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油价单边表现偏强:中信期货3月22早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-03-22 09:30:38 来源:中信期货

宏观策略


今日市场关注:

关注宏观事件

欧元3月制造业PMI初值

美国2月季调后成屋销售


全球宏观观察:

财政部等三部门发布增值税改革细则:原适用16%税率的调整为13%。为贯彻落实党中央、国务院决策部署,推进增值税实质性减税,财政部等三部门周四发布增值税改革细则:一、增值税一般纳税人(以下称纳税人)发生增值税应税销售行为或者进口货物,原适用16%税率的,税率调整为13%;原适用10%税率的,税率调整为9%。二、纳税人购进农产品,原适用10%扣除率的,扣除率调整为9%。纳税人购进用于生产或者委托加工13%税率货物的农产品,按照10%的扣除率计算进项税额。三、原适用16%税率且出口退税率为16%的出口货物劳务,出口退税率调整为13%;原适用10%税率且出口退税率为10%的出口货物、跨境应税行为,出口退税率调整为9%。


近期热点追踪:

美联储加息:上周四,美国商务部发布了因联邦政府停摆而延后公布的今年1月新屋销售数据。数据显示,经季调后,美国1月新屋销售年化总数为60.7万户,远逊于预期值62.2万户。12月前值则由62.1万户大幅上修至65.2万,刷新了七个月高位。


点评:在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐,同时释放更多的鸽派信号,美联储加息政策的边际放缓,值得紧密关注。


金融期货


流动性:短端利率区间波动

观点:昨日短端利率区间波动,Shibor7天以及DR007均下行,下浮幅度分别为2.7bp、3.6bp。税期高峰结束后,资金面再度收紧需等到月末,本周至下周初,流动性预计维持在合理充裕的水平。


股指期货:未到方向转换时,坚守多单

逻辑:昨日两市开盘后冲高,盘中上证涨幅曾突破1%,但良好氛围尾盘受到破坏,最终涨幅收窄。其中,昨日尾盘的下跌与两融绕标监管有关,妖股复旦复华重挫带动指数下移。同时,昨日沪股通北向资金转为流出,尤其是前期连续多日净买入的中国平安也出现流出,或暗示前期权重股补涨过后,外资有止盈倾向。不过,尽管市场持续在3000至3100点附近徘徊,但市场上行趋势并未被破坏,且从昨日期指净空头仓位也有所下降来看,并无转向的迹象。因此,短线继续按兵不动,多单持有。

操作建议:多单持有

风险因子:1)美股崩盘;2)配资监管;3)中小创一季报不及预期


国债期货:受美联储鸽派影响,期债高开高走

逻辑:期债昨日受到美联储议息会议鸽派的影响,高开高走。美联储3月议息会议整体态度偏鸽派,我国债市同样受到影响,期债早盘大幅高开。不过从成交量来看整日期债成交量仍较低,由此判断昨日高涨市场参与度并不高,行情难以得到继续支撑。我们依然维持行情区间震荡判断不变,投资者可继续持有中长期多头头寸。

操作建议:多头持有并观望

风险:1)地方债供给压力集中爆发;2)信用风险事件风险


黑色建材


钢材:需求高位持稳,产量明显增加,钢价高位震荡

逻辑:各地现货市场涨跌互现,建材成交环比微升。随着天气放晴,杭州出库开始加速,目前下游需求整体较好,库存快速去化;但钢联口径下的钢材产量明显增加引发担忧,钢价冲高回落。受原料端焦炭提降等因素影响,本周钢材利润持续回升,预计短期产量将维持高位,而需求脉冲已近高点,峰值需求过后,去库速度将放缓,现货拐点已近,盘面存“抢跑”可能。

操作建议:区间操作

风险因素:库存去化不及预期(下行风险),需求释放速度超预期(上行风险)


铁矿石:Brucutu矿区复产进度较快,短期承压调整

逻辑:现货价格小幅反弹,成交量大幅放量。据彭博报道,Brucutu矿区复产已得到环保部门通过,迄今为止停产约45天,复产进度超出市场此前普遍预期的六个月以上,则其他临时关停的矿区,复产时间也可能加快,矿难对实际产量影响将低于此前市场预期,短期内矿价承压调整。

操作建议:区间操作

风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)


焦炭:基本面未有好转,期货价格震荡偏弱

逻辑:第二轮提降范围不断扩大,目前焦企已经落地执行,市场情绪偏悲观。由于焦炉产能利用率持续维持高位,供给压力较大,库存持续攀升,而河北高炉仍严格限产,焦炭短期需求受限,焦炭高供给、高库存、低需求状态仍将维持,因此,焦炭自身驱动不强,供需关系偏弱,基本面好转需等待钢厂复产与焦炉主动限产。预计现货价格短期内将承压偏弱运行。期货价格将延续震荡偏弱格局。

操作建议:逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求走弱(下行风险) 


焦煤:现货有降价压力,期货价格维持震荡

逻辑:受山西义堂煤矿事故影响,介休地区煤矿全部停产自查,此次停产将影响焦煤短期供应,后续关注停产对“两会”后煤矿复产增产节奏的影响。进口方面,澳煤进口仍严格受限,蒙煤通关量近期稳中有增;而下游焦化厂开工率维持高位,焦煤供需维持紧平衡。但下游焦企已经连续两轮降价,利润大幅压缩,受产业链传导影响,部分煤种价格下调,预计短期内焦煤现货将承压运行,期货价格将延续震荡。    

操作建议:区间操作。 

风险因素:煤矿复产(下行风险);进口恢复(下行风险);终端钢材需求超预期。 


动力煤:产区复产增加,市场弱势运行

逻辑:两会已经结束,陕西榆林在节后公告的三批待审核煤矿也逐步进入复产阶段,在下游主流电厂已经进入淡季的同时,宽松预期下让市场情绪发生快速变化;但当前产地市场依旧供给有限,坑口价第一波下跌尚未结束,成本倒挂现象仍旧维持,短期市场仍旧维持弱势震荡的态势。

操作建议:区间操作。

风险因素:库存高位维持、政策落实不及预期(下行风险);安全整顿升级、宏观需求超预期(上行风险)。


玻璃:沙河地区报价下调,玻璃或震荡偏弱

逻辑:由于下游订单情况不及预期且持续未见改善,导致生产企业库存不断增加,玻璃厂家信心有所动摇,据悉沙河地区的生产企业报价集中下调。同时,后期随着冷修生产线的陆续复产,供给端压力较大,库存拐点仍需等待。目前期价贴水处于偏低水平,短期或震荡偏弱。

操作建议:逢高卖出,区间操作。

风险因素:房地产市场继续下行(下行风险);房地产限购政策松动(上行风险)


硅铁:临近钢厂招标,硅铁或震荡为主

逻辑:当前卖出套保的利润已随着期价的下跌被大幅压缩,盘面利润已与现货利润基本持平,套保压力有所减弱。当前临近钢厂4月招标,预计现货价格将短期持稳,而期价或震荡为主。

操作建议:区间操作。

风险因素:钢材价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。


锰硅:钢招前现货持稳,锰硅或震荡为主

逻辑:当前港口锰矿库存直逼近三年高位,锰矿价格后期压力较大,但短期或受硅锰提价影响稳中有涨。随着下周钢招开启,现货价格此间有望持稳。目前期价小幅贴水现货,在后期硅锰随锰矿价格下跌前或震荡为主。

操作建议:逢高卖出,区间操作。

风险因素:锰矿价格、螺纹价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。


能源化工


原油:金融属性提供支撑,油价单边表现偏强

逻辑:昨日油价震荡。金融角度,美联储周三终止持续了三年的货币政策紧缩,预测今年将不会加息,并宣布9月停止缩减资产负债表规模,美元回落美股上行为单边油价提供支撑。供需方面,短期压力来自需求:美国检修季逐渐结束,亚欧进入检修高峰。中期支撑来自供应:若欧佩克维持减产叠加委内瑞拉供应下降,需求恢复后价格存在上行动力。长期取决政治博弈:特朗普对油价上边界压制仍存。短期单边及结构表现偏强,关注回调买入单边、做多Brent远月月差、做空Brent-WTI近月月差空间。

策略建议:Brent 1906-12多单持有

风险因素:宏观系统风险;地缘政治风险


沥青:恒力溶剂脱沥青产能压制期价,进口价格上提静待需求启动

逻辑:昨日夜盘沥青主力期价回调,6-12月差小幅度下跌。主要的利空消息是恒力石化目前有140万吨/年的溶剂脱沥青产能,如能满负荷开工,对沥青市场冲击不小,此外委内瑞拉宣布停止出口原油至印度,市场或解读到国内马瑞油增加的概率变大,因此沥青主力期价回调。恒力来说,目前沥青产量还未兑现,利空幅度有限,委内瑞拉到国内的原油到港即使增多也要在5月之后,目前3-4月的到港还是偏低。今日华北、山东沥青出厂价上调,进口沥青价格上调,沥青需求缓慢恢复,未来需求驱动下沥青有望延续强势。

操作策略:多1906-1912,逢低多

风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨


燃料油:主力空头大幅减仓月差向上修复,新加坡当周燃料油库存环比下降

逻辑:今日Fu1905空头持仓大降,5-9月差继续向上修复,临近交割月空头主动减仓与1901当时不同,后续月差演变持续关注。当周富查伊拉燃料油库存同比环比上涨,新加坡燃料油库存环比同比下降,新加坡380裂解价差小幅下降,季节性趋势来看,在中东燃油需求旺季之前富查伊拉燃油库存大概率提前补库,新加坡当周燃料油出口量创下2019年以来最低单周出口量记录,反映燃料油需求不佳的事实。虽然前有炼厂检修、中东夏季燃油需求增加的预期,但新加坡地区380裂解价差一直变化不大,或与二月运费上涨、新加坡船燃销量下滑有较大关系。未来韩国(新增装置)、俄罗斯(出口关税利于原油出口抑制本地炼厂开工从而减少燃料油产量)、中东(Ruwais燃料油外放量大幅减少)燃料油出口继续减少,目前供应减少幅度大于需求减少幅度,因此当下处于紧平衡,四月炼厂检修更加集中,或加剧供应收缩力度,届时燃料油裂解价差有望走强。

国内来看,当周新加坡出口中国燃料油3.8万吨,1905空头大幅减仓,5-9月差继续向上修复,我们还是维持之前的观点,在燃料油紧平衡背景下,复制1901-1905月差(近月大幅贴水)难度不小,我们仍相对看好月差向上修复。

操作策略: 逢低多Fu1905-1909

风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加。


LLDPE:中线偏弱格局未改,将限制旺季反弹高度

逻辑:旺季备库与减税效应支撑下,现货再度体现出支撑,不过成交仍谈不上很旺,库存下降也继续偏慢。短期来看,目前LL期价对利空已有一定反映,考虑到旺季正在进行之中,季节性去库还会延续,价格可能暂时存在一定支撑,不过中线来看,供需偏弱的大格局并未发生变化,由于增值税下调后PE进口成本已有所降低,以及回料价格的支撑下移,价差对盘面的影响依然偏向负面,因此我们认为反弹继续向上的高度有限,维持震荡可能已经是比较理想的情况了。

操作策略:空单止盈后观望

风险因素:

上行风险:财政刺激政策加码、地膜需求超预期

下行风险:对美PE加征关税取消、进口压力高于市场预期


PP:现货成交略有好转,但持续性或仍存疑

逻辑:受偏低价格吸引,以及减税对需求的前置效应影响,PP现货再度有所好转,不过成交仍谈不上很旺。从基本面来看,当前绝对价格偏低对中下游存在一定吸引力,增值税下调对需求的前置效应也会继续体现,PP供需有小幅改善的可能,但从微观跟踪的情况来看,终端需求转好迹象尚不明显,部分装置推迟原计划于4月的检修也会令供应压力延续,供需改善的持续性存疑,因此我们维持相对谨慎的观点,认为短线是震荡的格局。

操作策略:观望

风险因素:

上行风险:宏观经济企稳,需求逐渐恢复、原油反弹

下行风险:在中美贸易谈判达成后,国内政策转向


甲醇:库存压力&去库存预期,短期低位博弈

逻辑:近日盘面反弹在2500附近有所承压,主要是多头有离场迹象,目前盘面压力依然较大,基本面去看,目前压力仍是库压,且没有出现明显的去库存驱动,进而导致盘面出现较大压力,不过油价仍延续强势,且流通库存开始出现下降,3、4月份检修计划陆续兑现,再加上久泰MTO试车以及上半年仍有新MTO将陆续投产,3、4月份仍有去库存驱动,短期压力释放后,中长期内仍震荡偏强。

操作策略:短期偏弱谨慎,激进可布局多头

风险因素:

上涨风险:国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险:甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向


PTA:成本偏空而供需向好,PTA走势继续区间震荡

逻辑:短期在多空因素交织下,PTA走势延续区间震荡态势。一方面,受PX产能扩大的预期影响,成本线下移给PTA形成偏空拖累。另一方面,下游需求逐渐回暖,而PTA检修预计增大,对PTA价格构成支撑。成本偏空而供需向好,令PTA走势在方向的选择上存在争议。但我们认为,在PTA由累库转入去库的过程中,供需偏紧的局面需要一定时间才能兑现,在此之前成本端的影响或仍占主导。总体看,PTA延续窄幅的概率较大,下方支撑需视PX价格而定,在PTA加工费允许的情况下,PX价格若持续下跌,PTA跟跌的概率较高。

操作:观望。或短期跟随加工费低、高进行多、空操作。

风险因素:

利空因素:原油价格大幅下挫,PX、PTA产能大幅增加,聚酯需求回暖受阻。

利多因素:PTA供需偏紧,聚酯需求显著提高,原料价格涨幅扩大。


乙二醇:乙二醇震荡重心略有提升,但大幅上行疑虑犹存

逻辑:乙二醇期价短期企稳在5100上方,现货市场价商谈重心有50元/吨左右的提升,但目前供应压力仍在累积的情况下,走势回升的高度存疑。短期跌势的暂缓,主要是短期原料价格未有太多让步的情况下,乙二醇价格表现出对利润的修复,此外,需求回暖对供需格局的改善存利好潜力。然而,本周的乙二醇库存再录得环比走高,加上乙二醇开工暂未有太多下调,短期供应表现的十分充足。总的来说,在乙二醇供需格局未到转折点前,回升在缺乏基本面配合的情况下难有太大空间,维持区间底部运行的概率较大;中期,供需存在好转空间,在需求利好加深且乙二醇新增产能释放前,乙二醇价格走势偏空程度减弱;加上成本支撑的利好,乙二醇行业利润的修复或支撑价格的回升。长期,乙二醇供需偏空的演变将对价格构成持续性压力。

操作:观望。或跟随加工费低、高进行多、空操作,下方支撑看5000,上方压力在5400-5500区间。

风险因素:

利空因素:原油价格大幅下挫,乙二醇品库存持续累积,聚酯需求回暖受阻。

利多因素:油价大幅回升,聚酯需求显著提高,乙二醇库存快速回落。


PVC:期现价格接近压制期货反弹空间 当前时点建议观望

逻辑:昨日PVC期货价格继续反弹,现货价格持稳,期货1905对华东基准价贴水20元/吨。阶段逻辑无变化,库存拐点尚未形成;下行边界未到,依旧存在下行空间;技术显示当前处于下跌环境中的反弹阶段,由于主力合约接近现货价格,在弱势预期中价格进一步反弹会受阻。周五收盘后,各大信息公司会公布本周库存变化。虽然短期期货价格预计受到现货价格压制,上行空间不大。但并不建议在周五这一时间点新开持仓过夜。因为如果下周开盘前的库存数据显示出拐点出现,则可能会引发在超跌环境中的期货价格进一步反弹。

操作:操作上前期空头半仓持有,场外资金观望。

风险因素:

利空因素:PVC库存增速巨幅扩大;原油带动整个化工板块走弱。70

利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力;原油带动整个化工板块走强。


纸浆:现货价格下行 纸浆继续空头思路

逻辑:昨日现货价格大幅下调。阔叶浆调整50~100元/吨。针叶浆普遍下调50元/吨,目前山东最低可交割品牌价格为5525元/吨。期货主力昨日横盘震荡。下游纸厂虽然依旧发出涨价函,但目前市场中实际涨价的情况还未出现。纸浆期货已经再度进入趋势性下跌行情。但受制于现货跟跌缓慢及基差因素,在下跌途中可能存在一定震荡。交易上短期背靠5日,10日均线抛空,中线空头继续持有。

操作:偏空交易,空头持有,站稳20日均线止损。

风险因素:

利空因素:纸厂开始抵触、浆厂再次降价。

利多因素:浆厂集中检修、宏观政策释放、人民币大幅贬值。

有色金属


铜: 2018年全球精炼铜产量增长放缓,沪铜震荡整理

逻辑:国际铜研究小组发布2018年全球铜供需数据,全球精炼铜产量增长放缓,中国表观消费强劲,2018年全球精炼铜供给短缺39万吨。2018年全球矿山铜产量预计增长2.3%,铜精矿增长2.2%,电解铜增长3.2%。短期来看,上游铜矿干扰虽有提升趋势,但是国外铜冶炼厂检修多集中于上半年,存在一定互补效应。并且印尼自由港在完成股权收购后,后期有望顺利从政府获取出口许可证。所以后期精矿输出应较为顺利,短期上游精矿扰动逻辑恐将十分有限,逢高止盈为宜。

操作建议:观望

风险因素:库存


铝:税点兑现日期临近,铝价面临压力

逻辑:隔夜美元指数上扬给金属市场施压,伦铝遭受抛压。临近增值税点下调时点,博取税点下调的现货买盘依旧强劲,推升现货升水进一步走高。然而,这可能造成透支4月的消费,且此前锁定的货物在兑现税点利润时形成抛压,对上行中的铝价构成压力。

操作建议:区间操作;

风险因素:电解铝减产检修力度加大,经济强刺激政策。


锌:伦锌攀高至2900美元一线,短期锌价上方空间暂难乐观期待

逻辑:LME锌库存持续去化,短期LME低库存的支撑仍在。国内方面,3月传统旺季下游恢复缓慢,国内锌锭尚未确定是否已进入去库周期。供应方面,3月份将有部分冶炼企业进行检修,不过2018年部分减停产产能于近期开始恢复,预计国内冶炼产出将缓慢增加。宏观方面,美联储议息会议延续了1月的“鸽派转向”;不过美元指数大幅下挫后昨日开始止跌回稳。整体来看,近几日锌价再度走高,但上方空间尚难乐观期待。短期锌价或震荡调整,锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势将延续。

操作建议:趋势性操作等待沽空机会;把握沪锌期货买近卖远机会

风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动


铅:下游铅蓄电池步入消费淡季 沪铅震荡偏弱

逻辑:天气转暖铅精矿供给有望好转,炼厂补库需求即将释放完毕。进入3月以来再生铅由于利润改善生产动力增强,结合下游铅蓄电池新增订单不乐观,成品库存积压。沪铅呈现供大于求格局,短期有望下跌。

操作建议:偏空操作

风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩


镍:美元指数反弹,期镍震荡回落

逻辑:镍铁增量在短期依旧难以满足需求,市场现货依旧偏紧;而需求端不锈钢库存积压明显增加,价格承压。供需结构虽维持平稳但有一定弱化迹象,但仍未显明显悲观。不锈钢下游以及电解镍下游表现都继续走弱,现货市场有受到一定博弈税点动作影响,观望情绪加重。期镍昨日冲高回落后,期内继续震荡偏弱。预计短期继续维持震荡走势,操作上以短线操作为主。

操作建议:短线操作

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱


锡:现货成交氛围一般,期锡维持震荡

逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,近期进口数据下降明显,但国内产能有所抬高。而现货市场方面,今日市场现货成交氛围一般,下游按需采购为主而贸易商继续惜售。目前期锡维持震荡格局,操作上暂时维持观望。

操作建议:观望

风险因素:矿山受环保影响关停


贵金属: 挪威央行加息瑞士央行保持不变 贵金属震荡偏强

逻辑:欧洲挪威央行加息0.25%,与欧央行背道而驰,反而是瑞士央行试图弱化瑞郎币值,维持利率无变化。结合昨日美联储维持利率无变化,明晰停止缩表路径,整体观点温和。下调经济增速预期,美国就业不乐观,暗示美国经济放缓趋势。短期美国前期降税利好消化,经济回落预期加大,利好贵金属。

操作建议:低位多单持有

风险因素:美国远期利率曲线β上扬


农产品


棕榈油:3月马棕产增或放缓 预计油脂价格近期维持震荡走势

逻辑:国际市场,3月马棕出口环或改善,但棕油复产施压油脂市场。

国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存回升,油脂整体供应压力增加。下游消费,油脂消费处于淡季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,油脂供应压力仍存,预计近期油脂维持底部震荡,关注3月马棕出口情况。

操作建议:空单持有

风险因素:原油价格大幅上涨,刺激棕榈油价格上涨

震荡


豆类:关注中美贸易谈判进展,预计近期豆粕期价维持震荡格局

逻辑:近期国内大豆豆粕库存持续下降,但南美大豆上市在即,近日油厂豆粕成交量呈现下降,且国内猪瘟疫情长期持续利空粕类市场,预计近期豆粕期价维持震荡。后期持续关注中美贸易谈判进展及美豆新季种植面积变化。豆油方面,近期国内豆油库存持续回升,国内油脂供给过剩格局未变,马棕产量预期增加且出口较悲观,预计近期豆油期价震荡偏弱运行。

操作建议:豆粕观望,豆油空单持有

风险因素:中美贸易谈判不顺,南美天气恶化,利多粕类市场

豆粕:震荡

豆油:震荡偏空


菜籽类:关注加菜籽进口情况,近期菜粕期价维持震荡

逻辑:近期国内沿海菜粕库存下降,但菜籽库存同比仍偏高,预计近期国内菜粕供应暂时有保障;需求方面,目前处于需求淡季,近期沿海菜粕成交低迷,下游提货速度放缓;替代品方面,近期国内豆类库存偏低,但猪瘟疫情长期持续利空国内粕类市场。综上,预计近期菜粕期价维持震荡。菜油方面,马棕进入增产周期且出口较为悲观,近期菜油库存仍处高位,国内油脂整体供给过剩,市场情绪在进口政策相关信息冲击下波动频繁,预计近期菜油期价上方压力较大。关注中加贸易政策变化及加菜籽进口情况。

操作建议:菜粕观望,菜油观望

风险因素:进口菜系受阻,利多国内菜系市场

菜粕:震荡

菜油:震荡


白糖:基本面平淡,成交量萎缩

逻辑:现阶段,压制郑糖的主要因素是食糖的季节性,目前新糖继续大量上市,预计3-4月份,郑糖压力仍存;2月产销数据表现好于预期,叠加广西地方政府出台相关政策支持制糖企业,预计郑糖难有深调;外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续一段时;巴西方面,压榨基本结束,产糖量大降;印度产量同比增加,泰国产糖量同比大增,但要关注印度出口情况。我们认为,从目前情况来看,短期不会出现太大利空因素,郑糖有望筑底反弹,底部或已现;但中期仍处于低位区间震荡态势,因中国仍在增产周期,全球糖市处于去库存化阶段。

操作建议:多单持有;5-9反套持有。

风险因素:抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

震荡偏强


棉花:缺乏消息指引 郑棉延续区间震荡

逻辑:国内方面,郑棉新仓单持续流入;现货市场棉价指数坚挺,纱线价格略走强。国际方面,印度国内棉价震荡偏强运行,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,长期看,印度MSP构筑全球棉价阶段性底部,棉市或呈现慢牛行情;短期内,中美贸易磋商前景仍存不确定性,美棉主力在70美分附近支撑明显,郑棉整体延续区间震荡且价格重心缓慢上移,关注上方套保压力,关注下游订单状况。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易争端,汇率风险,储备棉轮换政策

震荡


玉米及其淀粉:替代谷物进口预期再起,期价震荡偏弱运行

逻辑:供应端基层或仍存2~3成左右余粮,气温回升令产区存粮难度增大,基层售粮进度加快,阶段性供应仍充足。饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降,悲观预期使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。深加工方面,行业开机率回升,淀粉企业库存下降,酒精加工利润好转,企业建库开启,短期或对市场有所提振。贸易政策方面,中美贸易政策谈判顺利,替代谷物进口预期担忧情绪仍在。国内政策方面东北一次性收储工作全面启动,提振市场信心。综上我们认为在政策提振及下游企业补库建库的周期内,期价下方支撑较为坚实,但受限于需求疲软,其上涨空间有限,中长期预计维持区间震荡,后期随着气温回升,关注猪瘟疫情的发展。淀粉或随于玉米波动。

操作建议:观望

风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

震荡


鸡蛋:主力期价小幅上涨,短期料延续震荡

逻辑:供应方面,春节后蛋价偏低,蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多,使得供应下降。需求方面,当前需求偏弱,但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看,近期现货价格有望维持相对高位,但继续上涨空间有限。主力05合约短期有望高位震荡;09合约受猪价上涨催化影响,预计相对偏强。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。

操作建议:09合约多单持有,关注5-9反套机会

风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗不及预期

震荡

责任编辑:唐正璐

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