聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

前言
2013年3月17日下午，中国证监会召开干部会议，中央决定，肖钢同志任中国证监会党委书记、主席。证监会第六任主席郭树清离任，郭树清担任证监会主席这18个月来，证监会发布实施70余件制度规则，针对新股发行、上市公司分红、退市制度、引长期资金入市等重磅政策密集出台，就在离任之前三天的时间内，以“告别礼包”形式突击发布9个文件。有市场人士评价“郭氏新政”对市场未来的影响前人栽树后人乘凉。在新旧交接的十字路口，让我们驻足回望，看看这些年，郭树清都给资本市场带来过什么？留下了什么？

郭树清：汉族，内蒙古乌兰察布市人， 1974年8月参加工作，中国社会科学院马列所法学专业毕业，研究生学历，法学博士，研究员。2011年10月-2013年3月任中国证券监督管理委员会主席、党委书记。2013年3月调任山东省委委员、常委、副书记。

任期：历任证监会主席中最短，仅18个月。尚福林最长，107个月。

沪指：在任期间，沪指下跌195点，跌幅7.89%。（始于2473点，终于2278点）

市值：上任时沪深总市值24.18万亿元，离任时23.68万亿元，蒸发5000亿元。

QFII:QFII数量增加97个，较此前9年增加82%。额度增加500亿美元。

IPO：上任以来，IPO家数183家，相当于每月10.2家，尚福林时期每月10.7家。

IPO融资：1334.96亿元，平均每月74.2亿元。尚福林时期平均每月165.2亿元。

期货市场：2012年全国期货市场累计成交量为1450462383手，累计成交额为171.1万亿元，同比分别增长37.60%和24.44%。中国金融期货交易所2012年累计成交量为105,061,825手，累计成交额为75.8万亿元。

2011年10月28日，甲醇期货合约在郑商所上市交易

2012年3月28日，国债期货获得证监会立项

2012年5月10日，白银期货挂牌交易

2012年12月3日，玻璃期货在郑商所上市交易

解读郭氏新政
“郭氏新政”主要内容有四：一是重视分红回报，提升投资价值；二是改变新股发行“三高”怪圈；三是拓宽资金来源渠道；四是对内幕交易“零容忍”。

郭树清在职18月 共推70余件制度规则 重推16大治市新政
郭树清自2011年10月出任中国证监会第六任主席一职以来，市场人士称其“改革派”，力挽A股于衰微，坚信看好中国资本市场的发展。从上任至卸任短短十七个月里，针对新股发行、上市公司分红、退市制度、引长期资金入市等重磅政策密集出台，据有关机构统计，郭树清提出的制度调整达到70项之多，平均下来几乎是7天就推出一项新政。结合媒体梳理，其中16项为罕见而重要的治市新政。【详细】

NO.1. 证监会启动史上最大规模IPO企业检查
2013年新年伊始，一场史上规模最大、主题为"挤水分、说真话"的IPO在审企业检查工作启动。证监会表示了对造假上市、隐瞒业绩下滑不报等情况的"零容忍"。并决议加大处罚力度。截至郭树清主席离任时，创业板共有32家企业的IPO申请被终止审查，主板及中小板共有9家企业被终止审查。华尔街日报称，为重振投资者信心，他就任后着手应对内幕交易问题，并开始采取更严格的股票上市标准。郭树清试图让中国股市采取更接近于西方的模式，扩大债券市场规模，并防止水准较低的公司进行首次公开募股(IPO)，其措施得到了中国境内外投资者的欢迎。不过一些国有企业正寻求上市，部分国有银行担心来自国内发债实体的竞争，有些监管机构的职能也有所退化，证监会的措施使郭树清站到了他们的对立面。
NO.2. 大幅降低市场费用 一年减轻投资者155亿元交易成本
A股交易相关费用总体降低25%，期货交易所手续费水平整体下降30%以上。以股票、期货年交易额为基数收取的市场监管费降低50%，以证券投资基金年交易额和债券年交易额为基数收取的市场监管费全部减免。在此基础上，研究进一步降低市场成本的办法。
NO.3. 大幅提升市场法制和诚信水平 内幕交易零容忍
积极开展行政审批项目清理工作，行政审批项目总数减少35%。改进信息披露制度，提高透明度，加强诚信监管。推动出台办理内幕交易刑事案件的司法解释，有效解决内幕交易认定难问题。加大对市场操纵、欺诈发行和虚假披露等违法违规行为的打击力度，惩诫并举，维护市场秩序。
NO.4. 加快推进场外市场建设 新三板细则出炉
证监会2013年2月4日发布了《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》。该法规针对“新三板”的运营管理机构，明确提出了“市场优先、社会自治”的总体思路。《暂行办法》的发布，意味着未来“新三板”的融资和交易制度相比主板市场将更加灵活，其在交易所公司制方面的探索，或可为沪深股票交易所的市场化改革铺路。
NO.5. 积极推进债券市场规范发展 促进五个统一
现阶段，证监会正在着力推进债券市场制度规范的“五个统一”：统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度。在此基础上，进一步促进场内、场外市场互联互通，逐步建设规范统一的债券市场。而国债期货经过长期的精心准备，也有望在不久的将来推出实施。国债期货对于利率市场化、金融机构套期保值和化解市场风险都具有特别重要的意义。
NO.6. 鼓励和支持市场机构创新发展 壮大机构投资者
支持证券公司开展业务和产品创新，提升专业水平和服务能力。修订基金业相关监管制度，拓宽业务范围、扩大投资标的、松绑投资运作、优化公司治理、规范行业服务，推动修订《基金法》，促进基金管理公司加快向现代财富管理机构转型。研究期货公司试点资产管理、境外期货经纪业务等创新业务，发挥期货市场服务国民经济功能。
NO.7. 积极稳妥推进市场对外开放 放宽QFII和RQFII投资
郭树清表示QFII和RQFII未来会进一步开放和扩大，原则上所有符合规范的机构投资者都能参与到QFII和RQFII的推广当中，其中许多投资者都来自中国大陆。他认为由于国内资本市场发展不是最为成熟，更多的资金进入银行而不是股票市场，成熟度有待进一步提升。

NO.1. 改革措施：深入推进新股发行改革
4月1日证监会发布进一步深化新股发行体制改革的指导意见征求意见稿。5月25日，首批无锁定期新股亮相。同时，郭树清还不断地表示要打击炒新。后沪深交易所出台限制新股上市首日炒作的相关制度，被称为"历史上最严厉的临时停牌制度"。
市场反响：
经济学家董登新认为，新股发行体制的许多细节性规则多是细枝末叶修订，结果并未对中国股市的"炒新"恶疾起到有效抑制作用，反倒使得"市场化"改革被重新嵌入了过多管制措施。这些措施不但治标不治本，而且还带来了太多行政性管制的成份。
燕京华侨大学校长，经济学家华生认为：这次改革的方向不对，整体来看是有利于发行人，以及为发行人服务的卖方机构，对中小投资者利益将会造成进一步损害。 行政性的规定过多，会加剧一级市场和二级市场的不平衡，让融资者更容易套现 。

NO.2. 改革措施：稳步实施退市制度改革
2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，自今年5月1日起施行。后，上交所也推出主板退市制度征求意见，但其规定的ST股下跌幅度可达10%，但上涨幅度只能为5%这种不对称涨跌限制立刻遭到市场的强烈反弹。此外，其退市制度中涉及面值的规定导致部分股票大幅下跌。此后，上交所撤回不对称涨跌限制的规定。
市场反响：
经济学家董登新认为， A股退市制度形同虚设，垃圾股僵而不死，直接导致炒壳重组游戏猖獗，垃圾股暴炒疯狂。由于垃圾股鸡犬升天，严重扭曲A股估值标准及比价体系，进而推升新股定价水平，这是比价效应作用的结果。
财经评论员皮海洲认为， 退市制度改革，一味强调退市，却忽视对投资者权益的保护，把退市损失都推给投资者来扛，这样的退市制度实际上是对投资者利益的伤害。尤其重要的是，股市老的垃圾股还没有清退，新的垃圾公司又源源不断地上市，如此一来，退市对投资者利益的伤害就没完没了。

NO.3. 改革措施：转融通推出 A股双向时代来临
以前A股市场只能单边上涨赚钱，随着推出股指期货、融资融券后，投资者可以通过做多或做空双向赚钱。而转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，意味着A股市场卖空时代将正式到来。
股指期货和融资融券的推出并没有让A股做空机制全面形成，原因是缺乏足够的融券标的。但是，在转融通业务推出后，包括保险、基金甚至社保基金等都可能将手上天量股票借出，做空力量加码，A股市场将全面进入做空时代。
市场反响：华泰证券首席策略分析师陈慧琴表示，在双向交易机制下，机构资金可选择多空，双向操作都能获利。但散户因为资金量少和缺乏专业能力等原因，绝大多数仍然要靠在股市低买高卖做差价获利。这令本来就处于弱势的广大散户在市场竞争中处于更加不利的地位。
业内人士指出，转融通推出后，标的证券的范围和数量都将会大幅提升，一旦个股遭遇利空，也许就不仅仅是一两个跌停了，可能会有更多的跌停，这将让投资者损失惨重。另外，以前炒作小盘股时不用太多资金就能封住涨停板，但转融通推出后，如果炒作时遭遇大量融券卖空，股价当天就有下跌的风险。

解决住房公积金和养老金入市问题
郭树清主席上任以后，提出住房公积金和养老金等长期资金入市的口号。市场为之一振。但公积金和养老金入市牵扯利益太多，非证监会所能决定。所以直到郭树清主席离任，公积金和养老金入市依然是只听楼梯响，不见人下来。但从长期来看，两金入市乃是大势所趋。期待这一天不会太遥远。
解决B股出路问题
时至今日，B股市场已经拥有21年的历史。B股市场设计之初的使命是为了筹集外汇资本，该使命到2000年已基本完成。其后，B股市场的"融资"功能渐渐失去，二级市场的流动性较差，B股市场的处境越来越尴尬。因此，必须加快对B股市场的改革。郭树清主席在调研中表示，将研究解决B股公司的发展问题。随着B股公司B转A，B转H，回购等各种方式自谋出路，监管层也一再发出"B股改革宜早不宜迟"、"允许B股公司寻求多元化出路"等表态，业内人士普遍认为，2013年或将开启B股改革大幕。
关于2013年期货市场
2013年不仅要做好国债期货上市准备工作，还要推动开放性的原油期货市场建设，积极推动铁矿石、动力煤等大宗商品期货品种创新的研究，做好碳排放权交易试点市场的调研与引导，探索发展利率类、汇率类金融衍生品。（郭树清给2013年的期市发展定下了基调）

肖钢，男，1958年8月出生于湖南长沙，江西吉安人，硕士学位，1976年参加工作。现任中国银行股份有限公司董事长。1981年本科毕业于湖南财经学院(2000年并入湖南大学)。从1981年开始在中国人民银行工作。肖钢自始至终只“行走”于央行这样一个政府机构。从中国人民银行老行长吕培俭的秘书，到计划统计司，再到政策研究室，直至主管金融监管的央行副行长、货币政策委员会委员。36岁时，肖就成为了中国人民银行系统内最年轻的正局级干部。

个人履历

1996年获中国人民大学法学院法学硕士学位，1976年参加工作。从1981年开始在中国人民银行工作。

1989.10——1994.02，中国人民银行政策研究室副主任、主任；

1994.02——1995.07，中国外汇交易中心总经理；

1995.07——1996.10，中国人民银行计划资金司司长；

1996.10——1998.10，中国人民银行行长助理，并先后兼任计划资金司司长、货币政策司司长、广东省分行行长、国家外汇管理局广东省分局局长；

1998.10——2003.03，中国人民银行副行长，长期分管信托业务、央行货币政策委员会委员；

2003.03——2004.08，中国银行董事长、党委书记、行长兼东方资产管理公司党委书记(2003.06—2004.12兼中国银行业协会会长)；

2004.08——，中国银行股份有限公司董事长、党委书记兼东方资产管理公司党委书记。

2012年11月14日，当选为中共第十八届中央委员。

2013年3月17日，中国证监会党委书记、主席。