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美国时间6月14日，位于纽约的明晟公司（MSCI）发表新闻稿，该公司宣称将延迟把中国A股纳入新兴国家指数之中。消息传来，国内一帮投资大众大表失望，甚至导致人民币汇率下滑，跌破6.6元兑换1美元。

有趣的是，股票市场没有下跌反而上涨，尤其是深圳股市，上涨的幅度还不算小。有人解读这是投资新手与市场行家的区别，其主要原因是纳入明晟指数有其客观的原则，不是仅凭短时间内按照要求修改几项条文就可以更改印象的。尽管嘴巴上不说，但很多人都认为这一次A股未能被纳入明晟指数并不意外。那么这种说法对吗？让我们看看这份报告里怎么说。

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这份报告说的很详细，其中重点包含三个部分。第一，明晟公司承认中国的努力，并且做了规则上的修正；第二，对于这些修正，明晟公司非常重视的投资大众，经过调查与收集意见，他们认为最近修正的规定需要一段时间加以检验，也有一部分修正后还未能落实，更有些部分让投资人裹足不前，觉得投资起来还是不放心，尤其是有关于中国A股近两年来的表现；第三，最微妙的是，当这份报告中有关中国A股的部分令大家高度关注时，在阅读完这一部分之后，紧跟着是明晟公司在巴基斯坦分部所作的报告，其中让人最惊讶与不解的是，这一个在2008年因为资金短缺而停止交易的股市，也是在2009年被明晟公司列入重新考虑是否纳入新兴国家指数中的股市，居然在这份报告中获得纳入的地位！

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针对这些消息，中国证监会只用一句话回应，任何不含中国A股的国际指数，都是不完整的。坦白说，这句话较劲的意味浓厚。在第一部分中，也就是肯定中国在改善投资环境的努力这个部分里，明晟公司说，原有三项障碍议题，也就是获利所有、任意停止交易与合格境外投资机构等三项议题已经改善了。报告中说，中国针对解决这些议题所引发的投资障碍，展现了极大的承诺，也有企图与决心追求突破，让中国A股符合国际标准。第二部分中，也就是尚有不满之处；哪里不满呢？有三项不满。首先，新近通过的规定，例如不准任意停牌，需要一段观察期，看看当真有问题发生的时候，执行情况如何。其次，有关境外机构在投资赎回的额度上依然有限制。每个月不能够超过上一年度资产净值的20%的规定，对基金操作而言，这就是投资上的限制。最后，对于发售金融商品的审核制度，仍然是最需要解决的问题。

在第三部分，也就是为什么巴基斯坦能够纳入新兴国家指数，而支持巴基斯坦这个国家财政的中国不能够被纳入的问题，似乎真的只能够从借这个机会刺激中国的阴谋论角度来看。

总而言之，针对这三部分，我们只有一句话，就是在商言商。明晟公司是做大生意的，它所列举的国际指数是全世界最受重视的指数，也是最多基金作为选择标的指数，因此明晟公司有责任与义务推荐符合自由、公平，以及拥有获利空间的指数给投资基金的操作人。

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但是，这只是表面上的说法，真正的重点是财务金融产品的审批制度。只要审批制度一日不取消，明晟公司的获利金母鸡就生不出蛋来，至少没有绝对的把握可以生出金蛋来。如果缺少了这一块，也就是说，如果中国证监会依然维持针对发行新的金融产品的审批制度的话，明晟公司没有赚钱的把握，硬将中国A股纳入新兴国家指数中，让别人操作，不等于白忙一场吗？所以不急，明晟公司并不急着将A股纳入新兴市场指数中，而且要好好利用时间再谈点利益出来。那么中方急不急呢？当然不急喽！因为证监会说的对，任何缺了A股这一块市场的国际指数，都是不完整的。请大家想想，价值1.5兆美金的中国市场，在谁眼中都是一块很肥的肉，足以让外人垂涎三尺好久。

证监会确实希望借由被纳入新兴国家指数的条件改善中国股市的形象，达到国际的标准。但是中国可不愿意在改善条件的诉求下，吸引大批秃鹰与空军就位，准备一旦有机会，可以狠狠的在市场中大捞一笔。因此，有关于中国A股是否纳入明晟公司之新兴国家指数的故事，不会是一个短期就落幕的故事。  

  文/苑举正