算财产。
（3）公司型私募基金的股东对基金的控制程度较强，依据公司法可以参与基金的管理与运营。
（4）合伙企业型私募基金中有限合伙人不得参与合伙事务，如果参与管理则可能会丧失有限责任。
2016年7月18日，《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》
要点：
（1）降低结构性产品杠杆：股票类1：1；固定收益类3：1，其他2：1。
（2）禁止劣后为优先级做任何风险补偿或兜底承诺。
（3）禁止预期收益率的宣传
（4）设定投顾的资质要求
（5）明确固定收益类资管计划分类，包括存款、标准化债权、固定收益类金融产品。
（6）新老划断，存量的结构化产品如果杠杆比例超标则不得净申购，存续到期清盘。
谈发展——FOF受追捧
2015年是私募基金发展的井喷之年，同时不容忽视的是还有另一个身影也出现了爆发式的增长，在两三年前，FOF（FOF（Fund of Fund）是一种专门投资于其他投资基金的基金，它并不直接投资股票或债券，而是去挑选市场上各式各样的基金）领域还少有人涉足，而今年从事与FOF基金相关业务的机构有上千家。据第三方机构数据显示，截至2016年上半年，我国FOF产品的发行量达到了828只，管理规模超过500亿元，大幅高于去年同期水平。
FOF发行规模
FOF具有专业的投资鉴别能力、丰富的客户资源，私募基金具有专业的投资能力，二者互补性很强。FOF与私募基金在存续资金的稳定性、合适投资者的分类与鉴别、挖掘潜力私募等方面有很大的合作空间。FOF充当了私募基金与投资者的“中介”，对接投资需求与投资供给，为投资者筛选优秀的私募基金，为私募基金提供资金；具有专业的投资选择能力，为投资者选择合适的私募基金，同时具有强大的销售及客户服务能力，为私募基金解决资金及客户服务问题。
并且在今年5月的一次会议上，中国基金业协会秘书长贾红波表示，协会最近在致力于推动中国的私募FOF的发展，计划在两万多家机构当中培育出一百家左右比较大型的FOF机构。
相关链接：精挑细选 FOF专家——七禾聚资产 优质基金组合搭配服务体系
谈发展——私募蜂拥申请公募牌照
私募行业的野蛮生长在2016年遭遇了从募资到投资的严格监管，如何在合法合规的前提下，提高机构投资者参与度与监管效率，成为监管层与私募从业机构面临的共同问题，2016年5月，证监会副主席李超在一次会议中表达证监会将进一步推进符合条件的私募基金管理机构申请公募基金管理业务牌照，这也给一些符合条件的私募机构一条新的思路，2016年也掀起了一波私募基金申请公募牌照的热度。
2016年以来私募机构申请公募牌照进度
先锋基金管理有限公司 2015/10/30 获批设立
鹏扬基金管理有限公司 2015/4/2 获批设立
泓嘉基金管理有限公司 2015/11/5 材料补正
太平洋基金管理有限公司 2015/12/16 决定受理
重阳基金管理有限公司 2015/12/16 材料补正
民生基金管理有限公司 2015/12/17 决定受理
博道基金管理有限公司 2016/5/27 材料补正
数据来源于证监会网站
6月，率先挂牌新三板的阳光私募思考投资也发布公告称将以扩大基金管理规模为主线，争取在一年内申请完成公募基金牌照，开展公募基金业务。从思考投资的公告，以及近一年来多家私募申请公募牌照，不难看出扩大基金管理规模，是申请公募基金牌照的重要出发点。这也道出了众多私募蜂拥申请公募牌照背后的逻辑：要做大规模还是必须靠开展公募基金业务。
七禾网基金排行榜2016年半年报
（2016年1月-2016年6月）
部分内容，基金产品合格投资者方可阅读，请登录或注册认证后查阅
截至2016年6月30日，七禾网基金排行榜共展示了714款产品（类型包括期货类基金专户、私募基金、有限合伙基金、信托基金、CTA产品、期货公司资管账户等），纳入统计的产品总数为549只，本期半年报将统计各款产品自2016年1月1日起至2016年6月30日截止的收益表现并做排名（各款产品起始日期不同，将均按照2016年起始数据计算）。2016年上半年股市行情走弱、大宗商品的强势反弹，股票型私募基金与期货型私募基金收益分化明显，截至2016年6月30日，七禾网基金排行榜共计327款产品获得了正收益，平均收益率9.21%，占总统计产品数的59.56%，远低于去年同期水平，单产品最高收益率为94.82%。222款产品负收益，平均亏损率7.85%，最大亏损产品收益率43.05%。
2016年半年度（1月-6月）七禾网基金排行榜盈利产品收益表现如下图：
为方便统计，七禾网基金排行榜把纳入统计的549款产品分为“期货、股票、多市场”三类，其中期货类产品411只，股票类产品44只，多市场产品94只。
偏期货类产品2016年上半年表现
2016年1-6月，全国期货市场累计成交量约22.91亿手，累计成交额约99.34万亿元，同比分别增长35.08%和下降71.91%。根据数据显示，上期所、郑商所、大商所在上半年成交量和成交额同比均有明显的增长，但由于股指期货的限制措施，中金所的成交量与成交额同比大幅下降，失去了往日的辉煌。
从七禾网基金榜期货类产品的总体收益来看，同比出现了较明显的下降，虽然3,4月份的黑色系让商品期货火了一把，然而股指的持续受限以及商品期货多次出现暴涨暴跌行情给许多偏期货策略的机构带来了不小的困扰。
2016年上半年七禾网基金榜共统计运行中的偏期货类产品411只，其中盈利产品264只，平均收益率8.56%；亏损产品147只，平均亏损率7.26%，最大亏损产品亏损达到34.75%。
偏股票类产品2016年上半年表现
2016年开年第一周，国内A股市场就迎来了“短命”的熔断机制，“伤痕累累”的A股市场在上半年表现不佳，很多偏股私募纷纷怀念一年前的“甜蜜时光”，然而现实却是残酷的，从七禾网基金榜偏股产品的运行情况来看，多数偏股私募还是深陷在亏损的泥潭中。
2016年上半年七禾网基金榜共统计运行中的偏股类产品42只，其中盈利产品仅12只，平均收益率13.46%；亏损产品30只，平均亏损率12.88%，最大亏损产品半年亏损43.05%。
多市场配置产品2016年上半年表现
2016年上半年证券市场震荡偏弱，期货市场出现多次暴涨暴跌的大行情，这使得一些善于兼顾不同风格，适应不同市场变化来配置产品策略的基金管理人有了比较好的机会，我们从七禾基金榜的三类产品中也可以明显看出，多市场配置的产品收益率更高且回撤更小。
2016年上半年度七禾网基金排行榜共统计运行中的多市场配置产品94只，其中盈利产品51只，平均收益率11.60%，亏损产品43只，平均亏损率6.42%。最大亏损产品半年亏损38.61%。
另外，我们也对七禾基金榜的产品做了量化、主动管理、套利对冲、混合多策略的分类，各类别产品具体表现如下：
量化：2016年上半年度共统计运行中产品149只，其中盈利96只，平均收益率6.46%；亏损53只，平均亏损率5.46%。
主动管理：2016年上半年度共统计运行中产品106只，其中盈利61只，平均收益率19.46%；亏损45只，平均亏损率12.06%。
套利对冲：2016年上半年度共统计运行中产品113只，其中盈利86只，平均收益率8.54%；亏损27只，平均亏损率5.51%。
混合多策略：2016年上半年度共统计运行中产品253只，其中盈利142只，平均收益率6.2%；亏损111只，平均亏损率7.59%。
小结
通过以上的数据，我们可以发现今年上半年整体来说七禾基金榜登记的运行产品表现不尽如人意，收益率远低于去年同期，且亏损产品数量也较去年同期有明显增加，相比之下，多市场配置产品表现稳定，值得注意的是套利对冲策略产品以其低回撤，稳健的收益逐渐受到投资者及市场关注。2016年的上半年可以说是私募机构艰难的时期，交易难度大，监管趋严，行情捉摸不定均给各机构造成了不小的困扰，但拨的云开终见日，随着私募机构的优胜劣汰，市场行情的逐渐清晰，相信2016年剩下的日子将是精彩且终有回报的。
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